ธนาคารประชาชนจีน (PBoC) กำหนดอัตรากลาง USD/CNY สำหรับวันพฤหัสบดีที่ 6.8150 ขยับสูงขึ้นเล็กน้อยจากการกำหนดอัตราวันพุธที่ 6.8130 และยังสูงกว่าประมาณการของ Reuters ที่ 6.7819 อัตรากลางรายวันนี้เป็นตัวชี้นำการซื้อขายเงินหยวนในประเทศ (onshore) สำหรับเซสชันถัดไป และเป็นจุดอ้างอิงสำคัญของกรอบการซื้อขายที่ตลาดได้รับอนุญาต
เป้าหมายที่ PBoC ระบุไว้คือการรักษาเสถียรภาพด้านราคา รวมถึงเสถียรภาพของอัตราแลกเปลี่ยน ควบคู่กับการสนับสนุนการเติบโตทางเศรษฐกิจและการปฏิรูปภาคการเงินโดยรวม โดยเป็นสถาบันของรัฐภายใต้สาธารณรัฐประชาชนจีน และเลขาธิการคณะกรรมการพรรคคอมมิวนิสต์จีนของธนาคาร—ซึ่งได้รับการเสนอชื่อโดยประธานสภาแห่งรัฐ—มีอิทธิพลสำคัญต่อทิศทางนโยบาย; ปัจจุบัน พาน กงเซิ่ง ดำรงตำแหน่งดังกล่าวควบคู่กับผู้ว่าการธนาคาร เครื่องมือนโยบายที่ถูกอ้างถึง ได้แก่ อัตรารีเวิร์สรีโป 7 วัน การดำเนินการผ่าน MLF มาตรการแทรกแซงตลาดอัตราแลกเปลี่ยน และอัตราส่วนเงินสำรอง (RRR) ขณะที่อัตรา Loan Prime Rate (LPR) เป็นอัตราอ้างอิงที่มีผลต่ออัตราดอกเบี้ยเงินกู้ สินเชื่อที่อยู่อาศัย และอัตราดอกเบี้ยเงินฝาก ตลอดจนค่าเงินหยวน จีนมีธนาคารเอกชน 19 แห่ง รวมถึงผู้ให้กู้ดิจิทัลอย่าง WeBank และ MYbank และได้เปิดภาคธนาคารอย่างเป็นทางการให้กับผู้ให้กู้ในประเทศที่ใช้เงินทุนเอกชนเต็มรูปแบบตั้งแต่ปี 2014
แนวทางชี้นำของ PBoC และมุมมองค่าเงิน
ธนาคารประชาชนจีนกำหนดอัตรากลางรายวันของเงินหยวนที่ 6.8150 ซึ่งอ่อนค่ากว่าที่ตลาดคาดอย่างมีนัยสำคัญ สะท้อนให้เราเห็นถึงการยอมรับอย่างเป็นทางการต่อการอ่อนค่าของค่าเงินเพิ่มเติมในระยะใกล้ เรามองว่านี่เป็นสัญญาณที่ชัดเจนให้วางสถานะเพื่อคาดการณ์ USD/CNY ที่สูงขึ้นในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า
การขยับนโยบายนี้สอดคล้องกับข้อมูลเศรษฐกิจล่าสุด โดยดัชนี Caixin Manufacturing PMI ของจีนประจำเดือนพฤษภาคม 2026 ปรับลดลงอย่างไม่คาดคิดสู่ 49.5 สะท้อนภาวะหดตัว ขณะที่การเติบโตของการส่งออกที่ซบเซาเพียง 2.1% เมื่อเทียบรายปี ยิ่งสนับสนุนเหตุผลของค่าเงินที่อ่อนลงเพื่อพยุงภาคการผลิตที่ยังเปราะบาง เราเชื่อว่าแนวโน้มเอื้อการส่งออก (pro-export bias) จะยังเป็นลำดับความสำคัญของธนาคารกลาง
ความแตกต่างของนโยบายและกลยุทธ์การลงทุน
นอกจากนี้ ความแตกต่างของท่าทีเชิงนโยบายกับสหรัฐฯ เป็นปัจจัยหนุนสำคัญต่อดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้น โดยธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) คงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 3.75% ขณะที่ตัวเลขเงินเฟ้อล่าสุดเพิ่มโอกาสเล็กน้อยต่อการขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้งในปีนี้ ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยดังกล่าวทำให้การถือครองดอลลาร์สหรัฐมีความน่าสนใจมากกว่าเงินหยวน ซึ่งตามธรรมชาติจะผลักดันให้คู่ USD/CNY ปรับสูงขึ้น
ภายใต้มุมมองดังกล่าว เรากำลังเพิ่มการถือครองผ่านการซื้อออปชันคอล (call options) บน USD เทียบกับ CNH ความผันผวนโดยนัย (implied volatility) ระยะ 1 เดือนมีแนวโน้มลดลงต่อเนื่อง ล่าสุดอยู่ใกล้ 4.8% ทำให้ออปชันเป็นวิธีที่คุ้มต้นทุนในการเพิ่มการรับประโยชน์จากการปรับขึ้น (upside) พร้อมกำหนดความเสี่ยงได้อย่างเคร่งครัด กลยุทธ์นี้ช่วยให้เราตั้งเป้าการขยับไปใกล้ระดับ 6.90 ภายในสิ้นไตรมาส
ในเชิงประวัติศาสตร์ การทะลุระดับ 6.80 อย่างต่อเนื่องมักนำไปสู่การเคลื่อนไหวที่เร่งตัว โดยแนวต้านเชิงจิตวิทยาที่ 7.00 จะเริ่มเข้ามาอยู่ในโฟกัส ความเสี่ยงหลักยังคงเป็นการเปลี่ยนโทนอย่างฉับพลันของ PBoC หรือการแทรกแซงที่ได้รับการหนุนหลังจากภาครัฐเพื่อสกัดการอ่อนค่า ดังนั้น เราจะติดตามอัตรากลางรายวันอย่างใกล้ชิดเพื่อจับสัญญาณใด ๆ ว่าความยอมรับต่อการอ่อนค่าเริ่มลดลง
