ธนาคารแห่งชาติแคนาดา (National Bank of Canada) ระบุว่า ดอลลาร์แคนาดา (CAD) ช่วงหลังเป็นสกุลเงินสำรองที่ทำผลงานอ่อนแอที่สุด โดย USD/CAD กลับขึ้นมาใกล้ระดับ 1.39 ซึ่งเป็นระดับที่เห็นครั้งล่าสุดช่วงปลายเดือนมีนาคม ระหว่างแรงเทขายหุ้นที่ตามมาหลังการปิดช่องแคบฮอร์มุซ ธนาคารเชื่อมโยงการเคลื่อนไหวดังกล่าวกับการเติบโตจริง (real growth) แบบเปรียบเทียบที่อ่อนแรงลง และส่วนต่างอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลแคนาดา–สหรัฐอายุ 2 ปีที่เป็นลบ ซึ่งยังคงกดดันค่าเงิน แม้การจ้างงานเต็มเวลาจะอยู่ที่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์
สินค้าโภคภัณฑ์ก็มีบทบาทต่อการเคลื่อนไหวของราคาเช่นกัน น้ำมันยังคงมีความสำคัญต่อแคนาดา แต่ธนาคารมองว่า “ทองคำ” เป็นตัวขับเคลื่อนส่วนเพิ่ม (marginal driver) ในโครงสร้างตลาดปัจจุบัน โดยราคาทองคำอยู่ในแนวโน้มขาลง และขณะนี้ต่ำกว่าจุดสูงสุดเป็นประวัติการณ์ล่าสุดมากกว่า 17% ซึ่งธนาคารเชื่อมโยงกับความอ่อนแอของ CAD สำหรับแนวโน้มข้างหน้า ธนาคารคาด USD/CAD ที่ 1.35 ภายในสิ้นปี และระบุว่าการฟื้นตัวของ CAD อย่างยั่งยืนจะขึ้นอยู่กับการที่ออตตาวาบรรลุข้อตกลงการค้ากับสหรัฐในช่วงฤดูร้อนนี้ ขณะที่ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์และการเข้าถึงตลาดสหรัฐของบริษัทแคนาดายังคงเป็นปัจจัยไม่แน่นอน
ความแตกต่างของเศรษฐกิจและอัตราผลตอบแทนกดดัน “ลูนี” อ่อนค่า
เรามองว่าดอลลาร์แคนาดาจะยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดันในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า โดยทรงตัวในฐานะสกุลเงินสำรองที่อ่อนแอที่สุด ขณะที่ USD/CAD แกว่งอยู่ใกล้ 1.39 ภาพเศรษฐกิจสนับสนุนมุมมองดังกล่าว เนื่องจาก GDP ไตรมาส 1/2026 ของแคนาดาที่รายงานเมื่อสัปดาห์ที่แล้วขยายตัวเพียง 0.5% ซึ่งแตกต่างอย่างชัดเจนจากสหรัฐที่เติบโตแข็งแกร่ง 2.8% ความแตกต่างนี้เป็นเหตุผลสำคัญที่เราคาดว่าแนวโน้มดังกล่าวจะดำเนินต่อไป
ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างแคนาดาและสหรัฐเป็นแรงต้านหลักต่อ “ลูนี” โดย ณ เช้าวันนี้ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 2 ปีสูงกว่าพันธบัตรแคนาดาอายุเดียวกันถึง 65 เบซิสพอยต์ ทำให้ดอลลาร์สหรัฐน่าดึงดูดมากกว่าในมุมมองของนักลงทุนที่ต้องการผลตอบแทนจากการถือครอง (yield) ในอดีต ส่วนต่างติดลบที่กว้างในระดับนี้ คล้ายกับช่วงปี 2017-2019 มักสร้างแรงกดดันขาลงต่อดอลลาร์แคนาดาอย่างต่อเนื่อง
สินค้าโภคภัณฑ์ ทองคำ และความไม่แน่นอนด้านการค้ากระทบมุมมอง
ทองคำยังกลายเป็นปัจจัยขับเคลื่อนค่าเงินที่สำคัญกว่าน้ำมันในสภาวะตลาดปัจจุบัน โดยราคาทองคำร่วงลงมากกว่า 17% จากจุดสูงสุดเป็นประวัติการณ์ล่าสุด ขณะนี้ซื้อขายราว 2,450 ดอลลาร์ต่อออนซ์ และยังพยายามหาฐานรับ (support) เราเชื่อว่าหากทองคำอ่อนตัวลงเพิ่มเติม จะสะท้อนออกมาโดยตรงในรูปของค่า USD/CAD ที่สูงขึ้น
ท่ามกลางฉากทัศน์นี้ เรามองว่าผู้เทรดในตลาดอนุพันธ์ควรพิจารณาจัดพอร์ตเพื่อรับมือกับการอ่อนค่าต่อเนื่องของดอลลาร์แคนาดา การซื้อออปชันคอล (call options) บน USD/CAD ที่มีวันหมดอายุช่วงปลายฤดูร้อน ดูเป็นกลยุทธ์ที่เหมาะสมเพื่อทำกำไรจากโอกาสที่คู่เงินจะปรับขึ้น โดยเฉพาะเมื่อยังมีความไม่แน่นอนเกี่ยวกับข้อตกลงการค้าฉบับใหม่กับสหรัฐ การปรับขึ้นอย่างยั่งยืนของ “ลูนี” มีแนวโน้มต้องอาศัยความคืบหน้าครั้งสำคัญในระหว่างการเจรจาการค้า ซึ่งเราไม่คาดว่าจะเกิดขึ้นในเร็วๆ นี้
