ทองคำซื้อขายใกล้ระดับ 4,100 ดอลลาร์ในช่วงเปิดตลาดยุโรป โดยพยายามต่อยอดการฟื้นตัวเล็กน้อยหลังแตะระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน 2025 ดอลลาร์สหรัฐยังอ่อนค่าหลังดัชนี CPI พื้นฐานของสหรัฐชะลอลง ช่วยลดความกังวลเงินเฟ้อและหนุนทองคำบ้าง อย่างไรก็ดี ความคาดหวังต่อท่าที “ตึงตัว” ของเฟด และการกลับมาปะทะกันระหว่างสหรัฐ-อิหร่านจำกัดด้านบวก และทำให้เงินดอลลาร์ยังมีแรงหนุนโดยรวม ตลาดหันไปจับตาดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) สหรัฐในวันนี้เพื่อหาแนวทางเพิ่มเติมเกี่ยวกับนโยบายเฟด ขณะที่พัฒนาการในตะวันออกกลางคาดว่าจะทำให้ราคายังผันผวนสูง
ด้านข้อมูล CPI พื้นฐานชะลอมาอยู่ที่ 0.2% เมื่อเทียบรายเดือนในเดือนพฤษภาคม จาก 0.4% และอัตรารายปีอยู่ที่ 2.9% ส่วน CPI ทั่วไปเร่งขึ้นเป็น 4.2% เมื่อเทียบรายปี จาก 3.8% ในเดือนเมษายน โดยมีปัจจัยหนุนจากต้นทุนพลังงานที่พุ่งขึ้น 23.5% อิหร่านระบุว่าได้ปิดช่องแคบฮอร์มุซหลังสหรัฐโจมตีรอบใหม่ ส่งผลให้ราคาน้ำมันดิบฟื้นตัวจากระดับต่ำสุดในรอบสองเดือนและกระพือความกังวลเงินเฟ้อ ตลาดให้โอกาส 70% ที่เฟดจะขึ้นดอกเบี้ยปีนี้ ในเชิงเทคนิค การหลุดต่ำกว่าค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วัน (200-day SMA) และการเคลื่อนไหวในกรอบขาลงยังคงทำให้มุมมองเอนไปทาง “ขาลง” โดยระบุระดับไว้ที่ 4,257.39 ดอลลาร์, 4,446.37 ดอลลาร์ และ 4,572.06 ดอลลาร์ ขณะที่ MACD ยังติดลบและ RSI อยู่ในภาวะขายมากเกินไป (oversold)
เฟดท่าทีตึงตัว ต้นทุนพลังงาน และความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์กดดันทองคำ
เรามองว่าการดีดตัวของทองคำในรอบนี้เป็น “จังหวะขาย” มากกว่าจะเป็นการกลับตัวอย่างแท้จริง แม้ CPI พื้นฐานที่อ่อนลงจะช่วยผ่อนคลายแรงกดดันได้ชั่วคราว แต่แรงขับสำคัญอย่างเฟดที่มีแนวโน้มตึงตัวและต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้นกำลังก่อให้เกิดแรงต้านอย่างมีนัยต่อทองคำ ตลาดให้น้ำหนักอย่างมากต่อปฏิกิริยาของเฟดต่อเงินเฟ้อ ซึ่งทำให้ทองคำมีความน่าดึงดูดลดลง
ความขัดแย้งในตะวันออกกลางยิ่งซ้ำเติมสถานการณ์ผ่านการดันราคาน้ำมันดิบให้สูงขึ้น การปิดช่องแคบฮอร์มุซ ซึ่งเป็นคอขวดของการบริโภคน้ำมันโลกประมาณ 20% ถือเป็นความเสี่ยงเงินเฟ้อที่รุนแรงและมีแนวโน้มทำให้เฟดยืนอยู่บนเส้นทาง “ตึงตัว” ต่อไป แม้ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์อาจกระตุ้นแรงซื้อสินทรัพย์ปลอดภัยอย่างทองคำได้ในบางครั้ง แต่ความกังวลเงินเฟ้อที่ตามมาช่วยหนุนดอลลาร์สหรัฐและกดดันทองคำมากกว่า
เราเคยเห็นพลวัตลักษณะนี้มาแล้ว โดยเฉพาะช่วงวัฏจักรขึ้นดอกเบี้ยเชิงรุกในปี 2022-2023 ที่เฟดขึ้นดอกเบี้ยรวมมากกว่า 5% เพื่อสกัดเงินเฟ้อ ในช่วงนั้นทองคำเผชิญแรงกดดันหนัก เนื่องจากดอกเบี้ยที่สูงขึ้นเพิ่มต้นทุนค่าเสียโอกาสของการถือครองสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทน (non-yielding asset) เมื่อขณะนี้ตลาดประเมินโอกาส 70% สำหรับการขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้งในปีนี้ เราคาดว่าภาพเดิมอาจเกิดซ้ำ
กลยุทธ์การเทรด: มุมมองขาลงและโอกาสในตราสารอนุพันธ์
จากมุมมองดังกล่าว เราเชื่อว่านักเทรดอนุพันธ์ควรพิจารณาซื้อออปชัน “พุต” (put options) เพื่อเก็งกำไรจากการปรับลงเพิ่มเติม กลยุทธ์นี้ช่วยให้สามารถรับประโยชน์จากทางลงได้ ขณะเดียวกันจำกัดการขาดทุนหากมีข่าวพาดหัวทำให้ราคาดีดแรงแบบไม่คาดคิด สัญญาณเทคนิคที่อ่อนแอมากสนับสนุนมุมมองขาลงนี้ แม้ RSI จะชี้ว่าการปรับลงล่าสุดอาจมากเกินไปก็ตาม
การดีดขึ้นเข้าใกล้แนวต้านบริเวณ 4,250 ดอลลาร์ควรถูกมองเป็นโอกาสเปิดสถานะขายใหม่ นอกจากนี้การขายสเปรดคอล (call spreads) อาจเป็นกลยุทธ์ที่มีประสิทธิภาพในการสร้างรายได้และทำกำไรจากมุมมองที่ว่าอัพไซด์ของทองคำถูกจำกัดอย่างมาก เราจะติดตามข้อมูล PPI สหรัฐอย่างใกล้ชิด เนื่องจากหากออกมาสูงจะยิ่งตอกย้ำความเชื่อมั่นฝั่งขาลงของเรา
