พาดหัวข่าวที่บ่งชี้ว่าความขัดแย้งสหรัฐฯ-อิหร่านอาจใกล้ยุติ ได้หนุนการรีบาวด์แบบ “รับความเสี่ยง” (risk-on) ช่วยให้สกุลเงินยุโรปกลางและยุโรปตะวันออกฟื้นตัวชดเชยการอ่อนค่าล่าสุด ซลอตีฟื้นหลังทดสอบกรอบบนของช่วง 4.225–4.260 ขณะที่ EUR/HUF ทำระดับต่ำสุดใหม่ต่ำกว่า 354; โดยคาดว่าโมเมนตัมเชิงบวกจะต่อเนื่องไปถึงเซสชันถัดไป การเคลื่อนไหวดังกล่าวเกิดขึ้นพร้อมราคาน้ำมันที่ปรับลง อย่างไรก็ดี การปรับลงถูกมองว่ายังไม่มากพอจะเปลี่ยนมุมมองของธนาคารกลาง เนื่องจากผลกระทบด้านเงินเฟ้อได้ทยอยส่งผ่านแล้ว
ความคาดหวังด้านนโยบายการเงินยังเป็นปัจจัยหลัก ธนาคารกลางเช็ก (CNB) ถูกระบุว่ามีแนวโน้มเอนไปทางการขึ้นดอกเบี้ยในสัปดาห์หน้า ไม่ว่าความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์จะคลี่คลายเร็วหรือไม่ สำหรับธนาคารกลางฮังการี (NBH) กรณีฐานถูกวางไว้ที่การลดดอกเบี้ย 25 bps ในอีกสองสัปดาห์ แต่ก็มีการชี้ว่าการลด 50 bps ก็เป็นไปได้หากโฟรินต์แข็งค่า โดย EUR/HUF อาจรีบาวด์ขึ้นไปใกล้ 350 ในฉากทัศน์ “โล่งใจหลังความขัดแย้ง” (post-conflict relief)
บรรยากาศ Risk-On และการรีบาวด์ของค่าเงิน
เราพบว่าตลาดกลับเข้าสู่โหมดรับความเสี่ยงอีกครั้ง หลังมีข่าวความเป็นไปได้ของการลดระดับความตึงเครียดระหว่างสหรัฐฯ-อิหร่านกระจายออกมา ซึ่งเปิดทางให้ค่าเงินอย่างซลอตีและโฟรินต์ฟื้นตัวหลังอ่อนค่ามาในช่วงก่อนหน้า แม้เบรนท์จะปรับลงราว 7% ในสัปดาห์ที่ผ่านมา มาอยู่แถว $88 แต่การลดลงดังกล่าวยังไม่มากพอที่จะทำให้ธนาคารกลางผ่อนคลายความกังวลด้านเงินเฟ้อ
นโยบายธนาคารกลางที่สวนทาง และกลยุทธ์การเทรด
สำหรับโครูนาเช็ก เรามองว่าเส้นทางสู่การขึ้นดอกเบี้ยในสัปดาห์หน้าถูกกำหนดไว้แล้ว ข้อมูลเงินเฟ้อล่าสุดที่ 3.1% เมื่อเทียบรายปีในเดือนพฤษภาคม ยังคงเพิ่มแรงกดดันให้ธนาคารกลางเช็กต้องดำเนินการ ความแตกต่างนี้บ่งชี้ว่านักลงทุนอาจพิจารณาออปชันฝั่ง Call ของโครูนา หรือกลยุทธ์ที่ได้ประโยชน์จากอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นของเช็กที่ปรับสูงขึ้น
ในฝั่งฮังการี ภาพต่างออกไป เนื่องจากเราคาดว่าธนาคารกลางฮังการีจะลดดอกเบี้ยในอีกสองสัปดาห์ กรณีฐานของเราคือการลด 25 bps แต่การลดมากขึ้นที่ 50 bps ก็เป็นไปได้ หากบรรยากาศ risk-on ต่อเนื่องกดให้ EUR/HUF ลงไปใกล้ระดับ 350 ความไม่แน่นอนต่อขนาดของการลดดอกเบี้ยสร้างโอกาสให้ผู้ลงทุนใช้กลยุทธ์เล่นความผันผวน เช่นสแตรดเดิล (straddle) บนโฟรินต์
ความสวนทางเชิงนโยบายที่ชัดเจนระหว่างธนาคารกลางเช็กที่มีแนวโน้มขึ้นดอกเบี้ย กับธนาคารกลางฮังการีที่อยู่ในวัฏจักรผ่อนคลาย ถือเป็นธีมการลงทุนระดับภูมิภาคที่น่าสนใจ เราจึงวางสถานะโดยให้น้ำหนัก “ถือโครูนาเหนือโฟรินต์” (long CZK/HUF) ในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า กลยุทธ์เก็ง “ส่วนต่างวัฏจักร” ลักษณะนี้ historically มักทำผลตอบแทนได้ดีในช่วงที่วัฏจักรนโยบายธนาคารกลางกำลังเปลี่ยนผ่าน
