BNY ระบุว่า ธนาคารแห่งประเทศไทย (ธปท.) มองว่ายังไม่มีความจำเป็นต้องเรียกประชุมคณะกรรมการนโยบายการเงิน (กนง.) เป็นกรณีพิเศษ โดยให้เหตุผลว่าเงินบาทเคลื่อนไหวอย่างเป็นระเบียบแม้เผชิญแรงกดดันที่เชื่อมโยงกับความขัดแย้งสหรัฐ–อิหร่าน ทั้งนี้ ธปท.ชี้ให้เห็นถึงกันชนภายนอกที่แข็งแกร่ง และระบุว่าสถานะด้านต่างประเทศของไทยยังเพียงพอที่จะรองรับความผันผวนของตลาดโลก นอกจากนี้ยังอ้างถึงแรงหนุนจากทุนสำรองระหว่างประเทศ เสถียรภาพทางการเงิน และดุลบัญชีเดินสะพัด
นับตั้งแต่ความขัดแย้งเริ่มขึ้น เงินบาทอ่อนค่าลงราว 5.4% และแม้แรงขายของนักลงทุนต่างชาติจะอยู่ในวงจำกัดเพียงประมาณ 1.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐจากสินทรัพย์ไทย แต่เริ่มมีสัญญาณว่าเงินทุนไหลเข้ากำลังกลับมาที่พันธบัตรระยะยาวและตลาดหุ้น ท่าทีดังกล่าวสวนทางกับอินโดนีเซีย ซึ่งธนาคารกลางปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบาย 25bp ในการประชุมฉุกเฉิน และคาดว่าจะปรับขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้งในการประชุมตามกำหนดในสัปดาห์หน้า
แนวโน้มความผันผวนของเงินบาทและกลยุทธ์ตลาด
ด้วยท่าทีที่มั่นคงของธปท. เราเชื่อว่าความผันผวนโดยนัย (implied volatility) ของเงินบาทมีแนวโน้มลดลงในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า ซึ่งบ่งชี้ว่าการขายออปชัน USD/THB ระยะสั้นอาจเป็นกลยุทธ์ที่เหมาะสมเพื่อรับพรีเมียม โดยความเชื่อมั่นของธปท.สื่อว่าโอกาสเกิดการเคลื่อนไหวของค่าเงินที่รุนแรงและไม่คาดคิดน่าจะมีจำกัดในระยะนี้
เสถียรภาพเศรษฐกิจหนุนความแตกต่างของทิศทางนโยบาย
ท่าทีที่อดทนนี้ได้รับแรงหนุนจากข้อมูลเศรษฐกิจที่แข็งแกร่ง โดยเงินเฟ้อทั่วไปเดือนพฤษภาคม 2026 ทรงตัวที่ 1.5% อยู่ในระดับที่บริหารจัดการได้ และยังอยู่ภายในกรอบเป้าหมายของธปท.อย่างสบาย ขณะเดียวกัน ดุลบัญชีเดินสะพัดของไทยเกินดุล 1.8 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาส 1/2026 ยิ่งตอกย้ำเสถียรภาพด้านต่างประเทศตามที่ธปท.กล่าวถึง ตัวเลขเหล่านี้เป็นเหตุผลสำคัญที่สนับสนุนการไม่จำเป็นต้องเร่งขึ้นดอกเบี้ยฉุกเฉินเหมือนบางประเทศในภูมิภาค
สำหรับเรา ความแตกต่างของทิศทางนโยบายระหว่างไทยและอินโดนีเซียเป็นประเด็นหลัก โดยอัตราดอกเบี้ยนโยบายของธนาคารกลางอินโดนีเซียอยู่ที่ 6.50% เทียบกับธปท.ที่ 2.50% สะท้อนความแตกต่างของกลยุทธ์การเงินอย่างชัดเจน ทั้งนี้ ตอกย้ำมุมมองของเราว่าเงินบาทมีเสถียรภาพเชิงเปรียบเทียบ แม้อาจไม่ได้มีเสน่ห์ด้านส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยเทียบเท่าเงินรูเปียห์อินโดนีเซีย
เราจะติดตามข้อมูลกระแสเงินทุนต่างชาติอย่างใกล้ชิด เนื่องจากการกลับมาของเงินทุนไหลเข้าในพันธบัตรระยะยาวตามที่ระบุไว้มีความสำคัญต่อการคงอยู่ของเสถียรภาพนี้ ในอดีต ทุนสำรองเงินตราต่างประเทศของไทยซึ่งปัจจุบันสูงกว่า 2.2 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐ ช่วยให้ไทยสามารถรับมือความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ได้โดยไม่ต้องปรับนโยบายอย่างฉับพลัน เราคาดว่ารูปแบบดังกล่าวจะยังดำเนินต่อไป เว้นแต่จะเกิดการยกระดับอย่างมีนัยสำคัญของความผันผวนในตลาดการเงินโลก
