สินทรัพย์เสี่ยงและสกุลเงินเอเชียทรงตัวหลังการเทขายเมื่อวันศุกร์ที่นำโดยหุ้นเทคฯ แสดงให้เห็นว่าแรงขายต่อเนื่องมีจำกัด ขณะที่ผู้ผลิตชิปบางรายของเกาหลีใต้ฟื้นตัวขึ้นในช่วงข้ามคืน ความสนใจกลับไปที่ธีม FX เชิงวัฏจักรเกี่ยวกับความเป็นไปได้ที่ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) จะคุมเข้มนโยบาย หลังข้อมูลตลาดแรงงานสหรัฐที่แข็งแกร่งในสัปดาห์ก่อน ปัจจัยที่ตลาดจับตาในระยะสั้นรวมถึงดัชนีความเชื่อมั่นธุรกิจขนาดเล็กของ NFIB ตัวเลขจ้างงาน ADP รายสัปดาห์ และดุลการค้าเดือนเมษายน ควบคู่กับการประกาศข้อมูลการค้าล่าสุดของจีน ซึ่งช่วยพยุงค่าเงินหยวนและกลุ่มสกุลเงินเอเชียโดยรวม
ด้านอัตราดอกเบี้ย ข้อมูลการถือครองสินทรัพย์ในความดูแล (custody holdings) ของเฟดชี้ว่า การถือครองพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐของหน่วยงานทางการต่างประเทศลดลง 7.1 หมื่นล้านดอลลาร์นับตั้งแต่ต้นเดือนพฤษภาคม โดยการปรับลดดังกล่าวเชื่อมโยงกับความเป็นไปได้ของการแทรกแซงค่าเงินในบางส่วนของเอเชีย และนัยต่อการขายพันธบัตรสหรัฐ ความเสี่ยงมหภาคหันไปอยู่ที่ตัวเลขเงินเฟ้อสหรัฐ โดยเริ่มจาก CPI เดือนพฤษภาคมในวันพุธ และ PPI ในวันพฤหัสบดี ก่อนการประชุมคณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงินของเฟด (FOMC) ในอีกหนึ่งสัปดาห์ ซึ่งคาดว่าจะมีน้ำเสียงผ่อนคลายน้อยลง ดอลลาร์สหรัฐยังได้รับแรงหนุน โดยดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (US Dollar Index) เคลื่อนไหวแบบสะสมกำลังหลังการปรับขึ้นเมื่อวันศุกร์ และพบแนวรับใกล้ 99.80 ก่อนมีโอกาสทดสอบขึ้นอีกครั้งในช่วงปลายสัปดาห์นี้
ปัจจัยขับเคลื่อนตลาดสำคัญและโฟกัสเงินเฟ้อ
แม้สินทรัพย์เสี่ยงและสกุลเงินเอเชียดูเหมือนจะพบฐานชั่วคราว แต่เราคาดว่าดอลลาร์สหรัฐจะยังได้รับแรงหนุนที่ดีเมื่ออ่อนค่าลง ตลาดอยู่ในภาวะรอดูท่าที ก่อนข้อมูลเงินเฟ้อสหรัฐที่สำคัญและการประชุมเฟดที่กำลังจะมาถึง ซึ่งทำให้เกิดจุดโฟกัสที่ชัดเจนต่อกลยุทธ์ของเราในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า
รายงานตลาดแรงงานที่แข็งแกร่งในสัปดาห์ก่อน ซึ่งตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตร (Non-Farm Payrolls) เดือนพฤษภาคมเพิ่มขึ้นอย่างแข็งแกร่ง 250,000 ตำแหน่ง ได้ดึงความสนใจทั้งหมดไปที่เงินเฟ้อในสัปดาห์นี้ โดยตัวเลขดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) และดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) ที่กำลังจะประกาศ เป็นประเด็นหลักที่ตลาดให้ความสำคัญในขณะนี้ เราวางสถานะไว้รับมือกับข้อมูลที่แข็งแกร่ง ซึ่งอาจตอกย้ำท่าทีระมัดระวังของเฟด
เมื่อพิจารณาว่าตัวเลข CPI ล่าสุดสะท้อนว่าเงินเฟ้อยังทรงตัวสูงกว่าเป้าหมายของเฟดอย่างเหนียวแน่นที่ระดับ 3.5% เราคาดว่า FOMC สัปดาห์หน้าจะมีน้ำเสียงผ่อนคลายน้อยลงอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งลดความเป็นไปได้ของการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในระยะใกล้ โดยข้อมูลตลาดระบุว่าความน่าจะเป็นสำหรับการลดดอกเบี้ยในการประชุมเดือนกรกฎาคมถูกกำหนดราคาไว้ต่ำกว่า 20% ขณะนี้ วาทกรรม “สูงนาน” (higher for longer) กำลังกลับมาแข็งแรงขึ้น
มุมมองดอลลาร์และนัยสำหรับนักเทรด
สำหรับนักเทรดอนุพันธ์ ประเด็นนี้บ่งชี้ว่าดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (DXY) มีแนวโน้มพบแนวรับแข็งแกร่งใกล้ระดับ 104.00 ก่อนพยายามกลับไปทดสอบจุดสูงสุดล่าสุด เราเห็นโอกาสในการซื้อออปชันคอลระยะสั้นบนดอลลาร์เมื่อเทียบกับสกุลเงินที่ธนาคารกลางมีท่าทีผ่อนคลายมากกว่า นอกจากนี้ยังเป็นช่วงเวลาที่เหมาะสำหรับพิจารณาทำเฮดจ์เพื่อป้องกันความเสี่ยงจากการแข็งค่าของดอลลาร์เพิ่มเติมในพอร์ตการลงทุน
ความผันผวนล่าสุดในหุ้นเทคฯ ดูเหมือนเป็นปัจจัยรบกวนจากเรื่องราวมหภาคหลักที่ขับเคลื่อนตลาด FX มากกว่า ขณะเดียวกัน เรายังติดตามการขายพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐต่อเนื่องโดยธนาคารกลางต่างประเทศ โดยข้อมูลล่าสุดชี้ว่าการถือครองในบัญชี custody ลดลงอย่างสม่ำเสมอ แนวโน้มดังกล่าวอาจสร้างแรงกดดันให้ยีลด์สหรัฐปรับสูงขึ้นได้ด้วยตัวเอง และโดยนัยจะหนุนค่าเงินดอลลาร์ต่อไป
