ดอลลาร์สหรัฐทรงตัวแข็งค่า โดย Brown Brothers Harriman เชื่อมโยงข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐล่าสุดกับภาวะ “เงินเฟ้อลดลงชะงัก” และแรงกดดันด้านราคาที่ยังคงเหนียว (sticky) เมื่อเทียบกับเป้าหมาย 2% ของธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) รายงานระบุถึงสัญญาณอุปสงค์แรงงานสหรัฐที่ปรับดีขึ้นควบคู่กับท่าทีเชิงเข้มงวดมากขึ้นของเฟด ส่งผลให้มุมมองต่อค่าเงินมีแนวโน้มไต่ระดับขึ้นเล็กน้อย ขณะที่ตลาดกลับมาโฟกัสตัวชี้วัดเงินเฟ้อ “ต้นน้ำ” ที่กำลังจะประกาศ
ข้อมูล CPI เดือนพฤษภาคมถูกยกเป็นหลักฐานว่าแนวโน้มเงินเฟ้อลดลงเริ่มเสียโมเมนตัม: เงินเฟ้อทั่วไปเพิ่มเป็น 4.2% y/y จาก 3.8% ทำสถิติสูงสุดนับตั้งแต่เมษายน 2023 ขณะที่ CPI พื้นฐานขยับเป็น 2.9% y/y จาก 2.8% ในรายเดือน CPI พื้นฐานเพิ่ม 0.2% m/m เทียบกับ 0.4% ก่อนหน้า ต่ำกว่าคาด 0.1 จุดเปอร์เซ็นต์ (ppt) โดยความสนใจหันไปที่ PPI เดือนพฤษภาคมซึ่งมีกำหนดประกาศเวลา 13:30 น. ตามเวลาลอนดอน (08:30 น. นิวยอร์ก) โดยเน้นไปที่ PPI Services less Trade, Transportation, and Warehousing และความเชื่อมโยงกับ core services less housing PCE รวมถึงมาตรวัดอย่าง core services less housing CPI, Atlanta Fed sticky CPI และ Cleveland Fed trimmed mean และ median CPI
โมเมนตัมดอลลาร์สหรัฐและกลยุทธ์การเทรด
เมื่อดอลลาร์สหรัฐยังแข็ง เราคาดว่าจะไต่ระดับขึ้นในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า รายงานดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) เดือนพฤษภาคมล่าสุดสะท้อนว่าเงินเฟ้อเร่งตัวสู่ 4.2% และมาตรวัดพื้นฐานสำคัญกำลังเคลื่อนไหวห่างจากเป้าหมาย 2% ของเฟดมากขึ้น ซึ่งสนับสนุนกลยุทธ์อย่างการซื้อออปชันคอลบนดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (DXY) หรือการขายออปชันพุตในคู่เงินอย่าง EUR/USD
ตลาดแรงงานที่แข็งแกร่งช่วยตอกย้ำมุมมองนี้ โดยรายงานการจ้างงานเดือนพฤษภาคมระบุว่ามีการเพิ่มงานถึง 245,000 ตำแหน่ง สูงกว่าคาด สำหรับผู้เทรดอนุพันธ์ นี่สะท้อนท่าทีเฟดที่เข้มงวดมากขึ้น และขณะนี้ตลาดกำลังปรับลดการคาดการณ์การลดดอกเบี้ยอย่างมีนัยสำคัญในช่วงที่เหลือของปี สัญญาล่วงหน้าอัตราดอกเบี้ยบ่งชี้ความน่าจะเป็นของการลดดอกเบี้ยในการประชุมเดือนกันยายนเพียง 15% ลดลงจากมากกว่า 50% เมื่อราวหนึ่งเดือนก่อน
แนวโน้มนโยบายเฟดและนัยต่อตลาดหุ้น
การผสมผสานระหว่างเฟดสายเหยี่ยวและดอลลาร์แข็งมักสร้างแรงกดดันต่อตลาดหุ้น เราเห็นว่าผู้เทรดควรพิจารณาถือสถานะเชิงรับ เช่น การซื้อออปชันพุตบน S&P 500 เพื่อป้องกันความเสี่ยงขาลงที่อาจเกิดขึ้น การเพิ่มขึ้นของปริมาณซื้อขายออปชันคอลบน VIX ยังสะท้อนว่าตลาดเริ่มคาดการณ์ความผันผวนที่สูงขึ้นรอบการประกาศข้อมูลเศรษฐกิจสำคัญที่กำลังจะมาถึง
สภาพแวดล้อมดังกล่าวคล้ายช่วงปี 2022-2023 ที่เงินเฟ้อดื้อดึงบังคับให้เฟดต้องคุมเข้มต่อเนื่อง ส่งผลให้ดอลลาร์แข็งค่าอย่างมีนัยสำคัญ ในเวลานั้น ตลาดมักประเมินต่ำกว่าความมุ่งมั่นของเฟดในการคงดอกเบี้ยสูงจนกว่าเงินเฟ้อจะถูกควบคุมได้อย่างชัดเจน เราเห็นพลวัตลักษณะเดียวกันกำลังก่อตัวในขณะนี้ ซึ่งอาจสร้างโอกาสในเครื่องมือที่อ่อนไหวต่ออัตราดอกเบี้ย (rate-sensitive instruments)
