ดัชนีดอลลาร์ (Dollar Index) ทรงตัวรักษากำไรจากสัปดาห์ที่แล้ว ก่อนการเปิดเผยตัวเลข CPI เดือนพฤษภาคมของสหรัฐฯ โดยตลาดจับตาว่าเงินเฟ้อพื้นฐาน (core inflation) จะยังคงช่วยพยุงความคาดหวังเรื่องเฟดอาจขึ้นดอกเบี้ยต่อเนื่องไปจนถึงเดือนธันวาคมหรือไม่ ด้าน CPI ทั่วไป (headline) คาดว่าจะกลับขึ้นมาเหนือ 4.0% เมื่อเทียบรายปีเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนพฤษภาคม 2023 ขณะที่ CPI พื้นฐานคาดว่าจะเพิ่มขึ้น 0.3% เมื่อเทียบรายเดือน และ 2.9% เมื่อเทียบรายปี จากเดิม 2.8% ก่อนหน้า โดยความเสี่ยงด้านลบหลักคือหาก core รายเดือนออกมานุ่มกว่าคาดที่ 0.2% ซึ่งอาจกดอัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะสั้นลง และถ่วงค่าเงินดอลลาร์
อัตราดอกเบี้ยแท้จริง (real rates) ของสหรัฐฯ ที่ปรับสูงขึ้นยังคงเป็นปัจจัยหนุนการคลี่คลายสถานะ “Dollar debasement trade” ของปีก่อน เพิ่มแรงกดดันต่อทองคำ บิตคอยน์ และฟรังก์สวิส ระดับสำคัญที่ตลาดเฝ้าดู ได้แก่ ทองคำที่ 4,100 ดอลลาร์/ออนซ์ และบิตคอยน์ที่ 60,000 ดอลลาร์ รวมถึง USD/CHF ที่แข็งค่าขึ้นในฐานะเครื่องมือสะท้อนธีมดังกล่าว ท่ามกลางความเสี่ยงด้านขาขึ้นของราคาพลังงาน และความสนใจที่กำลังย้ายไปยังตัวเลข PPI วันพรุ่งนี้และการประชุม FOMC สัปดาห์หน้า DXY ถูกมองว่ายังมีแรงพยุงเมื่ออ่อนตัว: หาก core ออกมานิ่ม อาจทดสอบ 99.50/60 ขณะที่เส้นทางระยะสั้นยังมุ่งไปที่ 100.40/50
ความแข็งแกร่งของดอลลาร์และผลกระทบจากตัวเลขเงินเฟ้อพื้นฐาน
ดอลลาร์คงกำไรล่าสุดไว้ได้ ขณะที่ทุกคนจับตาข้อมูล CPI เดือนพฤษภาคม ซึ่งมีกำหนดประกาศในวันศุกร์นี้ เราคาดว่าตัวเลขเงินเฟ้อพื้นฐานที่ออกมาแข็งแกร่งจะทำให้ตลาดยัง “ตั้งราคา” ความเป็นไปได้ที่เฟดอาจขึ้นดอกเบี้ยก่อนสิ้นปี ความแข็งแกร่งต่อเนื่องของอัตราดอกเบี้ยแท้จริงสหรัฐฯ กำลังกดดันต่อสถานะการลงทุนที่เคยได้ผลเมื่อดอลลาร์อ่อนค่า เช่น การถือครองฝั่ง Long ในทองคำและคริปโต
ตัวเลขสำคัญจะเป็นรายงาน CPI เดือนพฤษภาคม 2026 ซึ่งเราคาดว่าเงินเฟ้อพื้นฐานจะเพิ่มขึ้น 0.4% เมื่อเทียบรายเดือน ซึ่งจะดันอัตรารายปีขึ้นไปอยู่ที่ 2.7% ในระดับที่ยังดื้อด้านสูงกว่าเป้าหมายของเฟด และตอกย้ำมุมมอง “ดอกเบี้ยสูงนาน” (higher for longer) หลังรายงานการจ้างงานที่แข็งแกร่งเมื่อสัปดาห์ก่อน ซึ่งแสดงว่าการจ้างงานนอกภาคเกษตรเพิ่มขึ้น 215,000 ตำแหน่ง ทำให้เฟดแทบไม่มีเหตุผลที่จะพิจารณาลดดอกเบี้ย
กลยุทธ์และระดับสำคัญในสภาวะดอลลาร์แข็ง
ภายใต้มุมมองดังกล่าว เรามองไปที่กลยุทธ์ออปชันที่ได้ประโยชน์จาก DXY ที่ปรับขึ้น การซื้อคอลออปชันระยะสั้นบนดัชนีดอลลาร์ให้การเปิดรับโดยตรงต่อการขยับขึ้นที่คาดไว้ ความผันผวนโดยนัย (implied volatility) ก่อนการประกาศ CPI อาจทำให้ออปชันเหล่านี้มีมูลค่า โดยเฉพาะหากข้อมูลออกมาร้อนแรงตามที่คาด
เรายังติดตามการหลุดระดับแนวรับสำคัญของสินทรัพย์อื่น ๆ เพื่อยืนยันธีมดอลลาร์แข็ง มองหาโอกาสซื้อพุตในทองคำหากเข้าใกล้ระดับ 2,500 ดอลลาร์ หรือในบิตคอยน์เมื่อกลับไปทดสอบโซน 95,000 ดอลลาร์อีกครั้ง โดย USD/CHF ที่ปรับขึ้นยังคงเป็นช่องทางหลักที่เราใช้สะท้อนมุมมองดอลลาร์แข็ง
ความเสี่ยงหลักต่อมุมมองนี้คือ core CPI ออกมาต่ำกว่าคาด เช่น 0.2% รายเดือน ซึ่งอาจทำให้ DXY อ่อนลงไปทดสอบบริเวณ 104.80 อย่างไรก็ดี ด้วยเงินเฟ้อที่ยังยืดเยื้อและเฟดที่ขับเคลื่อนด้วยข้อมูล (data-dependent) เรามองการย่อตัวเป็นโอกาสเข้าซื้อ โดยยังคงโฟกัสที่แนวโน้ม DXY มุ่งสู่ระดับ 106.50 ในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า
