กระทรวงการคลังสเปนกำหนดอัตราผลตอบแทนสูงขึ้นในการประมูลล่าสุดของตั๋วเงินคลัง (Letras) อายุ 9 เดือน โดยอัตราเฉลี่ยขยับขึ้นเล็กน้อยมาอยู่ที่ 2.518% จาก 2.514% ในการประมูลครั้งก่อนหน้า การปรับขึ้นดังกล่าวทำให้ต้นทุนการกู้ยืมระยะสั้นโดยรวมยังทรงตัว โดยผลตอบแทนที่นักลงทุนเรียกร้องสำหรับอายุดังกล่าวเพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อย
การเปลี่ยนแปลงครั้งนี้เท่ากับเพิ่มขึ้น 0.004 จุดเปอร์เซ็นต์ระหว่างการประมูล ตราสารดังกล่าวยังคงเป็นเครื่องมือระดมทุนระยะสั้นมาตรฐานของภาครัฐ และผลการประมูลล่าสุดสะท้อนว่าภาวะการกำหนดราคาแทบไม่เปลี่ยนแปลงในช่วงเวลาระหว่างการขายทั้งสองครั้ง
ผลตอบแทนยูโรโซนยังอยู่ในระดับสูงต่อเนื่อง และนัยต่อทิศทางนโยบาย ECB
การปรับขึ้นเล็กน้อยของผลตอบแทนประมูลตั๋วเงินคลังสเปนอายุ 9 เดือนสู่ระดับ 2.518% ยืนยันมุมมองของเราว่าอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นจะยังอยู่ในระดับสูงต่อไป แม้การขยับขึ้นจะมีขนาดเล็ก แต่สะท้อนแรงกดดันเงินเฟ้อที่ยังคงอยู่ทั่วทั้งยูโรโซน ข้อมูลล่าสุดที่ชี้ว่าเงินเฟ้อพื้นฐานทรงตัวที่ 2.8% ในเดือนพฤษภาคม สนับสนุนแนวคิดว่าตลาดกำลังเลื่อนความคาดหวังต่อการลดดอกเบี้ยออกไป
ประเด็นนี้ตอกย้ำโทนคุมเข้มของธนาคารกลางยุโรป (ECB) ซึ่งเพิ่งส่งสัญญาณว่าการต่อสู้กับเงินเฟ้อยังไม่จบ เรามองว่านี่เป็นสัญญาณให้พิจารณาเปิดสถานะขายในสัญญาฟิวเจอร์สพันธบัตรรัฐบาลเยอรมนี (Bund) เนื่องจากผลตอบแทนของประเทศรอบนอกที่สูงขึ้นในที่สุดจะกดดันตลาดแกนหลัก การเคลื่อนไหวนี้สะท้อนการคาดการณ์ว่าจะเกิดการปรับราคาใหม่ของทั้งเส้นอัตราผลตอบแทนยุโรปให้สูงขึ้นในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า
ความแตกต่างของนโยบายธนาคารกลาง การเคลื่อนไหวค่าเงิน และความเสี่ยงต่อตลาดหุ้น
ขณะเดียวกัน รายงานการจ้างงานสหรัฐที่อ่อนแอกว่าคาดกำลังเพิ่มความเป็นไปได้ที่ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) จะลดอัตราดอกเบี้ยในช่วงปลายปีนี้ ความแตกต่างของนโยบายดังกล่าวน่าจะยังหนุนให้เงินยูโรแข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ เรากำลังพิจารณาซื้อออปชันคอลของ EUR/USD เพื่อใช้ประโยชน์จากแนวโน้มขาขึ้นที่คาดไว้
ต้นทุนการกู้ยืมที่สูงขึ้นเป็นแรงกดดันต่อกำไรของภาคธุรกิจ ทำให้ตลาดหุ้นเปราะบางมากขึ้น ในอดีต ช่วงที่ความไม่แน่นอนของผลตอบแทนเพิ่มขึ้น เช่นที่เห็นในปี 2023 มักนำไปสู่ความผันผวนและการแกว่งตัวของตลาดหุ้น เราเชื่อว่าการซื้อออปชันพุทบนดัชนี EURO STOXX 50 เป็นแนวทางที่รอบคอบในการป้องกันความเสี่ยงจากโอกาสเกิดภาวะปรับฐานลง
