ปอนด์สเตอร์ลิงเผชิญแรงกดดันจากความไม่แน่นอนทางการเมืองและข้อมูลเศรษฐกิจที่อ่อนแรงลง ซึ่งบดบังแนวโน้มของสหราชอาณาจักร แม้ว่าตลาดจะประเมินความเป็นไปได้ที่ธนาคารกลางอังกฤษ (BoE) จะคุมเข้มนโยบายเพิ่มเติมเพื่อสกัดเงินเฟ้อที่ขับเคลื่อนโดยราคาพลังงานก็ตาม โดยมีตัวเลข GDP เดือนเมษายนที่จะประกาศในวันศุกร์นี้ นักลงทุนกำลังชั่งน้ำหนักความเสี่ยงเศรษฐกิจหดตัวเทียบกับอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น ขณะที่ความตึงเครียดด้านผู้นำภายในพรรคแรงงาน (Labour) ซึ่งเป็นพรรครัฐบาล ยิ่งเพิ่มความกังวลเรื่องความต่อเนื่องของนโยบายและความน่าเชื่อถือทางการคลัง
Brown Brothers Harriman ชี้ว่า ภาวะใกล้เคียงสแต็กเฟลชันและเศรษฐกิจที่มีแนวโน้มหดตัวเป็นเหตุผลที่ทำให้ GBP อาจอ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ และคาดการณ์ GBP/USD ที่ 1.3100 โดยมองว่าเศรษฐกิจสหรัฐจะเติบโตได้ดีกว่า ขณะที่ Societe Generale คาดว่า “เสียงรบกวน” ทางการเมืองระยะสั้นจากการชิงตำแหน่งผู้นำของ Andy Burnham จะมีผลต่อเชิงนโยบายจำกัด แต่ระบุว่าเสียงสายเหยี่ยวในคณะกรรมการนโยบายการเงิน (MPC) ของ BoE น่าจะยังเป็นเสียงข้างน้อย ส่งผลให้อัตราดอกเบี้ยมีแนวโน้ม “คงไว้” ในเดือนมิถุนายน และจำกัดอัพไซด์ของปอนด์
ความไร้เสถียรภาพทางการเมือง และโมเมนตัมเศรษฐกิจที่แตกต่าง
ท่ามกลางความไร้เสถียรภาพทางการเมืองในปัจจุบันและสัญญาณเศรษฐกิจชะลอตัว เรามองว่าเงินปอนด์มีความเปราะบาง การขึ้นดอกเบี้ยของ BoE ไม่น่าช่วยพยุงค่าเงินได้มากนัก หากเกิดขึ้นในสภาพแวดล้อมแบบสแต็กเฟลชัน ข้อมูลล่าสุดสะท้อนว่า GDP สหราชอาณาจักรในไตรมาส 1 แทบไม่ขยายตัว โดยเพิ่มขึ้นเพียง 0.1% ซึ่งตอกย้ำมุมมองของเราว่าเศรษฐกิจกำลังเผชิญแรงกดดัน
ความอ่อนแอของปอนด์ยิ่งเห็นชัดเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ รายงานการจ้างงานสหรัฐเมื่อสัปดาห์ก่อนชี้ว่าตลาดแรงงานยังแข็งแกร่ง เพิ่มการจ้างงานมากกว่า 220,000 ตำแหน่ง สนับสนุนเหตุผลของธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) ในการคงท่าทีเชิงนโยบายที่เข้มงวด ความแตกต่างด้านโมเมนตัมเศรษฐกิจที่ชัดเจนนี้บ่งชี้ว่าเส้นทางที่มีแรงต้านน้อยที่สุดของ GBP/USD คือการอ่อนค่าลง
กลยุทธ์เทรด GBP ท่ามกลางความเสี่ยงเหตุการณ์สูง
สำหรับนักลงทุน เราเห็นว่าการซื้อออปชัน Put ของ GBP/USD เป็นกลยุทธ์ที่ตรงไปตรงมาที่สุดในการวางสถานะเพื่อรับการปรับลงไปสู่ระดับ 1.3100 โดยช่วยกำหนดความเสี่ยงได้ชัดเจน ขณะเดียวกันยังเปิดโอกาสรับประโยชน์จากด้านขาลงในช่วงสัปดาห์ข้างหน้า โดยแรงเสียดทานทางการเมืองภายในพรรคแรงงานเป็นตัวเร่งสำคัญที่อาจทำให้การเคลื่อนไหวนี้เกิดเร็วขึ้น
การประกาศตัวเลข GDP เดือนเมษายนในวันศุกร์นี้เป็นความเสี่ยงจากเหตุการณ์ (event risk) ที่สำคัญ หากออกมาหดตัวซึ่งมีความเป็นไปได้จริง อาจกระตุ้นแรงขายปอนด์อย่างรุนแรง ดังนั้น เรามองว่าการตั้งสถานะฝั่งลบล่วงหน้าก่อนการประกาศอาจให้ความได้เปรียบ
ในอดีต การขึ้นดอกเบี้ยท่ามกลางภาวะเศรษฐกิจอ่อนแอไม่ได้ช่วยให้ค่าเงินแข็งค่า ดังที่เห็นในวัฏจักรที่ท้าทายช่วงปี 2022-2023 เราคาดว่าความผันผวนโดยนัย (implied volatility) จะยังอยู่ในระดับสูง ทำให้กลยุทธ์อย่าง put spread น่าสนใจเพื่อบริหารต้นทุน โดยเงินเฟ้อสหราชอาณาจักรล่าสุดที่ 3.5% สูงพอที่จะกดดันให้ BoE ต้องดำเนินการ แต่ยังไม่สูงพอจะชดเชยภาพการเติบโตทางเศรษฐกิจที่เป็นลบได้
