จำนวนผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานครั้งแรกของสหรัฐเพิ่มขึ้นสู่ 229,000 รายในสัปดาห์สิ้นสุดวันที่ 5 มิถุนายน สูงกว่าที่ตลาดคาดไว้ที่ 219,000 ราย สะท้อนการไหลเข้าของคำขอรับสิทธิประโยชน์การว่างงานใหม่สูงกว่าคาดในช่วงเวลาดังกล่าว
ตัวเลขที่สูงกว่าฉันทามติ 10,000 รายยิ่งทำให้ตลาดจับตาสภาพตลาดแรงงานระยะสั้นอย่างใกล้ชิด เนื่องจากจำนวนเคลมรายสัปดาห์ยังเป็นตัวชี้วัดการเลิกจ้างที่ถูกติดตามมาก ตลาดจะประเมินว่าการอ่านล่าสุดเป็นเพียงความผันผวนชั่วคราว หรือเป็นจุดเริ่มต้นของแนวโน้มที่แข็งแรงขึ้นของจำนวนเคลม
สัญญาณความอ่อนแอของตลาดแรงงานและความท้าทายนโยบายเฟด
ตัวเลขเคลมว่างงานที่ออกมาสูงกว่าคาดที่ 229,000 ราย ถือเป็นสัญญาณสำคัญครั้งแรกในไตรมาสนี้ที่บ่งชี้ว่าตลาดแรงงานเริ่มชะลอตัว ข้อมูลดังกล่าวทำให้เราต้องทบทวนกรอบเรื่องเล่าหลักที่ว่าเศรษฐกิจยังแข็งแกร่งโดยไร้ข้อจำกัด และเริ่มพิจารณาว่าเศรษฐกิจอาจเปราะบางกว่าที่เคยประเมินไว้
ความอ่อนแอของตลาดแรงงานทำให้เส้นทางนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ซับซ้อนขึ้น โดยเฉพาะหลังรายงาน CPI เดือนพฤษภาคมที่ชี้ว่าเงินเฟ้อพื้นฐาน (core inflation) ยังทรงตัวใกล้ 2.8% ซึ่งสูงกว่าเป้าหมายอย่างมีนัยสำคัญ เฟดจึงอยู่ในภาวะชั่งน้ำหนักระหว่างการต่อสู้กับเงินเฟ้อที่เหนียวตัว กับการพยุงตลาดแรงงานที่อาจเริ่มสะดุด เรามองว่าสถานการณ์นี้เพิ่มความเป็นไปได้ที่เฟดจะคงอัตราดอกเบี้ยตลอดช่วงฤดูร้อน มากกว่าปรับขึ้นตามที่บางส่วนเคยคาดการณ์
ความผันผวนของตลาดและกลยุทธ์การจัดพอร์ต
ท่ามกลางความไม่แน่นอนใหม่ เรากำลังประเมินว่าความผันผวนของตลาดมีแนวโน้มเพิ่มขึ้น ดัชนี VIX ขยับขึ้นมาแล้วที่ 15.5 และเราคาดว่าอาจทดสอบช่วง 18-20 ในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า เราพิจารณาซื้อคอลออปชันระยะสั้นบน VIX หรือวางกลยุทธ์สแตรดเดิล (straddles) บน SPX เพื่อใช้ประโยชน์จากการแกว่งตัวของราคา
พร้อมกันนี้ เรากำลังจัดพอร์ตเผื่อความเสี่ยงขาลงของดัชนีหุ้น ซึ่งดูยืดตัว (overextended) ใกล้ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ สถานการณ์นี้ให้ภาพคล้ายปลายปี 2022 ที่ข้อมูลเศรษฐกิจอ่อนแรงนำไปสู่การปรับมูลค่าตลาดอย่างรวดเร็ว ด้วยเหตุนี้ เราจึงทยอยเพิ่มสถานะพุทออปชันเพื่อป้องกันความเสี่ยงบน SPY และพิจารณาชอร์ตเชิงยุทธวิธีในฟิวเจอร์ส Nasdaq 100
ขณะนี้ตลาดให้น้ำหนักความเป็นไปได้ของการลดดอกเบี้ยเฟดมากขึ้นก่อนสิ้นปี ซึ่งส่งผลต่อพันธบัตร โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีปรับลดลงต่ำกว่า 4.20% แล้ว เพื่อตอบสนองต่อข้อมูลตลาดแรงงาน เรามองเห็นโอกาสในการเข้าถือสถานะฝั่งยาวในฟิวเจอร์สพันธบัตรรัฐบาล เช่น ZN เพื่อรับประโยชน์จากการเปลี่ยนแปลงของความคาดหวังด้านอัตราดอกเบี้ยนี้
