ดัชนีสำรวจภาวะธุรกิจ (BSI) ของญี่ปุ่นสำหรับผู้ผลิตรายใหญ่ ออกมาต่ำกว่าคาดในไตรมาส 2 ส่งสัญญาณว่าความเชื่อมั่นอ่อนแอกว่าที่ประเมินไว้ โดยดัชนีแบบไตรมาสต่อไตรมาสอยู่ที่ -1.8 ต่ำกว่าประมาณการฉันทามติที่ 4.2
ผลดังกล่าวถือเป็นการพลิกเข้าสู่แดนลบสวนทางกับคาดการณ์ สะท้อนว่าภาวะของผู้ผลิตรายใหญ่ deteriorate ลงในช่วงเวลาดังกล่าว BSI เป็นหนึ่งในตัวชี้วัดภาวะธุรกิจของภาคเอกชนญี่ปุ่นที่ตลาดติดตามอย่างใกล้ชิด และผลในไตรมาส 2 ชี้ว่าโมเมนตัมของภาคส่วนนี้อ่อนแรงกว่าที่ตลาดคาดไว้
นัยต่อเงินเยนและหุ้นญี่ปุ่น
ดัชนีสำรวจภาวะธุรกิจสำหรับผู้ผลิตรายใหญ่ร่วงลงอย่างไม่คาดคิดมาอยู่ที่ -1.8 ซึ่งแตกต่างอย่างมากจากตัวเลขคาดการณ์เชิงบวกที่ 4.2 การอ่านค่าติดลบนี้บ่งชี้ถึงการถดถอยของความเชื่อมั่นอย่างมีนัยสำคัญในแกนหลักภาคอุตสาหกรรมของญี่ปุ่น เรามองว่านี่เป็นสัญญาณชัดเจนของความอ่อนแอทางเศรษฐกิจฐานรากที่ตลาดยังไม่ได้สะท้อนราคาไว้
จากรายงานนี้ เราเชื่อว่าเงินเยนญี่ปุ่นมีแนวโน้มอ่อนค่าต่อเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐเพิ่มเติม โดยในอดีตธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) มักคงนโยบายการเงินแบบผ่อนคลายในช่วงที่เศรษฐกิจเปราะบาง ซึ่งข้อมูลชุดนี้ยิ่งตอกย้ำท่าทีดังกล่าว ขณะที่ USD/JPY ซื้อขายอยู่เหนือระดับ 160 แล้ว เราจะวางสถานะเพื่อคาดหวังการปรับขึ้นต่อ ด้วยการซื้อออปชันคอล (call options) บนคู่เงินดังกล่าว
ความเชื่อมั่นฝั่งผู้ผลิตที่ซบเซานี้มีแนวโน้มกลายเป็นแรงกดดันต่อหุ้นญี่ปุ่น โดยเฉพาะดัชนี Nikkei 225 เนื่องจากบริษัทอุตสาหกรรมและผู้ส่งออกขนาดใหญ่ซึ่งมีน้ำหนักสูงในดัชนีได้รับผลกระทบโดยตรงจากภาวะที่ย่ำแย่นี้ ดังนั้นเราจึงมองหาจังหวะซื้อออปชันพุต (put options) บน Nikkei 225 เพื่อทำกำไรจากความเป็นไปได้ที่ดัชนีจะปรับลงจากระดับปัจจุบัน
แรงกดดันภายนอกและกลยุทธ์รับความผันผวน
ข้อมูลภายในประเทศที่อ่อนแอนี้ถูกซ้ำเติมด้วยสถิติล่าสุดที่ชี้ว่าอุปสงค์โลกเริ่มชะลอลงเล็กน้อย โดยตัวเลขส่งออกล่าสุดของจีนขยายตัวเพียง 6.1% ต่ำกว่าคาด แรงกดดันภายนอกต่อเศรษฐกิจญี่ปุ่นที่พึ่งพาการส่งออกนี้สนับสนุนมุมมองเชิงลบของเรา ในอดีต การดิ่งลงแรงของความเชื่อมั่นผู้ผลิตมักเกิดขึ้นก่อนช่วงที่ตลาดหุ้นมีผลงานอ่อนแอ
ช่องว่างขนาดใหญ่ระหว่างคาดการณ์กับตัวเลขจริงแทบจะแน่นอนว่าจะทำให้ความผันผวนในตลาดเพิ่มขึ้นในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า ดัชนีความผันผวนเทียบเท่า VIX สำหรับ Nikkei ได้ขยับขึ้นมาที่ 18.5 แล้ว และเราคาดว่าจะไต่ขึ้นต่อ ซึ่งทำให้กลยุทธ์อย่าง long straddles บนดัชนีมีความน่าสนใจ เพราะสามารถทำกำไรได้จากการแกว่งตัวแรงของราคา ซึ่งมักตามมาหลังข่าวเศรษฐกิจที่สร้างความประหลาดใจให้ตลาด
