การเข้าซื้อขายวันแรกใน Nasdaq ของ SpaceX ถูกจับตาจากแรงซื้อช่วงก่อนเปิดตลาดอย่างโดดเด่น โดยราคาหุ้นในตลาดพรีมาร์เก็ตปรับขึ้น 30% ขณะที่ตลาดพยากรณ์ (prediction markets) บ่งชี้ว่าราคาเปิดอาจอยู่ใกล้ 175 ดอลลาร์ เทียบกับราคาไอพีโอ 135 ดอลลาร์ บริษัทขายหุ้นมูลค่า 7.5 หมื่นล้านดอลลาร์ ซึ่งสะท้อนมูลค่ากิจการที่ 1.75 ล้านล้านดอลลาร์ และหากวันแรกปรับขึ้น 30% จะดันมูลค่าขึ้นเหนือ 2.4 ล้านล้านดอลลาร์ ปริมาณหุ้นหมุนเวียน (float) ถูกระบุว่ามีขนาดใหญ่กว่าจำนวนเงินที่ระดมทุนได้ใน 22 จาก 25 ปีที่ผ่านมา และยังสูงกว่ายอดระดมทุนรวมของไอพีโอทั้งหมดในสหรัฐฯ นับตั้งแต่ต้นปีนี้จนถึงปัจจุบัน
การซื้อขายอาจเริ่มขึ้นหลังเปิดตลาดไปแล้วหลายชั่วโมง เนื่องจากผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์ (underwriters) มักพยายามจับคู่คำสั่งซื้อและขายให้ได้ราว 10% ของจำนวนหุ้น โดยความเสี่ยงที่กล่าวถึงคือแรงขายมีจำกัด ซึ่งอาจเพิ่มความผันผวนและทำให้เกิดการหยุดพักการซื้อขายอัตโนมัติ (circuit breakers) SpaceX จัดสรรหุ้น 20% ของดีลให้ผู้ลงทุนรายย่อย ลดลงจากประมาณการเบื้องต้นที่ 30% ในภาพรวมตลาด ดัชนียุโรปปรับขึ้นมากกว่า 1% ขณะที่ฟิวเจอร์สสหรัฐฯ ผสมผสาน โดย S&P 500 บ่งชี้ +0.1% และ Nasdaq -0.2% SpaceX ถูกระบุว่าเป็นบริษัทที่มีมูลค่าสูงอันดับ 14 ของโลก และอาจส่งผลต่อการจัดพอร์ตของกองทุนแบบพาสซีฟที่อิง Nasdaq เมื่อผู้จัดการกองทุนต้องปรับสมดุล ลดน้ำหนักหุ้นเทคโนโลยีขนาดใหญ่เพื่อรองรับน้ำหนักของ SpaceX
การวางโพสิชันเพื่อรับความผันผวนและการปรับสมดุลดัชนี
จากไอพีโอเชิงประวัติศาสตร์ของ SpaceX ในวันนี้ เรามองว่าโอกาสที่เห็นได้ทันทีที่สุดคือการเทรดความผันผวนขนาดใหญ่ที่คาดว่าจะเกิดขึ้น โดยหุ้นส่งสัญญาณการกระโดดขึ้น 30% ตั้งแต่พรีมาร์เก็ต และยังมีความไม่แน่นอนสูงว่าผู้ลงทุนรายย่อยจะมีพฤติกรรมอย่างไร ทำให้ความผันผวนของราคามีแนวโน้มหลีกเลี่ยงได้ยาก เราจึงวางโพสิชันด้วยการมองหากลยุทธ์ออปชันแบบซื้อ straddles บน SpaceX ทันทีที่เริ่มมีให้ซื้อขาย ซึ่งจะได้ประโยชน์จากการเคลื่อนไหวแรงไม่ว่าจะขึ้นหรือลง
ขนาดที่ใหญ่มหาศาลของ SpaceX กำลังบีบให้เกิดเหตุการณ์ปรับสมดุลครั้งสำคัญทั่วทั้งตลาด และสร้างโอกาสทำ “pair trade” ที่ชัดเจนในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า กองทุนดัชนีแบบพาสซีฟที่ติดตาม Nasdaq 100 จะจำเป็นต้องขายหุ้นเทคโนโลยีเมกะแคปตัวอื่นเพื่อนำพื้นที่มาให้กับน้ำหนักตลาด (market weight) อันมหาศาลของ SpaceX โดยย้อนนึกถึงความผันผวนช่วง Tesla ถูกนำเข้าคำนวณใน S&P 500 เดือนธันวาคม 2020 เราจึงเข้าซื้อพุตออปชัน (put options) บน ETF QQQ เพื่อเฮดจ์ความเสี่ยงหรือทำกำไรจากแรงกดดันขาลงชั่วคราวต่อดัชนีเทคโนโลยีโดยรวม
โอกาสจากการหมุนเวียนธีมการลงทุนและการเก็งกำไร
เราเชื่อว่าไอพีโอนี้สะท้อนการเปลี่ยน “เรื่องเล่า” (narrative) ของธีม AI โดยย้ายจุดสนใจจากผู้ผลิตชิปไปสู่บริษัทที่นำ AI ไปประยุกต์ใช้จริงในโลกธุรกิจ ซึ่งชี้ถึงความเป็นไปได้ของการหมุนเวียนเงินทุนที่อาจเกิดขึ้นในช่วงหลายเดือนข้างหน้า เรากำลังสำรวจธีมนี้ด้วยการเปิดสถานะคอลออปชัน (call options) ระยะยาวใน SpaceX พร้อมกันนั้นยังพิจารณาพุตออปชันบน ETF กลุ่มเซมิคอนดักเตอร์ ซึ่งอาจผ่านจุดพีกของความตื่นเต้นไปแล้ว
ความเห็นของซีอีโอที่เชื่อมโยง SpaceX กับ Tesla ยังเปิดโอกาสต่อการทำดีลที่มีความเก็งกำไรสูงและมองระยะยาวมากขึ้น เพียงมีสัญญาณเล็กน้อยเรื่องการควบรวมหรือควบกิจการ (merger) ก็อาจทำให้หุ้น Tesla พุ่งแรง ซึ่งที่ผ่านมาให้ผลตอบแทนต่ำกว่า Nasdaq ราว 5% ในช่วงเดือนล่าสุด เพื่อเก็บเกี่ยวโอกาสนี้ เรากำลังพิจารณาซื้อคอลออปชันของ Tesla ขนาดเล็กที่มีอายุยาวขึ้น เป็นวิธีต้นทุนต่ำในการเล่นข่าวลือที่อาจสร้างผลกระทบสูง (high-impact rumour)
