WTI ขยายการปรับขึ้นต่อเนื่องเป็นวันที่สอง โดยซื้อขายใกล้ระดับ 90.70 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในช่วงการซื้อขายเอเชียวันพฤหัสบดี หลังตลาดน้ำมันดิบตอบรับการโจมตีของสหรัฐต่ออิหร่านเป็นวันที่สอง และความกังวลที่กลับมาอีกครั้งเกี่ยวกับความเสี่ยงอุปทานหยุดชะงักจากความขัดแย้งที่ยืดเยื้อ ทรัมป์ระบุว่าสหรัฐจะโจมตีอิหร่าน “อย่างหนักมาก” หากไม่มีข้อตกลงสันติภาพชั่วคราว ขณะที่เจ้าหน้าที่อิหร่านกล่าวว่าจะต่อต้านภัยคุกคามจากภายนอก การยกระดับดังกล่าวเกิดขึ้นหลังสหรัฐโจมตีโดยอ้าง “การป้องกันตนเอง” ภายหลังเฮลิคอปเตอร์ของสหรัฐถูกยิงตก และตามมาด้วยการโจมตีของอิหร่านต่อสถานที่ของสหรัฐในบาห์เรน จอร์แดน และคูเวต
ทรัมป์ยังกล่าวด้วยว่ากองทัพสหรัฐได้คุ้มกันน้ำมันมากกว่า 100 ล้านบาร์เรลแบบลับๆ—เทียบเท่าการบริโภคทั่วโลกประมาณ 1 วัน—ผ่านช่องแคบฮอร์มุซ และเขาเปรียบเทียบระดับราคาน้ำมันปัจจุบันที่ 85 ถึง 90 ดอลลาร์กับสถานการณ์ที่ราคาสามารถพุ่งไปถึง 250 ดอลลาร์ได้ นอกจากนี้ ข้อมูลจาก EIA ระบุว่าสต็อกน้ำมันดิบสหรัฐลดลง 7.2 ล้านบาร์เรลในสัปดาห์ที่แล้ว มากกว่าที่โพลของ Reuters คาดว่าจะลดลง 4 ล้านบาร์เรล ขณะที่ปริมาณในคลังสำรองน้ำมันเชิงยุทธศาสตร์ (SPR) ลดลงสู่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนสิงหาคม 2023; กระทรวงพลังงานสหรัฐระบุว่ากำลังพิจารณาปล่อยกู้น้ำมันจากคลังสำรองได้สูงสุด 40 ล้านบาร์เรล
ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์เป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลักของราคาน้ำมัน
เรามองว่าความขัดแย้งทางทหารที่ยกระดับขึ้นระหว่างสหรัฐและอิหร่านเป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลักของราคาน้ำมันดิบในระยะสั้น การโจมตีโดยตรงและการตอบโต้กลับกำลังสร้างความไม่แน่นอนอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งตลาดจะสะท้อนผ่าน “ส่วนเพิ่มความเสี่ยง” (risk premium) โดยเมื่อ West Texas Intermediate ทะลุระดับ 90 ดอลลาร์แล้ว เส้นทางที่มีแรงต้านน้อยที่สุดดูเหมือนยังเป็นขาขึ้น
ภายใต้สภาพแวดล้อมเช่นนี้ เราเชื่อว่าความผันผวนเป็นปัจจัยสำคัญที่สุดที่นักเทรดควรติดตาม ดัชนีความผันผวนของน้ำมันดิบ CBOE (OVX) ได้พุ่งขึ้นแล้วมากกว่า 35% ในสัปดาห์ที่ผ่านมา มาเคลื่อนไหวบริเวณ 45 ซึ่งเป็นระดับสูงสุดของปีนี้ สะท้อนว่าพรีเมียมของออปชันกำลังขยายตัว และตลาดกำลังเตรียมรับมือการแกว่งตัวรุนแรงของราคาในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า
ภาวะอุปทานตึงตัว ความผันผวน และการวางตำแหน่งการลงทุน
เราจัดพอร์ตเพื่อรับมือสถานการณ์นี้ด้วยการพิจารณาซื้อคอลออปชัน (call options) ซึ่งจะได้ประโยชน์จากราคาที่ปรับขึ้นต่อเนื่อง ปริมาณสัญญาคงค้าง (open interest) เพิ่มขึ้นในสัญญา WTI เดือนกรกฎาคมและสิงหาคม โดยเฉพาะบริเวณราคาใช้สิทธิ (strike) 100 และ 110 ดอลลาร์ บ่งชี้ว่านักลงทุนจำนวนมากคาดการณ์การปรับขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ เครื่องมือเหล่านี้เป็นวิธีเก็บ “อัปไซด์” ที่มีความเสี่ยงจำกัด (defined risk) หากความขัดแย้งยกระดับต่อไป
ภาพพื้นฐานด้านอุปทานสนับสนุนมุมมองเชิงบวกนี้อย่างชัดเจน การลดลงของสต็อกน้ำมันดิบสหรัฐ 7.2 ล้านบาร์เรลที่เหนือความคาดหมาย ประกอบกับ SPR ที่ลดลงสู่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่สิงหาคม 2023 สะท้อนว่ามี “กันชน” น้อยมากที่จะรองรับแรงกระแทกด้านอุปทาน แผนของรัฐบาลในการปล่อยกู้น้ำมันจาก SPR เป็นมาตรการชั่วคราวที่ยิ่งตอกย้ำภาวะตึงตัวของตลาดในปัจจุบัน
ในอดีต ช็อกทางภูมิรัฐศาสตร์มักนำไปสู่การพุ่งขึ้นของราคาอย่างรุนแรง เช่น ช่วงต้นปี 2022 ที่ WTI เคยขึ้นไปแตะเหนือ 130 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลชั่วคราว หลังความขัดแย้งในยูเครน สถานการณ์ปัจจุบันที่เป็นการเผชิญหน้าโดยตรงและเกี่ยวข้องกับอิหร่านซึ่งเป็นผู้ผลิตน้ำมันรายสำคัญ มีโอกาสสร้างผลกระทบในระดับใกล้เคียงหรือมากกว่า บทเรียนในอดีตชี้ว่า การขยับขึ้นไปเหนือ 100 ดอลลาร์ “ไม่ใช่เรื่องไกลเกินจริง”
ความเสี่ยงที่มีนัยสำคัญที่สุดยังคงเป็นการหยุดชะงักที่ช่องแคบฮอร์มุซ เนื่องจากมีน้ำมันราว 21 ล้านบาร์เรลต่อวันไหลผ่านจุดคับขันนี้ ความขัดแย้งที่ยืดเยื้อคุกคามเส้นทางยุทธศาสตร์ดังกล่าว และแม้การสะดุดเพียงเล็กน้อยก็อาจทำให้ราคาพุ่งแรงได้ ดังนั้น เรายังคงถือมุมมองเอนเอียงฝั่ง Long และคาดว่าความผันผวนจะทรงตัวในระดับสูงต่อไป
