เงินเยนร่วงต่อเนื่องในวันพุธ อ่อนค่าลึกเกินระดับ 160.00 เยนต่อดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งมักถูกมองว่าเป็นโซนที่อาจกระตุ้นให้ทางการโตเกียวเข้าดำเนินการ โดยอัตรา USD/JPY ปรับขึ้นเหนือ 160.50 หลังมีรายงานว่า นายคาซูโอะ อูเอดะ ผู้ว่าการธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) เข้ารับการรักษาในโรงพยาบาล แถลงการณ์ของ BoJ ไม่ได้ให้รายละเอียดเกี่ยวกับอาการ แต่ระบุว่าเขาจะพลาดการประชุมกำหนดนโยบายการเงินวันที่ 15-16 มิถุนายน โดยรองผู้ว่าการ เรียวโซะ ฮิมิโนะ จะทำหน้าที่แทน ขณะที่รองผู้ว่าการ ชินอิจิ อุชิดะ จะเป็นผู้แถลงข่าวหลังการตัดสินใจนโยบาย
ตลาดโดยรวมคาดว่า BoJ จะคุมเข้มเพิ่มขึ้น 0.25 จุดเปอร์เซ็นต์ในสัปดาห์หน้า ดันอัตราดอกเบี้ยนโยบายขึ้นสู่ 1% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบกว่า 30 ปี ขณะเดียวกัน นักลงทุนยังจับตาถ้อยแถลงแนวทางนโยบาย (forward guidance) สำหรับการคุมเข้มเพิ่มเติม ท่ามกลางเงินเยนที่ยังอ่อนค่า มีรายงานว่าทางการญี่ปุ่นใช้เงิน 11.7 ล้านล้านเยน หรือราว 7.314 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ เมื่อวันที่ 30 เมษายน เพื่อพยุงค่าเงิน แม้ผลกระทบจะอยู่ได้ไม่นาน แรงกดดันยังเชื่อมโยงกับราคาน้ำมันสูง และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น (JGB) ที่ต่ำกว่าเมื่อเทียบกัน ขณะที่ความคาดหวังต่อการขึ้นดอกเบี้ยของเฟดเพิ่มขึ้น ต่อมา ตลาดคาดว่าข้อมูล CPI สหรัฐเดือนพฤษภาคมจะสะท้อนเงินเฟ้อแตะระดับสูงสุดในรอบ 3 ปี ซึ่งอาจหนุนบอนด์ยีลด์สหรัฐและค่าเงินดอลลาร์
ความผันผวนและปฏิกิริยาตลาดต่อการเข้ารักษาตัวของอูเอดะ
เราจับตา USD/JPY ที่ทะลุ 160.50 ซึ่งเป็นระดับที่เพิ่มแรงกดดันและความกังวลต่อทางการญี่ปุ่นอย่างมีนัยสำคัญ การเข้ารักษาตัวในโรงพยาบาลของผู้ว่าการอูเอดะอย่างกะทันหัน เพิ่มความไม่แน่นอนสูงก่อนการประชุมนโยบายสำคัญในสัปดาห์หน้า ส่งผลให้ความผันผวนโดยนัย (implied volatility) ของออปชัน USD/JPY ระยะ 1 สัปดาห์พุ่งเกิน 15% ซึ่งเป็นระดับที่ไม่เห็นมาตั้งแต่ช่วงความกังวลเรื่องการแทรกแซงครั้งล่าสุดปลายเดือนเมษายน
ทุกสายตาจับจ้องข้อมูล CPI สหรัฐที่จะประกาศในวันนี้ ซึ่งจะเป็นปัจจัยขับเคลื่อนสำคัญต่อเงินดอลลาร์ หลังรายงาน Non-Farm Payrolls ล่าสุดสะท้อนการจ้างงานเพิ่มขึ้นแข็งแกร่งที่ 295,000 ตำแหน่ง นักเศรษฐศาสตร์คาดว่า Core CPI เดือนพฤษภาคมจะอยู่ที่ 0.4% เมื่อเทียบรายเดือน ตัวเลขที่ออกมาที่ระดับเท่ากับหรือสูงกว่าคาด มีแนวโน้มหนุนเหตุผลให้เฟดยังยืนท่าทีเข้มงวด (hawkish)
แนวทางนโยบายล่วงหน้า การแทรกแซง และกลยุทธ์รับมือความผันผวน
แม้ตลาดจะรับรู้ไปมากแล้วเกี่ยวกับการขึ้นดอกเบี้ยของ BoJ สู่ 1% แต่เรามุ่งโฟกัสไปที่ forward guidance จากการแถลงข่าวมากกว่า กระทรวงการคลังแสดงให้เห็นถึงความพร้อมที่จะเข้าดำเนินการ หลังเคยใช้เงินเกือบ 12 ล้านล้านเยนในวันเดียวเมื่อ 30 เมษายน เพื่อปกป้องค่าเงิน ประวัตินี้ชี้ว่า หากมีการพุ่งขึ้นต่อเนื่องอีก โดยเฉพาะหากเข้าใกล้ 161.00 อาจเผชิญการแทรกแซงที่เกิดขึ้นฉับพลันและรุนแรง
ภายใต้มุมมองดังกล่าว เราเห็นว่ากลยุทธ์ Long Call แบบง่ายมีความเสี่ยงต่อการกลับทิศอย่างรุนแรงจากการแทรกแซงมากเกินไป ดังนั้น เราจึงพิจารณาใช้ Bull Call Spread โดยซื้อ Call ที่ 161.00 และขาย Call ที่ 162.50 เพื่อจำกัดทั้งความเสี่ยงและผลตอบแทน โครงสร้างนี้ช่วยให้ยังได้ประโยชน์หากราคาไต่ขึ้นต่อ ขณะเดียวกันก็ลดความเสียหายหากทางการทำให้เงินเยนแข็งค่าขึ้นอย่างฉับพลัน
สำหรับผู้ที่เชื่อว่าจะเกิดการเคลื่อนไหวครั้งใหญ่ แต่ยังไม่มั่นใจทิศทาง การซื้อ Strangle ระยะ 1 สัปดาห์เป็นอีกกลยุทธ์ที่ใช้ได้ โดยจะซื้อทั้ง Call นอกเงิน (out-of-the-money) และ Put นอกเงิน เพื่อทำกำไรจากการพุ่งขึ้นของความผันผวนรอบการตัดสินใจของ BoJ และการประกาศข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐ ระดับ implied volatility ที่สูงทำให้เป็นดีลที่มีต้นทุนแพง แต่ช่วยครอบคลุมความเสี่ยงจากเซอร์ไพรส์ขนาดใหญ่ได้ทั้งสองทิศทาง
