ราคาทองคำร่วงเกือบ 2% ในวันอังคาร ท่ามกลางความตึงเครียดในตะวันออกกลางที่ทวีความรุนแรง หลังประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ระบุว่าสหรัฐฯ จะตอบโต้กรณีอิหร่านยิงเฮลิคอปเตอร์ของสหรัฐฯ ตกใกล้ช่องแคบฮอร์มุซ โดย XAU/USD ซื้อขายต่ำกว่า 4,250 ดอลลาร์ ลดลง 1.93% ในวันเดียวกัน ขณะที่ดัชนีความผันผวน (VIX) พุ่งขึ้น 15% รายงานของ The New York Times ระบุว่า สหรัฐฯ และอิหร่านกำลังปรับรายละเอียดใน 4 ประเด็นที่เกี่ยวข้องกับโครงการเสริมสมรรถนะยูเรเนียมของเตหะราน ซึ่งอาจเปิดทางสู่ข้อตกลงหยุดยิงได้
ด้านข้อมูลสหรัฐฯ Automatic Data Processing (ADP) เผยค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 4 สัปดาห์ชะลอลงสู่ 29,000 จาก 35,750 ขณะที่ตลาดจับตาดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) เดือนพฤษภาคม ซึ่งคาดอยู่ที่ 4.2% เมื่อเทียบรายปี จาก 3.8% และ CPI พื้นฐานคาดที่ 2.9% จาก 2.8% สว็อปบ่งชี้การคุมเข้มนโยบายของเฟดรวม 23 จุดเบสสิสภายในสิ้นปี 2026 ขณะเดียวกันอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี ลดลง 3.5 จุดเบสสิสสู่ 4.532% และดัชนีดอลลาร์ (DXY) อ่อนลง 0.09% มาอยู่ที่ 99.91 ในเชิงเทคนิค ราคาสปอตหลุดต่ำกว่าเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่อย่างง่าย (SMA) 200 วันที่ 4,440 ดอลลาร์ โดยแนวรับอยู่ที่ 4,268 ตามด้วย 4,200, 4,098 และ 4,000 ดอลลาร์; แนวต้านประกอบด้วย 4,440, 4,500, 4,550, SMA 50 วันที่ 4,619 และ SMA 100 วันที่ 4,788 ทั้งนี้ ธนาคารกลางทั่วโลกเพิ่มการถือครองทองคำ 1,136 ตัน มูลค่าราว 7 หมื่นล้านดอลลาร์ในปี 2022
แรงขับเคลื่อนด้านภูมิรัฐศาสตร์และปัจจัยตลาดที่กำหนดทิศทางราคาทองคำ
เรากำลังเห็นราคาทองคำปรับตัวลงอย่างมีนัยสำคัญ โดยหลุดพฤติกรรมปกติที่ความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์มักหนุนราคาให้สูงขึ้น ดัชนีความผันผวนหรือ VIX กระโดดขึ้น 15% แต่กลับไม่ช่วยพยุงโลหะมีค่านี้ เนื่องจากนักลงทุนชั่งน้ำหนักรายงานที่ขัดแย้งกันเกี่ยวกับความเป็นไปได้ของข้อตกลงสหรัฐฯ-อิหร่าน ความไม่แน่นอนดังกล่าวสะท้อนว่าตลาดอาจถูกขับเคลื่อนด้วยปัจจัยอื่นนอกเหนือจากแรงซื้อสินทรัพย์ปลอดภัยเพียงอย่างเดียว
จากนี้ โฟกัสของตลาดต้องย้ายไปที่ข้อมูลเงินเฟ้อสหรัฐฯ ที่กำลังจะประกาศอย่างเต็มที่ ตัวเลขล่าสุดของเดือนพฤษภาคม 2026 ระบุว่า CPI อยู่ที่ 4.1% ซึ่งแม้ต่ำกว่าคาดเล็กน้อย แต่ยังอยู่ในระดับสูงและกดดันธนาคารกลางสหรัฐฯ อย่างต่อเนื่อง เงินเฟ้อที่ยืดเยื้อเช่นนี้ยิ่งตอกย้ำมุมมองของตลาดว่าเฟดจะคงดอกเบี้ยในระดับสูงนานกว่าที่คาด ซึ่งเป็นแรงกดดันสำคัญต่อสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทนอย่างทองคำ
มุมมองทางเทคนิค กลยุทธ์การเทรด และปัจจัยพื้นฐานระยะยาว
ภาพทางเทคนิคเปลี่ยนเป็นเชิงลบอย่างชัดเจน และเรามองว่าการหลุดต่ำกว่าเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วันที่ 4,440 ดอลลาร์ เป็นสัญญาณชัดเจนว่ามีโอกาสอ่อนตัวลงต่อ ดัชนี RSI เร่งตัวลง สะท้อนว่าแรงขายเป็นฝ่ายคุมเกม ขณะนี้ระดับ 4,200 ดอลลาร์ถูกจับตาเป็นแนวรับหลักถัดไปสำหรับเป้าหมายราคาในระยะสั้น
ท่ามกลางความผันผวนที่พุ่งขึ้น เรามองว่าการซื้อออปชันพุท (put options) เป็นกลยุทธ์ที่รอบคอบในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า แนวทางนี้ช่วยให้สามารถรับประโยชน์จากการปรับลงต่อไปสู่แนวรับ 4,200 หรือแม้แต่ 4,100 ดอลลาร์ พร้อมกำหนดความเสี่ยงสูงสุดได้อย่างชัดเจน ข้อดีของออปชันคือความเสี่ยงถูกจำกัด ซึ่งยิ่งมีคุณค่าเมื่อกระแสข่าวคาดเดาได้ยากเช่นนี้
แม้มุมมองระยะสั้นยังเป็นขาลง เราเห็นว่าปัจจัยพื้นฐานระยะยาวยังได้รับแรงหนุนจากการซื้อของธนาคารกลาง สภาทองคำโลก (World Gold Council) รายงานล่าสุดว่า ธนาคารกลางทั่วโลกเพิ่มทองคำในทุนสำรองอีก 290 ตันในไตรมาส 1 ปี 2026 การเข้าซื้ออย่างสม่ำเสมอนี้ช่วยสร้าง “พื้น” ของอุปสงค์ที่อาจทำให้แรงขายไม่รุนแรงไปกว่านี้
เรายังจับตาการแตกตัวของความสัมพันธ์ (correlation) ที่ผิดปกติ โดยทองคำปรับลงพร้อมกับอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ซึ่งชี้ว่าตลาดให้น้ำหนักอย่างมากต่อความเสี่ยงที่เฟดจะคงดอกเบี้ยสูงเป็นเวลานาน และปัจจัยดังกล่าวยังหนุนค่าเงินดอลลาร์ให้แข็งค่า ตราบใดที่ตลาดยังคาดว่าเฟดจะเดินหน้านโยบายเชิงเข้มงวด (hawkish) ทิศทางที่มีความเป็นไปได้สูงสุดของทองคำอาจยังคงเป็นขาลง
