หุ้นสหรัฐผันผวนรุนแรง โดยถูกนำโดยแรงเทขายหุ้นเทคโนโลยีระหว่างวันที่หนักมากแต่ฟื้นกลับเกือบหมดก่อนปิดตลาด ดัชนี S&P 500 ปิดลบ 0.26% หลังจากเคยติดลบถึง 2.27% ที่จุดต่ำสุด ขณะที่ NASDAQ ลดลง 0.97% หุ้นเทคโนโลยีขนาดใหญ่ให้ผลตอบแทนด้อยกว่า โดยกลุ่ม Mag-7 ลดลง 1.29% และดัชนีเซมิคอนดักเตอร์ฟิลาเดลเฟียลดลง 1.93% หลังจากก่อนหน้านี้ร่วงได้มากถึง 8.62%
นอกกลุ่มเทค บรรยากาศตลาดกว้างแข็งแกร่งกว่า: เกือบสามในสี่ของหุ้นใน S&P 500 ปิดบวก และดัชนีแบบถ่วงน้ำหนักเท่ากัน (equal-weighted) ปรับขึ้น 0.76% สะท้อนการหมุนย้ายไปยังกลุ่มเชิงรับมากขึ้น สำหรับสัญญาณการซื้อขายช่วงต้นวัน ฟิวเจอร์ส S&P 500 ลดลง 0.28% และฟิวเจอร์ส NASDAQ 100 ลดลง 0.45% ในยุโรป ตลาดปิดก่อนการรีบาวด์ช่วงท้ายของสหรัฐ แต่การมีน้ำหนักการลงทุนในชิปและเทคโดยรวมที่เบากว่า ทำให้ CAC 40 ปิดบวก 0.05% และ FTSE MIB เพิ่มขึ้น 0.11%
การหมุนย้ายผู้นำตลาด และจุดเริ่มต้นของการเปลี่ยนผ่านหลายสัปดาห์
เรากำลังเห็นรอยร้าวที่ชัดเจนใน “ผู้นำตลาด” โดยแรงเทขายเทคโนโลยีรุนแรงถูกตอบรับด้วยแรงซื้อในกลุ่มอื่น ๆ การหมุนออกจากหุ้นที่มีความร้อนแรงสูงเป็นประเด็นสำคัญ โดยเฉพาะเมื่อ Nasdaq 100 ปรับขึ้นแล้วมากกว่า 25% นับตั้งแต่มกราคม 2026 ทำให้เปราะบางต่อการทำกำไร เรามองว่านี่ไม่ใช่เหตุการณ์วันเดียว แต่เป็นจุดเริ่มต้นของการเปลี่ยนผ่านกินเวลาหลายสัปดาห์ ซึ่งสามารถใช้ตราสารอนุพันธ์เข้ามาช่วยบริหารความเสี่ยง
จากความอ่อนแอเด่นชัดในกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์และเทคขนาดใหญ่ เรากำลังพิจารณาใช้กลยุทธ์ put spread เพื่อป้องกันความเสี่ยงบนดัชนีที่มีสัดส่วนเทคสูง วิธีนี้ช่วยเฮดจ์ความเสี่ยงขาลงเพิ่มเติม ขณะเดียวกันระดับความผันผวนโดยนัย (implied volatility) ที่สูงทำให้การขายพรีเมียมมีความน่าสนใจในการช่วยชดเชยต้นทุน ตัวอย่างเช่น การซื้อพุตบน ETF SOXX ซึ่งอิงกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์ อาจเหมาะสม เพราะภาคส่วนนี้มักเป็นผู้นำการปรับฐานของเทคในวงกว้าง
การเฮดจ์เชิงกลยุทธ์ และโอกาสในกลุ่มเชิงรับ
การแกว่งตัวแรงระหว่างวันเมื่อวานทำให้ VIX ซึ่งเป็นดัชนีวัดความกลัวตลาด พุ่งขึ้นชั่วคราวถึง 22 ก่อนจะย่อลงมาแถว 18 สิ่งนี้บ่งชี้ว่าความปั่นป่วนพื้นฐานเพิ่มขึ้น ทำให้เป็นช่วงเวลาที่เหมาะจะซื้อการป้องกันความเสี่ยงในวันที่ตลาดดูสงบ เรามองว่าการถือ VIX call options หรือ straddle ระยะยาวบน S&P 500 มีความน่าสนใจ เพื่อวางตำแหน่งรับมือโอกาสที่ความผันผวนจะเพิ่มขึ้นในช่วงฤดูร้อน
การหมุนเข้าสู่กลุ่มเชิงรับที่ยืนยันด้วยความแข็งแกร่งของดัชนี equal-weighted คือจุดที่เราเห็นโอกาสเชิงบวก (bullish) รูปแบบนี้คล้ายช่วงปลายปี 2021 ที่หุ้นแนวคุณค่าและเชิงรับเริ่มให้ผลตอบแทนชนะหุ้นเติบโต ข้อมูลกระแสเงินทุนในเดือนล่าสุดยังแสดงว่ามีเงินไหลเข้า ETF กลุ่มสาธารณูปโภคและสินค้าอุปโภคบริโภคจำเป็นเพิ่มขึ้น 15% ดังนั้นเราจึงพิจารณาซื้อ call options บนกองอย่าง XLU และ XLP เพื่อเกาะกระแสการเคลื่อนไหวนี้
