EUR/CHF ขยับกลับมาที่ 0.92 อีกครั้ง หลังอัตราดอกเบี้ยในตลาดสวิสปรับตัวตามการเคลื่อนไหวของตลาดโลกไม่ทัน และแรงขายในตลาดอัตราดอกเบี้ยยังดำเนินต่อไป ตลาดกำลัง “ไพรซ์อิน” การขึ้นดอกเบี้ยของธนาคารกลางยุโรป (ECB) 3 ครั้งในช่วง 10–12 เดือนข้างหน้า ช่วยหนุนเงินยูโรเทียบฟรังก์ แม้ความไม่แน่นอนในภูมิภาคอ่าวอาหรับ (Gulf) จะยังคงอยู่
ในฉากหลัง ธนาคารกลางสวิส (SNB) ย้ำท่าทีว่าพร้อมเข้าแทรกแซงตลาด FX มากขึ้น ข้อมูลการแทรกแซง FX ไตรมาส 1 มีกำหนดเผยแพร่วันที่ 30 มิ.ย. และคาดว่าจะสะท้อนการเพิ่มขึ้นอย่างมีนัย หลังจากเงียบไปมากในช่วง 2 ปีที่ผ่านมา ซึ่งอาจช่วยตอกย้ำ “แนวรับ” ของครอสใกล้ 0.92 ขณะที่หากผลประชุม ECB ออกมาในเชิงเข้มงวด (hawkish) อาจดัน EUR/CHF เข้าใกล้ 0.93
ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยและความแตกต่างของนโยบาย
จากช่วงเวลาปัจจุบัน เราเห็น EUR/CHF เคลื่อนกลับเข้าสู่บริเวณ 0.92 เราเชื่อว่าสาเหตุหลักมาจากส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยที่กว้างขึ้น เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยสวิสไม่สามารถไล่ตามแนวโน้มโลกได้ ข้อมูลล่าสุดที่ชี้ว่าเงินเฟ้อสวิสอยู่ในระดับเพียง 1.3% ตัดกับยูโรโซนที่เหนียวตัวกว่าอยู่ที่ 2.5% อย่างชัดเจน ยิ่งหนุนมุมมองว่าธนาคารกลางทั้งสองอาจดำเนินนโยบาย “แตกต่างกัน” มากขึ้น
กลยุทธ์การเทรดและแรงหนุนจาก SNB
สำหรับนักเทรด สภาวะแวดล้อมนี้สะท้อนว่าความเสี่ยงด้านขาลงของคู่เงินอาจจำกัด ทำให้น่าสนใจที่จะขายออปชัน Put ของ EUR/CHF ที่ราคาใช้สิทธิ (strike) ต่ำกว่า 0.9150 โดยความพร้อมของธนาคารกลางสวิส (SNB) ที่ชัดเจนในการเข้าแทรกแซงเพื่อทำให้ฟรังก์อ่อนค่า ทำหน้าที่เป็น “พื้นรองรับ” ของอัตราแลกเปลี่ยน ภัยคุกคามจากการแทรกแซงนี้ช่วยกดความผันผวน และควรทำให้พรีเมียมของ Put ยังอยู่ในระดับค่อนข้างแพง
ตัวเร่งสำคัญในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้าคือการประชุมนโยบายครั้งถัดไปของ ECB เมื่อเงินเฟ้อยังดื้อดึงเหนือเป้าหมาย ความเห็นเชิงเข้มงวดใด ๆ อาจทำให้การคาดการณ์ของตลาดต่อเส้นทางดอกเบี้ย “สูงและอยู่นาน” (higher-for-longer) ยิ่งแข็งแรงขึ้น ซึ่งอาจเป็นชนวนให้ EUR/CHF ทะลุแนวต้านและขยับไปทางระดับ 0.93 โดยสามารถเล่นธีมนี้ผ่านการซื้อ Call options อายุสั้น
ในอดีต SNB มีประวัติเด่นในการป้องกันไม่ให้ฟรังก์แข็งค่ามากเกินไป โดยเฉพาะการกำหนด “เพดาน/แนวรับ” ที่ 1.20 ซึ่งคงอยู่มาหลายปี เราคาดว่าเงินสำรองเงินตราต่างประเทศ (FX reserves) จำนวนมากของ SNB ซึ่งรายงานล่าสุดอยู่มากกว่า 7 แสนล้านฟรังก์สวิส จะถูกใช้เพื่อทำให้แนวรับดังกล่าวยังคงอยู่ บทเรียนในอดีตนี้ช่วยเพิ่มความเชื่อมั่นว่าโซน 0.92 จะยังเป็นฐานที่แข็งแกร่งสำหรับคู่เงินนี้
