การโจมตีอิหร่านของสหรัฐฯ ดำเนินต่อเป็นวันที่สองติดต่อกัน โดยกองบัญชาการกลางสหรัฐฯ (US Central Command) อ้างถึง “การรุกรานที่ไร้เหตุอันควรและต่อเนื่องของอิหร่าน” และรัฐมนตรีกลาโหม พีต เฮกเซธ ระบุว่า “สิ่งอำนวยความสะดวกสำคัญ” กำลังถูกโจมตี ขณะที่สื่ออิหร่านรายงานว่ามีผลกระทบใกล้เมืองมินับ (Minab) และซิริก (Sirik) ใกล้ช่องแคบฮอร์มุซ คณะผู้แทนจากกาตาร์ได้เดินทางถึงเตหะรานเพื่อ “เชื่อมช่องว่างที่ยังเหลืออยู่” และยังคงอยู่ที่นั่นเมื่อการโจมตีระลอกล่าสุดเริ่มต้นขึ้น ทำให้กรอบเวลาของทุกช่องทางไกล่เกลี่ยที่อาจเกิดขึ้นยิ่งตึงตัว ประธานาธิบดีอิหร่าน มาซูด เปเซชเคียน กล่าวถึงการข่มขู่ต่อโครงข่ายไฟฟ้า น้ำประปา และระบบขนส่งของประเทศว่าเป็น “สัญญาณของความอ่อนแอ”
การตอบโต้ของเตหะรานถูกเผยแพร่ผ่านช่องเทเลแกรมของกองกำลังพิทักษ์การปฏิวัติอิสลาม (IRGC) โดยประกาศให้ช่องแคบ “ปิดสำหรับเรือทุกประเภท รวมถึงเรือบรรทุกน้ำมันและเรือพาณิชย์” มีผลทันที และเตือนว่าเรือลำใดพยายามผ่านจะถูกโจมตี เจพีมอร์แกน (JPMorgan) ประเมินว่าปริมาณการเดินเรือที่มองเห็นได้อยู่ที่ราว 15% ของระดับก่อนสงคราม แม้สหรัฐฯ จะอ้างถึงการผ่านเส้นทางแบบมีการคุ้มกันรวมมากกว่า 200 ลำของเรือพาณิชย์ และชี้ว่ากระแสการขนส่งกำลังดีขึ้น กองทัพเรืออิหร่านยังได้แจ้งให้เรือไม่ให้เคลื่อนออกจากจุดทอดสมอในอ่าวเปอร์เซียและทะเลโอมาน ระบุว่าฮอร์มุซจะปิดจนกว่าจะมีประกาศเพิ่มเติม และสื่อของรัฐอิหร่านอ้างเจ้าหน้าที่ระดับสูงรายหนึ่งปฏิเสธว่ามีการติดต่อใด ๆ ระหว่างเจ้าหน้าที่อิหร่านกับโดนัลด์ ทรัมป์
ตลาดน้ำมันและแนวโน้มความผันผวน
ภัยคุกคามในการปิดช่องแคบฮอร์มุซทำให้อุปทานน้ำมันโลกส่วนสำคัญตกอยู่ในความเสี่ยงทันที เรามองว่านี่เป็นสัญญาณชัดเจนให้เพิ่มสถานะ Long ในราคาน้ำมันดิบต่อเนื่องตลอดช่วงที่เหลือของเดือนมิถุนายนและเดือนกรกฎาคม เรากำลังซื้อออปชันคอล (call options) นอกเงิน (out-of-the-money) บนสัญญาซื้อขายล่วงหน้าน้ำมันดิบเบรนท์ (Brent crude futures) เนื่องจากรายงานที่ขัดแย้งกันบ่งชี้ว่าสถานการณ์นี้มีแนวโน้มเลวร้ายลงก่อนจะดีขึ้น
น้ำมันราว 21 ล้านบาร์เรล หรือเกือบหนึ่งในห้าของอุปทานรายวันของโลก เคลื่อนผ่านคอขวดแห่งนี้ ในอดีต ความปั่นป่วนลักษณะเดียวกัน เช่น สงครามอ่าวปี 1990 ทำให้ราคาน้ำมันพุ่งมากกว่าสองเท่าในเวลา 2 เดือน เราเชื่อว่าสัญญาเบรนท์ ซึ่งพุ่งแล้ว 8% ในสัปดาห์นี้มาอยู่เหนือ 115 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ยังไม่ได้สะท้อนความเสี่ยงของการปิดช่องแคบแบบสมบูรณ์หรือยืดเยื้อ
ระดับความไม่แน่นอนนี้เป็นเชื้อเพลิงโดยตรงต่อความผันผวนของตลาด ดัชนี VIX กระโดดจากระดับต่ำ 14 เมื่อเดือนที่แล้วขึ้นมาเหนือ 25 แล้ว และเราคาดว่าจะทดสอบช่วง 30-35 ขณะที่แถลงการณ์ทางการยังคงขัดแย้งกัน ดังนั้นเราจึงซื้อออปชันคอลบนสัญญาซื้อขายล่วงหน้า VIX (VIX futures) เพื่อเป็นเฮดจ์โดยตรงต่อความกลัวของตลาดที่เพิ่มขึ้น
ผลกระทบต่อหุ้นวงกว้างและการวางตำแหน่งตามกลุ่มอุตสาหกรรม
ต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้นทำหน้าที่เสมือนภาษีต่อเศรษฐกิจโลก ดังนั้นเราจึงวางตำแหน่งรับภาวะถดถอยในตลาดหุ้นวงกว้าง เราเพิ่มสถานะพุท (put positions) ใน S&P 500 และมุ่งเป้าเฉพาะหุ้นกลุ่มขนส่งและสายการบิน กลุ่มเหล่านี้แทบไม่มีศักยภาพในการรองรับช็อกราคาน้ำมันเชื้อเพลิงที่สูงต่อเนื่องในระดับนี้
ในทางกลับกัน เราเห็นอัพไซด์ชัดเจนในกลุ่มที่ได้ประโยชน์จากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์นี้ เราเพิ่มสถานะลองคอล (long call) ในผู้รับเหมาด้านกลาโหมรายใหญ่และผู้ผลิตพลังงานขนาดใหญ่ (large-cap) บริษัทเหล่านี้มีโอกาสได้อานิสงส์จากการใช้จ่ายทางทหารที่เพิ่มขึ้น และความจริงที่ว่า ราคาน้ำมันมีแนวโน้มสูงขึ้นอย่างยืดเยื้อ
การคุกคามต่อเรือพาณิชย์โดยตรงทำให้การลงทุนในหุ้นขนส่งทางเรือมีความน่าสนใจ บริษัทใดที่มีสัดส่วนการดำเนินงานเกี่ยวกับเรือบรรทุกน้ำมันในอ่าวเปอร์เซียอย่างมีนัยสำคัญ กำลังเผชิญความเสี่ยงที่ไม่สามารถทำประกันได้และความโกลาหลด้านปฏิบัติการ เรากำลังซื้อพุทในผู้ประกอบการเรือบรรทุกน้ำมันรายใหญ่สำหรับช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า
