เงินยูโรทรงตัวในแดนบวกเล็กน้อยเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐในวันพุธ หลังข้อมูลเงินเฟ้อสหรัฐกดดันค่าเงินดอลลาร์เพียงเล็กน้อย โดย EUR/USD ซื้อขายใกล้ระดับ 1.15548 เพิ่มขึ้น 0.15% ในรอบวัน ในสหรัฐ ดัชนี CPI ทั่วไปชะลอลงมาอยู่ที่ 0.5% เมื่อเทียบรายเดือนในเดือนพฤษภาคม จาก 0.6% ในเดือนเมษายน ขณะที่ CPI พื้นฐานชะลอลงเหลือ 0.2% จาก 0.4% ต่ำกว่าคาดการณ์ที่ 0.3%
เมื่อเทียบรายปี CPI เร่งขึ้นสู่ 4.2% จาก 3.8% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนเมษายน 2023 และเงินเฟ้อพื้นฐานเพิ่มขึ้นเป็น 2.9% จาก 2.8% โดยทั้งสองตัวเลขเป็นไปตามคาด ดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (DXY) แกว่งตัวแถว 99.85 ขณะที่ตลาดโดยรวมยังคง “ปรับราคาใหม่” มุมมองคุมเข้มต่อคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยของเฟด โดยการกำหนดราคามีแนวโน้มชี้ไปสู่การขึ้นดอกเบี้ยภายในสิ้นปี จากนั้นโฟกัสจะย้ายไปที่การตัดสินใจของ ECB ในวันพฤหัสบดี ซึ่งตลาดได้กำหนดราคาไว้เต็มที่แล้วสำหรับการขึ้นดอกเบี้ย 25 bps และถ้อยแถลงชี้นำของคริสติน ลาการ์ดเกี่ยวกับเส้นทางในระยะต่อไป
ความขัดแย้งของข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐและนัยต่อทิศทางนโยบายเฟด
ณ วันที่ 10 มิถุนายน 2026 เราเห็นสัญญาณที่ขัดแย้งกันจากเศรษฐกิจสหรัฐ โดยดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ล่าสุดของเดือนพฤษภาคมสะท้อนว่าเงินเฟ้อชะลอลงสู่ 3.3% ต่ำกว่าคาดเล็กน้อย อย่างไรก็ดี ตลาดแรงงานยังร้อนแรงเกินคาด โดยเศรษฐกิจเพิ่มการจ้างงาน 272,000 ตำแหน่งในเดือนที่ผ่านมา ทำให้เส้นทางนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ซับซ้อนขึ้น
ข้อมูลดังกล่าวบ่งชี้ว่าเฟดมีแนวโน้ม “คงดอกเบี้ย” ต่อไป ส่งผลให้ความคาดหวังต่อการลดดอกเบี้ยในระยะใกล้ถูกเลื่อนออกไป สำหรับนักเทรดอนุพันธ์ สิ่งนี้จำกัดอัพไซด์ของดัชนีดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งช่วงหลังพยายามฝ่าแนว 105.50 แต่ยังทำได้ยาก เรามองว่าสภาพแวดล้อมเช่นนี้เหมาะกับกลยุทธ์การซื้อขายแบบแกว่งในกรอบของดอลลาร์ เช่น การขายสแตรงเกิล (strangle) บนคู่เงินที่อิงดอลลาร์
ความแตกต่างของนโยบาย ECB และกลยุทธ์ซื้อขาย EUR/USD
ในอีกด้านหนึ่ง ธนาคารกลางยุโรป (ECB) เพิ่งเริ่มวัฏจักรผ่อนคลายนโยบายด้วยการลดดอกเบี้ย 25 เบซิสพอยต์เมื่อสัปดาห์ก่อน แม้จะส่งสัญญาณ “พัก” แต่ความแตกต่างของนโยบายการเงิน (policy divergence) ยังคงกดดันคู่เงิน EUR/USD ทำให้ออปชันที่เดิมพันต่อการอ่อนค่าของยูโรเทียบดอลลาร์ เช่น การซื้อพุต (put) บน EUR/USD ดูน่าสนใจ
ความผันผวนโดยนัย (implied volatility) ในตลาดค่าเงินอยู่ในระดับต่ำ โดย VIX แกว่งแถว 12.5 ซึ่งในอดีตมักทำให้ต้นทุนการซื้อออปชันค่อนข้างถูก เมื่อพิจารณาความแตกต่างด้านนโยบาย เรากำลังพิจารณาสถานะ long-volatility ที่จะได้ประโยชน์หากเกิดการเคลื่อนไหวครั้งใหญ่ โดยเฉพาะทางลงใน EUR/USD ซึ่งอาจทำได้ผ่านการซื้อออปชันพุตเพื่อเก็งกำไรจากโอกาสที่ยูโรอ่อนค่าลงในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า
ภาพรวมนี้ทำให้นึกถึงช่วงปี 2014-2015 ที่ความแตกต่างด้านนโยบายในลักษณะคล้ายกันนำไปสู่การแข็งค่าต่อเนื่องของดอลลาร์สหรัฐ นอกจากนี้ ยังต้องติดตามความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลาง ซึ่งอาจกระตุ้นอุปสงค์สินทรัพย์ปลอดภัยและหนุนดอลลาร์ได้แบบไม่คาดคิด ดังนั้น สถานะฝั่งมองลบต่อยูโรควรมีการทำเฮดจ์เพื่อรับมือเหตุการณ์ risk-off ที่อาจเกิดขึ้นอย่างฉับพลัน
