Space Exploration Technologies (SPCX) หรือที่รู้จักกันในชื่อ SpaceX ปรับขึ้น 24% ไม่นานหลังเริ่มซื้อขายในวันแรกในฐานะบริษัทจดทะเบียนเมื่อวันศุกร์ โดยหุ้นเริ่มซื้อขายราว 11:46 น. ตามเวลา EST การเข้าจดทะเบียนระดมทุนได้ 75,000 ล้านดอลลาร์ และมีการจองซื้อเกินราว 4 เท่า หลังการขายหุ้น 555.5 ล้านหุ้นในการเสนอขาย IPO เมื่อวันพฤหัสบดี
หุ้นถูกกำหนดราคาที่ 135 ดอลลาร์ เปิดที่ 149.80 ดอลลาร์ และต่อมาขึ้นไปแตะ 168.75 ดอลลาร์ก่อนเที่ยงวัน อีลอน มัสก์ ถือหุ้น SpaceX มากกว่า 533 ล้านหุ้น และถือออปชันอีก 350 ล้านหุ้นที่ราคาใช้สิทธิ 8.40 ดอลลาร์ ซึ่งทำให้เขาถูกเรียกว่า “มหาเศรษฐีล้านล้านดอลลาร์บนกระดาษ” ด้านการซื้อขายคู่ขนาน ตลาด SPXC-USDC บน Hyperliquid พบว่าหุ้นในรูปแบบโทเคน (tokenised) มีการซื้อขายในโซน 160 กว่าดอลลาร์ในช่วง 24 ชั่วโมงที่ผ่านมา ขณะที่ Oppenheimer เริ่มต้นบทวิเคราะห์ด้วยคำแนะนำ Outperform และให้ราคาเป้าหมาย 190 ดอลลาร์
การบริหารความผันผวนสูงในออปชัน SpaceX ที่เพิ่งเข้าซื้อขาย
ด้วยการพุ่งแรง 24% ในวันแรกและอุปสงค์ที่หนาแน่นสำหรับ SPCX เราจึงเห็นความผันผวนโดยนัย (implied volatility) ที่สูงมากในออปชันที่เพิ่งเข้าจดทะเบียน ซึ่งหมายความว่าออปชันทั้งฝั่งคอลและพุตมีราคาแพง สะท้อนการคาดการณ์ของตลาดต่อการแกว่งตัวของราคาอย่างรุนแรงในระยะใกล้ เราจำเป็นต้องนำพรีเมียมที่สูงผิดปกตินี้ไปคำนวณในทุกกลยุทธ์ที่จะใช้ในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า
เรามองโมเมนตัมขาขึ้นที่แข็งแกร่ง ซึ่งหนุนโดยการจองซื้อเกินและราคาเป้าหมาย 190 ดอลลาร์จาก Oppenheimer เป็นโอกาสที่ชัดเจน แนวทางเชิงบวก (bullish) คือการซื้อคอลออปชัน หรือเพื่อลดต้นทุนที่สูง ใช้กลยุทธ์ bull call spread เพื่อหวังทำกำไรจากการปรับขึ้นไปใกล้ระดับดังกล่าว กลยุทธ์นี้เป็นการเดิมพันว่าความคึกคักของนักลงทุนจะต่อเนื่องเกินกว่าวันซื้อขายแรก ๆ
อย่างไรก็ดี เราต้องเตรียมรับมือความเป็นไปได้ของการย่อตัว หากนักลงทุนช่วง IPO ทยอยทำกำไร ในอดีต IPO ที่ถูกคาดหวังสูง เช่น Rivian ในปี 2021 เคยพุ่งแรงก่อนปรับฐานแรงภายในไม่กี่เดือน ดังนั้นเราจึงพิจารณาซื้อพุตเพื่อเฮดจ์สถานะฝั่งซื้อ (long positions) หรือเป็นการเก็งกำไรว่ากระแสความร้อนแรงเริ่มแผ่วลงภายในต้นเดือนกรกฎาคม
กลยุทธ์เป็นกลางและสร้างรายได้ท่ามกลางการเปิดตัวครั้งใหญ่
ความไม่แน่นอนและความผันผวนที่สูงมากสนับสนุนการใช้กลยุทธ์ไม่เอนเอียงทิศทาง (direction-neutral) เราสามารถใช้ long straddle ซึ่งเป็นการซื้อทั้งคอลและพุตที่ราคาใช้สิทธิเดียวกัน เพื่อทำกำไรจากการเคลื่อนไหวของราคาที่มากไม่ว่าจะขึ้นหรือลง นี่คือการเล่นประเด็นความผันผวนโดยตรง โดยอาศัยความปั่นป่วนที่มักเกิดขึ้นหลังการเปิดตัวหุ้นที่ได้รับความสนใจสูง
ท้ายที่สุด พรีเมียมออปชันที่ถูกดันขึ้นสูงเองก็เป็นโอกาสในการสร้างรายได้ เราเชื่อว่าความผันผวนโดยนัยในปัจจุบัน ซึ่งอยู่เหนือ 120% สำหรับออปชันระยะสั้น มีแนวโน้มลดลงหลังความตื่นเต้นช่วงแรกจางลง การขาย cash-secured puts หรือ covered calls ช่วยให้เราเก็บพรีเมียมที่สูง โดยเป็นการเดิมพันว่าราคาหุ้นจะทรงตัวเร็วกว่าที่ตลาดประเมินไว้ในขณะนี้
