ราคาน้ำมันพุ่งขึ้นจากความตึงเครียดสหรัฐ–อิหร่านที่กลับมาปะทุ ก่อนจะย่อตัวลง อย่างไรก็ดี ความกังวลด้านอุปทานยังคงอยู่ และข้อตกลงสันติภาพใด ๆ ถูกมองว่าเปราะบาง Rystad Energy เตือนว่าราคาอาจแตะ 150 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ตอกย้ำความอ่อนไหวของตลาดต่อการหยุดชะงักของอุปทาน ในสหรัฐฯ ภาวะดุลยภาพผลิตภัณฑ์ที่ตึงตัวเพิ่มฉากความเสี่ยง โดยสต็อก “น้ำมันกึ่งสำเร็จ” (unfinished oil) อยู่ในระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ปี 1997 ซึ่งเป็นข้อจำกัดที่อาจกดเพดานอัตราการกลั่นในปัจจุบัน
ข้อมูลสต็อกชี้ถึงการปรับลดอย่างต่อเนื่อง สหรัฐฯ บันทึกการลดลงของสต็อกน้ำมันดิบต่อเนื่อง 7 สัปดาห์ ขณะที่สต็อกผลิตภัณฑ์ลดลงต่อเนื่อง 9 สัปดาห์ ด้านราคา สัญญาล่วงหน้า WTI ระยะ 6 เดือนอยู่ที่ 80.95 ดอลลาร์ ต่ำกว่าจุดสูงสุดในเดือนพฤษภาคมที่ 87.80 ดอลลาร์ แต่ยังสูงกว่าระดับต่ำราว 75 ดอลลาร์ที่เห็นตลอดเดือนมีนาคมและเมษายน
ความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์และข้อจำกัดด้านอุปทานที่ยังดำเนินอยู่
เราติดตามความตึงเครียดที่กลับมาในตะวันออกกลางอย่างใกล้ชิด เนื่องจากการหยุดชะงักใด ๆ อาจส่งผลต่ออุปทานน้ำมันทันที ตลาดตึงตัวอยู่แล้ว ทำให้ไวต่อข่าวภูมิรัฐศาสตร์อย่างมาก ซึ่งบ่งชี้ถึงอคติไปทางราคาที่สูงขึ้นในระยะใกล้
รายงานล่าสุดของสำนักงานสารสนเทศด้านพลังงานสหรัฐ (EIA) ยืนยันภาวะตึงตัวดังกล่าว โดยระบุว่าสต็อกน้ำมันดิบสหรัฐฯ ลดลงอีก 3.1 ล้านบาร์เรลในสัปดาห์ที่ผ่านมา ต่อเนื่องแนวโน้มการลดลงของสต็อก และทำให้ปริมาณคงคลังต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปีของช่วงเวลาเดียวกันของปี ด้วยสต็อกน้ำมันกึ่งสำเร็จที่อยู่ในระดับต่ำสุดในรอบหลายทศวรรษ โรงกลั่นจึงมี “กันชน” น้อยลงในการเพิ่มกำลังการผลิตเพื่อรองรับฤดูกาลขับขี่ช่วงหน้าร้อน
อุปสงค์แข็งแกร่ง และกลยุทธ์การวางตำแหน่งในตลาดผันผวน
ฝั่งอุปสงค์ เรายังไม่เห็นสัญญาณชะลอตัว ซึ่งหนุนราคาที่สูงขึ้น ข้อมูลศุลกากรจีนเดือนพฤษภาคมชี้ว่า การนำเข้าน้ำมันเพิ่มขึ้นทำสถิติสูงสุดใหม่ที่ 11.5 ล้านบาร์เรลต่อวัน อุปสงค์โลกที่แข็งแกร่งนี้กำลังปะทะกับภาพอุปทานที่ถูกจำกัด
ภายใต้สภาพแวดล้อมดังกล่าว เราเห็นว่าควรวางตำแหน่งเพื่อรับมือโอกาสที่ราคาจะพุ่งแรงในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า การซื้อออปชัน Call แบบนอกเงิน (out-of-the-money) บน WTI หรือ Brent ที่อายุสัญญาเดือนสิงหาคมและกันยายน เป็นวิธีที่คุ้มต้นทุนในการเปิดรับอัพไซด์ ค่า Implied Volatility ในตลาดน้ำมันขยับขึ้นเหนือ 35% สะท้อนความไม่แน่นอนที่เพิ่มขึ้น
สถานการณ์นี้ให้ความรู้สึกคล้ายกับภาวะตลาดช่วงต้นปี 2022 เมื่อเหตุการณ์ภูมิรัฐศาสตร์ทำให้ทั้งกลุ่มพลังงานถูก “รีไพรซ์” อย่างรวดเร็ว แม้ราคาล่วงหน้า WTI ยังต่ำกว่าจุดสูงสุดล่าสุด แต่การผสานกันของสต็อกต่ำและความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์ทำให้ตลาดเปราะบางต่อการปรับขึ้นอย่างฉับพลัน ดังนั้น การถือครองเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงด้านอัพไซด์หรือสถานะเชิงเก็งกำไรบางส่วนจึงดูสมเหตุสมผล
