USD/JPY ปรับขึ้นต่อเนื่องเป็นวันที่สองในวันพุธ กลับขึ้นมายืนเหนือ 160.00 อีกครั้ง ซึ่งเป็นโซนที่มักถูกเชื่อมโยงกับความเป็นไปได้ของการแทรกแซงค่าเงิน โดยคู่เงินยังคงต่ำกว่าจุดสูงสุดตั้งแต่ต้นปี (YTD) ที่ 160.72 ซึ่งทำไว้เมื่อวันที่ 30 เมษายน—วันเดียวกับที่ร่วงลงเกือบ 500 pips หลังการแทรกแซงตลาดของธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ)
ในเชิงเทคนิค USD/JPY ฟื้นตัวกลับจากการปรับลงเมื่อวันที่ 30 เมษายนภายใน 28 วันทำการ ขณะที่โมเมนตัมยังเป็นบวก โดยดัชนี Relative Strength Index (RSI) อยู่ที่ 64 และเข้าใกล้เขตซื้อมากเกินไป (overbought) การไต่ขึ้นเป็นไปอย่างสม่ำเสมอ แต่ตลาดยังไม่สามารถทะลุจุดสูง 160.72 ได้ โดยระดับถัดไปที่ต้องจับตาคือ 161.00 หากคู่เงินอ่อนตัวหลุด 160.00 แนวรับอยู่ที่ 159.50 และถัดไปคือจุดต่ำวันที่ 3 มิถุนายนที่ 159.36; หากต่ำกว่านั้น โฟกัสจะไปที่เส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่อย่างง่าย (SMA) 50 วันที่ 158.95 ตามด้วย SMA 100 วันที่ 157.82
ปัจจัยขับเคลื่อนและความเสี่ยงรอบระดับ 160.00
เรามองว่า USD/JPY ยังคงแกว่งค้างเหนือระดับ 160.00 เล็กน้อย ซึ่งเป็นโซนที่เคยกระตุ้นให้ทางการญี่ปุ่นเข้ามาแทรกแซงมาก่อน ปัจจัยหนุนหลักยังคงเป็นส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยที่สูง โดยอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ ทรงตัวแถว 3.5% ขณะที่อัตราดอกเบี้ยนโยบายของญี่ปุ่นยังอยู่ใกล้ 0.1% แรงกดดันเชิงพื้นฐานนี้ทำให้การถือครองดอลลาร์สหรัฐให้ผลตอบแทนที่น่าสนใจกว่า ส่งผลให้คู่เงินถูกดันขึ้น แม้จะมีคำเตือนจากภาครัฐอย่างเป็นทางการ
ท่ามกลางโมเมนตัมขาขึ้น เรากำลังพิจารณาเปิดสถานะ Long ผ่านออปชัน Call เพื่อจำกัดความเสี่ยงขาลงหากเกิดการแทรกแซงจริง ความทรงจำจากการร่วงแรง 500 pips เมื่อวันที่ 30 เมษายนยังคงทำให้ตลาดลังเล และยับยั้งการเร่งตัวขึ้นอย่างรุนแรงไปทดสอบ 160.72 ความระมัดระวังนี้สะท้อนว่าแรงขึ้นอาจเป็นแบบค่อยเป็นค่อยไป เป็นการ “ไต่ระดับ” มากกว่าการ “เบรกเอาต์”
กลยุทธ์ด้านโพสิชันและความผันผวนภายใต้ความเสี่ยงแทรกแซง
อย่างไรก็ดี ความเสี่ยงของการแทรกแซงแบบฉับพลันอีกครั้งอยู่ในระดับสูงมากและไม่ควรมองข้าม ในอดีต เช่น ช่วงการแทรกแซงปลายปี 2022 ทางการมักดำเนินการเพื่อให้เกิดการกลับทิศอย่างรุนแรงและรวดเร็ว ทำให้การถือสถานะ Long แบบไม่มีการป้องกันความเสี่ยงมีความอันตรายสูง เราจึงพิจารณาซื้อ Put เพื่อเป็นประกันความเสี่ยง (hedge) ต่อการดิ่งกลับอย่างรวดเร็วไปใกล้เส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 50 วันบริเวณ 158.95
แรงตึงเครียดระหว่างแนวโน้มขาขึ้นที่ค่อยเป็นค่อยไป กับความเสี่ยงแทรกแซงที่แขวนอยู่เหนือหัว กำลังผลักดันให้ความผันผวนโดยนัย (implied volatility) ระยะสั้นปรับสูงขึ้น สภาพแวดล้อมเช่นนี้ทำให้กลยุทธ์ที่อิงความผันผวน เช่น Long Straddle น่าสนใจ เพราะสามารถทำกำไรได้หากเกิดการเคลื่อนไหวแรงไม่ว่าทิศทางใด เราเชื่อว่าคู่เงินมีโอกาสน้อยที่จะคงอยู่ในกรอบแคบนี้ต่อไป เมื่อแรงกดดันสะสมมากขึ้น
ในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า เราจะจับตารายงานเงินเฟ้อสหรัฐฯ วันที่ 18 มิถุนายนสำหรับความประหลาดใจที่อาจเกิดขึ้น หากเงินเฟ้อออกมาสูงกว่าคาด อาจบีบให้เกิดการทดสอบจุดสูงสุดของปี ขณะที่ถ้อยแถลง (rhetoric) ใหม่จากเจ้าหน้าที่ BoJ อาจเป็นชนวนให้เกิดการปรับฐานแรง การวางกลยุทธ์อนุพันธ์ให้สอดรับกับเหตุการณ์สำคัญเหล่านี้จะมีความสำคัญอย่างยิ่ง
