ธนาคารกลางแคนาดา (BoC) คงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 2.25% ในวันพุธ โดยการตัดสินใจดังกล่าวถูกนำเสนอว่าเป็นไปตามที่ตลาดคาดการณ์ในวงกว้าง และถูกระบุว่าเป็นการ “คงดอกเบี้ย” ติดต่อกันเป็นครั้งที่ 5 โดยประกาศเมื่อเวลา 13:45 GMT ตามด้วยแถลงข่าวของผู้ว่าการ ทิฟฟ์ แมคเคลม (Tiff Macklem) เวลา 14:30 GMT ธนาคารระบุว่า “มองข้าม” ผลกระทบระยะสั้นของสงครามตะวันออกกลางต่อเงินเฟ้อทั่วไป (headline inflation) และรายงานว่ามีหลักฐานจำกัดต่อการส่งผ่าน (pass-through) ในวงกว้างจากราคาพลังงานที่สูงขึ้น พร้อมย้ำว่าจะไม่ปล่อยให้ต้นทุนพลังงานก่อให้เกิดเงินเฟ้อฝังตัว (persistent inflation) โดยคาดว่าเงินเฟ้อรวมจะทรงตัวใกล้ 3% ในระยะใกล้ ก่อนจะค่อย ๆ ชะลอลงสู่เป้าหมาย 2% และระบุว่าเศรษฐกิจคาดว่าจะกลับมาเติบโตในไตรมาส 2 แม้กิจกรรมยังอ่อนแอ แต่ไม่ถึงขั้นถดถอย และเศรษฐกิจยังอยู่ในภาวะอุปทานส่วนเกิน (excess supply) ขณะที่ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับนโยบายการค้าสหรัฐยังคงอยู่ และรายจ่ายภาครัฐถูกอธิบายว่า “ไม่เปลี่ยนแปลง”
ข้อมูลเงินเฟ้อชี้ว่า CPI headline เพิ่มขึ้น 2% ในรอบปีถึงเดือนเมษายน เทียบกับ 2.2% ก่อนหน้า ขณะที่เงินเฟ้อพื้นฐาน (core inflation) ชะลอลงสู่ 2.1%; CPI-Common, Trimmed และ Median อยู่ที่ 2.5%, 2% และ 2.1% ตามลำดับ การเติบโตของค่าจ้างถูกอ้างอิงที่ 3% ถึง 3.5% และตลาดกำหนดราคาการ “ตึงตัว” (tightening) สะสมเพียงเล็กน้อยมากกว่า 35 จุดฐานภายในสิ้นปี 2026 ด้าน FX: USD/CAD ทดสอบ 1.3900 และเคยซื้อขายใกล้ 1.4000 โดยมีระดับอ้างอิงด้านบนที่ 1.3966 และ 1.4140 และด้านล่างที่ 1.3813, 1.3770, 1.3949, 1.3525 และ 1.3504; RSI อยู่ใกล้ 68 และ ADX เพิ่งผ่านระดับ 30
ท่าทีการเงินและมุมมองเงินเฟ้อ
ธนาคารกลางแคนาดาคงดอกเบี้ยไว้อย่างชัดเจนที่ 2.25% และเรามองว่าท่าทีดังกล่าวจะต่อเนื่องไปตลอดช่วงฤดูร้อน โดยธนาคารเชื่อว่าอัตราปัจจุบันเหมาะสม สะท้อนการชั่งน้ำหนักระหว่างเศรษฐกิจที่อ่อนแรงกับเงินเฟ้อที่ใกล้เป้าหมายแต่ยังเป็นความเสี่ยง ซึ่งบ่งชี้ว่าอนุพันธ์อัตราดอกเบี้ยระยะสั้นมีแนวโน้มแกว่งตัวในกรอบในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า
แม้เงินเฟ้อพื้นฐานจะชะลอลง แต่เราไม่คาดว่าจะเห็นการปรับลงอย่างมีนัยสำคัญเพิ่มเติม สำนักงานสถิติแคนาดารายงานเมื่อสัปดาห์ที่แล้วว่า CPI headline ของเดือนพฤษภาคมขยับขึ้นเล็กน้อยเป็น 2.1% เมื่อเทียบรายปี จากแรงหนุนการฟื้นตัวของราคาน้ำมันเบนซิน เรามองว่าการใช้ Option เพื่อป้องกันความเสี่ยงกรณีเงินเฟ้อ “เหนียว” กว่าที่ตลาดกำหนดราคาไว้ในปัจจุบันยังมีความคุ้มค่า
แนวโน้มค่าเงินและกลยุทธ์รับความผันผวนตลาด
ความแข็งค่าล่าสุดของดอลลาร์แคนาดาหลังการประกาศดูเป็นโอกาสในการขาย (selling opportunity) ส่วนต่างดอกเบี้ยที่กว้างกับสหรัฐ ซึ่งธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) คงอัตราหลักไว้ที่ 4.75% ยังคงเอื้อให้ดอลลาร์สหรัฐแข็งค่า เราคาดว่า USD/CAD จะกลับเข้าสู่แนวโน้มขาขึ้น มุ่งสู่ระดับ 1.4000
เศรษฐกิจส่งสัญญาณผสม โดยรายงานการจ้างงานล่าสุดของเดือนพฤษภาคมยังสะท้อนการเพิ่มขึ้นของการจ้างงานในระดับปานกลางราว 30,000 ตำแหน่ง ด้วยความที่ธนาคารกลางพึ่งพาข้อมูล (data-dependent) สูง เราคาดว่าความผันผวนจะกระโดดขึ้นรอบการประกาศข้อมูลสำคัญ เช่น CPI รายเดือนและตัวเลขการจ้างงาน กลยุทธ์ Straddle หรือ Strangle บนดอลลาร์แคนาดาอาจเป็นวิธีที่มีประสิทธิภาพในการเล่นกับภาวะแกว่งตัวดังกล่าว
จากแนวทาง “รอดู” ของธนาคาร เราเชื่อว่า implied volatility ของ Option บน CAD ระยะใกล้ในปัจจุบันสูงเกินไป การขายความผันผวนอายุ 1 เดือน ขณะติดตามความเสี่ยงระยะยาว เช่น นโยบายการค้าสหรัฐ ดูเป็นแนวทางที่รอบคอบ ในเชิงประวัติศาสตร์ ช่วงเวลาที่ธนาคารกลางไม่ขยับนโยบาย เช่น การ “พัก” หลายการประชุมของ BoC ในปี 2023 มักกดความผันผวนช่วงปลายสั้น (front-end) ลง จนกว่าจะเกิดสัญญาณเปลี่ยนทิศทางที่ชัดเจน
