สหรัฐฯ รายงานการขาดดุลงบประมาณรายเดือน 293,000 ล้านดอลลาร์ในเดือนพฤษภาคม ตามแถลงการณ์งบประมาณรายเดือนล่าสุด โดยตัวเลขดังกล่าวสูงกว่าที่ตลาดคาดว่าจะขาดดุล 275,000 ล้านดอลลาร์ ส่งผลให้ผลจริงขาดดุลมากกว่าคาด 18,000 ล้านดอลลาร์
รายงานครั้งนี้สะท้อนดุลการคลังของเดือนดังกล่าวอ่อนแอกว่าที่ประเมินไว้ และตอกย้ำภาพระยะสั้นของฐานะการคลัง ท่ามกลางภาวะที่รัฐบาลกลางยังคงขาดดุลในระดับสูงเมื่อเทียบกับความคาดหวัง
นัยต่อ ตลาดพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ และนโยบายอัตราดอกเบี้ย
การขาดดุลงบประมาณที่มากกว่าคาดที่ 293,000 ล้านดอลลาร์ บ่งชี้ว่าความต้องการกู้ยืมของภาครัฐเพิ่มขึ้นมากกว่าที่ประเมินไว้ เราเชื่อว่าสถานการณ์นี้จะกดดันให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ (Treasury yields) ปรับสูงขึ้นในช่วงสัปดาห์ข้างหน้า โดยกระทรวงการคลังมีแนวโน้มต้องออกตราสารหนี้เพิ่มเพื่อชดเชยส่วนขาดดุล ส่งผลให้อุปทานพันธบัตรในตลาดเพิ่มขึ้น
การคลาดเคลื่อนด้านการคลังครั้งนี้เกิดขึ้นในช่วงที่สัดส่วนหนี้สาธารณะต่อ GDP ของสหรัฐฯ อยู่ในระดับสูงอยู่แล้ว โดยข้อมูลล่าสุดไตรมาส 2 ปี 2026 ระบุว่าอยู่ใกล้ 124% การขาดดุลสูงต่อเนื่องอาจถูกมองว่ามีลักษณะ “ก่อแรงกดดันเงินเฟ้อ” ซึ่งอาจทำให้ความพยายามของธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) ในการรักษาเสถียรภาพราคาเผชิญความซับซ้อนมากขึ้น และเพิ่มอีกชั้นของความไม่แน่นอนต่อนโยบายอัตราดอกเบี้ยตลอดช่วงที่เหลือของปี
ภายใต้กรอบนี้ เรากำลังพิจารณาใช้ตราสารอนุพันธ์เพื่อวางสถานะรับมืออัตราดอกเบี้ยที่มีโอกาสปรับสูงขึ้น การซื้อพุต (puts) บนสัญญาฟิวเจอร์สพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี (ZN) หรือการใช้ออปชัน SOFR อาจเป็นกลยุทธ์ที่มีประสิทธิภาพในการทำกำไรจากราคาพันธบัตรที่ปรับลดลง ในเชิงประวัติศาสตร์ ช่วงที่การขาดดุลการคลังขยายตัวโดยไม่มีภาวะเศรษฐกิจบูมรองรับ มักทำให้เส้นอัตราผลตอบแทน (yield curve) มีแนวโน้มชันขึ้น (steepening)
กลยุทธ์ตลาดและค่าเงิน เพื่อตอบสนองต่อการอ่อนตัวของฐานะการคลัง
อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นโดยทั่วไปเป็นปัจจัยลบต่อหุ้น เนื่องจากเพิ่มต้นทุนการกู้ยืมและทำให้พันธบัตรมีความน่าสนใจมากขึ้นเมื่อเทียบกับสินทรัพย์เสี่ยง ดังนั้นเราจึงพิจารณาพุตป้องกันความเสี่ยง (protective puts) บนดัชนีหลัก เช่น S&P 500 ขณะเดียวกัน การเพิ่มขึ้นของความผันผวนที่คาดหวังอาจทำให้ออปชันคอล (call options) บนดัชนี VIX เป็นเครื่องมือเฮดจ์ที่เหมาะสมในจังหวะนี้ เพื่อรับมือความเสี่ยงตลาดปรับฐาน
แนวโน้มค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ยังไม่ชัดเจน เนื่องจากถูกดึงรั้งระหว่างแรงหนุนจากบอนด์ยีลด์ที่อาจสูงขึ้น กับแรงกดดันจากปัจจัยพื้นฐานการคลังที่เสื่อมลง การประมูลพันธบัตรของกระทรวงการคลังล่าสุดสะท้อนอุปสงค์ที่อ่อนลงเล็กน้อย โดยอัตราส่วน bid-to-cover ลดลงต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 12 เดือนที่ 2.5 เราจะติดตามออปชันบน ETF ค่าเงิน เช่น UUP เพื่อมองหาสัญญาณการ “เบรก” ของทิศทางอย่างชัดเจน ก่อนเข้าถือสถานะขนาดใหญ่
