USD/JPY ถูกระบุว่ายืนอยู่ในระดับทรงตัวแต่ยังอยู่ในโซนสูง โดยการปรับขึ้นล่าสุดได้ทะลุระดับเดิมที่เคยเชื่อมโยงกับกิจกรรมดูแลค่าเงิน เช่น การ “เช็กราคา” ในเดือนมกราคม และการแทรกแซงช่วงปลายเดือนเมษายน/ต้นเดือนพฤษภาคม การเคลื่อนไหวดังกล่าวได้จุดกระแสกังวลเรื่องการแทรกแซง ขณะที่ผู้กำหนดนโยบายชั่งน้ำหนักผลต่อเงินเฟ้อจากค่าเยนที่อ่อนลง ข้อมูลเศรษฐกิจในประเทศช่วงนี้ค่อนข้างเบาบาง และปฏิทินก็ว่างก่อนการตัดสินใจอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) ในวันอังคาร
โดยรวมตลาดคาดว่า BoJ จะขึ้นดอกเบี้ย 25 bps และการกำหนดราคาสะท้อนโอกาสเกือบเท่ากับการขึ้นอีกเกือบ 1 ครั้งภายในเดือนธันวาคม ประเด็นที่จับตาอีกด้านคือ “โทนสื่อสาร” โดยผู้ว่าการอุเอดะจะไม่เข้าร่วม ทำให้การแถลงข่าวหลังประชุมเป็นจุดโฟกัส ในเชิงเทคนิคมองว่าแนวต้านมีจำกัดจนถึง 162 ขณะที่แนวรับอยู่ในช่วง 156–158
ความอ่อนค่าของเยนที่ยืดเยื้อและความเสี่ยงการแทรกแซง
ความอ่อนค่าของเยนที่ต่อเนื่องเป็นความกังวลหลัก ก่อให้เกิดภาวะเผชิญหน้าตึงเครียดระหว่างแรงโมเมนตัมของตลาดกับ “คำขู่แทรกแซง” จากภาครัฐ/ทางการ โดย USD/JPY ขณะนี้ซื้อขายราว 159.50 ซึ่งเลยระดับ 158.00 ไปแล้ว—ระดับที่เคยกระตุ้นให้ทางการญี่ปุ่นเข้าแทรกแซงตลาดเงินในเดือนเมษายนและพฤษภาคม 2024 บทเรียนในอดีตนี้หมายความว่า ผู้เล่นตลาดควรเตรียมรับความเป็นไปได้ของการแข็งค่าของเยนอย่างฉับพลันและรุนแรงได้ทุกเมื่อ
ประชุม BoJ มุมมองความผันผวน และกลยุทธ์ออปชัน
ขณะนี้ตลาดจับตาการตัดสินใจดอกเบี้ยของธนาคารกลางญี่ปุ่นในวันอังคารหน้า โดยสวอปอ้างอิงอัตราดอกเบี้ยช่วงข้ามคืน (OIS) กำหนดราคาโอกาสมากกว่า 90% สำหรับการขึ้นดอกเบี้ย 25 เบซิสพอยต์ อย่างไรก็ดี เมื่อการขึ้นดอกเบี้ยถูกคาดหมายไว้มากแล้ว ความเสี่ยงคือปฏิกิริยาตลาดอาจถูกขับเคลื่อนด้วยแนวทางล่วงหน้า (forward guidance) เป็นหลัก การที่ผู้ว่าการอุเอดะคาดว่าจะไม่เข้าร่วมการแถลงข่าวหลังประชุม เพิ่มความไม่แน่นอนด้านการสื่อสารอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งมีแนวโน้มจะดันความผันผวนให้สูงขึ้น
ภายใต้ฉากทัศน์นี้ เรามองว่ามีเหตุผลชัดเจนในการใช้ออปชันเพื่อเทรดตามความผันผวนของราคาในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า โดยความผันผวนโดยนัย (implied volatility) ระยะ 1 สัปดาห์ของ USD/JPY ปรับขึ้นแล้วสู่ 11.5% จาก 8.9% เมื่อเดือนก่อน สะท้อนความกังวลของตลาดที่เพิ่มขึ้น กลยุทธ์อย่างการซื้อสแตรดเดิล (straddle) หรือสแตรงเกิล (strangle) อาจมีประสิทธิภาพ เพราะให้ผลตอบแทนจากการเคลื่อนไหวแรงไม่ว่าทิศทางใด โดยไม่จำเป็นต้องคาดเดาผลของปัจจัยกระตุ้น
ในเชิงแทคติก เราคาดว่าโซน 156–158 จะเป็นแนวรับของ USD/JPY และเป็น “โซนอันตราย” ที่มีความเสี่ยงต่อการแทรกแซงชัดเจน ส่วนฝั่งขึ้น มองว่าแนวต้านก่อนระดับ 162 มีจำกัด ซึ่งเป็นเป้าหมายที่เป็นไปได้ หากสารจาก BoJ ถูกมองว่า “ไม่เข้มงวด” (hawkish) เพียงพอ ผู้ลงทุนอาจใช้ออปชันพุตเพื่อเฮดจ์ความเสี่ยงขาลงหากหลุด 158 ขณะที่ออปชันคอลเป็นวิธีวางสถานะเพื่อเกาะขาขึ้นต่อด้วยความเสี่ยงที่จำกัด (defined-risk)
