ราคาน้ำมันดิบปรับตัวลดลงเป็นวันที่ห้าติดต่อกันในวันพุธ โดยเวสต์เทกซัสอินเตอร์มีเดียต (WTI) อยู่ที่ 86.60 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ลดลงแล้วมากกว่า 4 ดอลลาร์ในสัปดาห์นี้ การปะทะกันระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านเพิ่มแรงกดดันรอบใหม่ต่อการหยุดยิงที่เปราะบางอยู่แล้ว ทว่าแรงเคลื่อนไหวดังกล่าวยังไม่มากพอที่จะหนุนราคาน้ำมันให้ยืนขึ้นได้อย่างต่อเนื่อง กองกำลังพิทักษ์การปฏิวัติอิสลามของอิหร่าน (IRGC) ระบุว่าได้โจมตีฐานทัพสหรัฐฯ ในบาห์เรน จอร์แดน และคูเวต หลังสหรัฐฯ โจมตีระบบป้องกันและเรดาร์ในภาคใต้ของอิหร่าน ขณะเดียวกันมีรายงานว่า การโจมตีของอิสราเอลในภาคใต้ของเลบานอนทำให้มีผู้เสียชีวิต 6 ราย
นักลงทุนส่วนใหญ่เมินต่อการละเมิดข้อตกลงหยุดยิงที่เกิดซ้ำ ส่งผลให้ราคายังคงอยู่ต่ำกว่า 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลอย่างมีนัยสำคัญ ในช่วงต่อมาของวันพุธ สำนักงานสารสนเทศด้านพลังงานของสหรัฐฯ (EIA) มีกำหนดเผยแพร่รายงานการเปลี่ยนแปลงสต็อกน้ำมันรายสัปดาห์ (Oil Stocks Change) ซึ่งคาดว่าจะชี้ให้เห็นการลดลงติดต่อกันเป็นสัปดาห์ที่ 7 โดยรวมถึงการลดลงราว 4 ล้านบาร์เรลในสัปดาห์สิ้นสุดวันที่ 5 มิ.ย. หลังจากสัปดาห์ก่อนหน้าลดลงเกือบ 8 ล้านบาร์เรล สต็อกน้ำมันเชิงพาณิชย์ถูกระบุว่าอยู่ในระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ปี 2003 และคาดว่าการเผยแพร่ข้อมูลครั้งนี้จะมีอิทธิพลต่อแรงกดดันขาลงระยะสั้นของ WTI
ความไม่สอดคล้องระหว่างภูมิรัฐศาสตร์และปัจจัยพื้นฐานของตลาด
เรามองว่าตลาดขณะนี้กำลังมองข้ามความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ โดยให้น้ำหนักกับความหวังต่อทางออกเชิงการทูตระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านมากกว่า อารมณ์ตลาดเช่นนี้กำลังทำให้เกิด “ความไม่สอดคล้อง” ระหว่างราคาที่ปรับลงกับภาวะอุปทานจริงที่ตึงตัว เราเชื่อว่านี่เป็นช่วงจังหวะที่เปิดโอกาสสำหรับการถือสถานะฝั่งบวก (bullish) ในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า
วางกลยุทธ์รับการรีบาวด์ท่ามกลางอุปทานตึงตัว
รายงาน EIA ที่กำลังจะประกาศคาดว่าจะยืนยันการลดลงของสต็อกราว 4 ล้านบาร์เรล ส่งผลให้สต็อกเชิงพาณิชย์ของสหรัฐฯ เข้าใกล้ระดับ 425 ล้านบาร์เรล ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดสำหรับช่วงเวลานี้ของปีนับตั้งแต่ปี 2003 ข้อมูลล่าสุดยังสะท้อนว่า วินัยด้านการผลิตของ OPEC+ ยังคงอยู่ในระดับสูง โดยอัตราการปฏิบัติตามข้อตกลง (compliance) ยืนเหนือ 100% อย่างแข็งแกร่งในเดือนที่ผ่านมา ภาวะอุปทานที่ตึงตัวนี้กำลังเผชิญหน้ากับคาดการณ์อุปสงค์น้ำมันเบนซินในสหรัฐฯ ช่วงฤดูร้อนที่ทำสถิติสูงสุด ซึ่งประเมินว่าจะมากกว่า 9.5 ล้านบาร์เรลต่อวัน
ด้วยการคาดการณ์ว่าตลาดจะเผชิญภาวะขาดแคลนอุปทานในเดือนก.ค.และส.ค. เราจึงวางตำแหน่งเพื่อรับการรีบาวด์ด้วยการเข้าซื้อออปชันประเภทคอล (call options) โดยเฉพาะสัญญา WTI เดือนส.ค. ที่ราคาใช้สิทธิ (strike price) ในช่วง 90–95 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ออปชันดังกล่าวช่วยให้เราจับโอกาสขาขึ้นที่เป็นไปได้ ขณะที่แนวโน้มขาลงในปัจจุบันทำให้ค่าเบี้ยประกัน (premium) ยังค่อนข้างถูก
สถานการณ์นี้ชวนให้นึกถึงภาวะตลาดในช่วงกลางปี 2022 เมื่อแรงตึงตัวของอุปทานตามปัจจัยพื้นฐานในที่สุดได้เอาชนะแรงกังวลภาวะเศรษฐกิจถดถอย ส่งผลให้ราคาเกิดการปรับขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ความนิ่งเฉยของตลาดต่อความตึงเครียดในตะวันออกกลางกำลังก่อให้เกิดพลวัตที่คล้ายกัน เรามองว่าราคาปัจจุบันที่ 86.60 ดอลลาร์เป็นจุดเข้าที่น่าสนใจ ก่อนที่ข้อเท็จจริงด้านอุปทานจะบีบให้ราคาปรับสูงขึ้น
