ดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (DXY) ซึ่งติดตามค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ (USD) เทียบกับสกุลเงินหลัก 6 สกุล อ่อนแรงต่อเนื่องเป็นวันที่สอง และแกว่งตัวใกล้ระดับ 100.00 ในการซื้อขายช่วงเอเชียวันอังคาร ดอลลาร์ชะลอตัวลงหลังจากอิหร่านและอิสราเอลตกลงยุติการโจมตีตอบโต้กัน ภายหลังประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ของสหรัฐเรียกร้องให้ยุติความรุนแรง ซึ่งช่วยหนุนความคาดหวังว่าการเจรจาสันติภาพอาจเดินหน้าต่อได้
อย่างไรก็ดี ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับการหยุดยิงยังคงบดบังแนวโน้ม โดยนายกรัฐมนตรีเบนจามิน เนทันยาฮูของอิสราเอลระบุว่าสงครามกับอิหร่านและฮิซบอลเลาะห์ยังไม่สิ้นสุด ขณะที่กองทัพอิหร่านกล่าวว่าได้ยุติการโจมตีอิสราเอล และกองบัญชาการกลางเตือนว่าจะตอบโต้รุนแรงขึ้นหากการโจมตียังคงดำเนินต่อไป รวมถึงในพื้นที่ตอนใต้ของเลบานอน นอกจากนี้ ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เกิดขึ้นพร้อมข้อมูลการจ้างงานสหรัฐที่แข็งแกร่งได้กระตุ้นความกังวลเงินเฟ้อ และเพิ่มความคาดหวังต่อการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ซึ่งโดยทั่วไปเป็นปัจจัยลดความน่าสนใจของ “เงิน” (Silver) ที่ไม่ให้ผลตอบแทนดอกเบี้ย เครื่องมือ CME FedWatch ประเมินความน่าจะเป็นของการขึ้นดอกเบี้ย 0.25% ในไตรมาสเดือนธันวาคมไว้ที่ 42% เทียบกับ 14% เมื่อเดือนก่อน ขณะที่ตลาดจับตาดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ของสหรัฐในวันพุธ และดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) ในวันพฤหัสบดี เพื่อหาสัญญาณทิศทางนโยบายถัดไปของเฟด
ความแข็งแกร่งของดอลลาร์และความตึงเครียดภูมิรัฐศาสตร์หนุนมุมมองเชิงบวก
ดัชนีดอลลาร์สหรัฐยังทรงตัวแข็งแกร่งบริเวณระดับ 105.20 สะท้อนแรงหนุนหลังรายงานการจ้างงานเมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมาเผยว่าเศรษฐกิจเพิ่มตำแหน่งงานได้ 272,000 ตำแหน่งในเดือนพฤษภาคม สูงเกินคาดอย่างมาก เรามองว่านี่เป็นสัญญาณว่าดอลลาร์มี “ฐาน” ที่แข็งแรง เนื่องจากตลาดแรงงานที่แกร่งช่วยลดแรงกดดันให้ต้องรีบปรับลดดอกเบี้ยในระยะใกล้ ส่งผลให้บรรยากาศการลงทุนในตราสารอนุพันธ์ที่ไวต่อความคาดหวังด้านดอกเบี้ยมีความระมัดระวังมากขึ้น
ความไม่แน่นอนยังถูกเติมเชื้อจากแรงเสียดทานทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ดำเนินอยู่ทั้งในตะวันออกกลางและยุโรปตะวันออก หากสถานการณ์ยกระดับ มีแนวโน้มจะเพิ่มความต้องการถือดอลลาร์ในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย และสร้างโอกาสด้านขาขึ้นสำหรับออปชันซื้อ (Call) บน DXY เราติดตามพัฒนาการเหล่านี้อย่างใกล้ชิด เนื่องจากการแห่เข้าหาสินทรัพย์ปลอดภัยอย่างฉับพลันอาจกลบปัจจัยข้อมูลเศรษฐกิจภายในประเทศในระยะสั้นได้
การปรับราคาใหม่ของนโยบายเฟดและนัยต่อตลาดสินทรัพย์
ข้อมูลจ้างงานที่แข็งแกร่งได้เปลี่ยนความคาดหวังต่อนโยบายเฟดอย่างมีนัยสำคัญ โดยเครื่องมือ CME FedWatch ระบุว่าความน่าจะเป็นของการลดดอกเบี้ยภายในเดือนกันยายนร่วงลงมาใกล้ 50% จากเกือบ 70% เพียงสัปดาห์ก่อน การปรับราคาอย่างรวดเร็วนี้สะท้อนว่ากลยุทธ์การลงทุนที่เดิมพันว่าเฟดจะหันไปผ่อนคลาย (dovish pivot) จำเป็นต้องทบทวนใหม่
ด้วยเหตุนี้ เราจึงให้ความสำคัญกับข้อมูลดัชนี CPI สหรัฐในสัปดาห์นี้เป็นพิเศษ หากเงินเฟ้อออกมาร้อนแรง จะตอกย้ำท่าที “ดอกเบี้ยสูงนาน” ของเฟด และอาจหนุนดอลลาร์ให้แข็งค่าต่อ ทำให้การถือสถานะขายในคู่เงินอย่าง EUR/USD หรือ AUD/USD ดูน่าสนใจมากขึ้น ปฏิกิริยาของตลาดต่อข้อมูลจุดเดียวนี้มีแนวโน้มผันผวนอย่างมาก
สภาพแวดล้อมดังกล่าวเป็นความท้าทายอย่างยิ่งสำหรับสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทนดอกเบี้ย เช่น ทองคำ ซึ่งถอยกลับลงมาใกล้ระดับ 2,300 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ในเชิงประวัติศาสตร์ ช่วงวัฏจักรการขึ้นดอกเบี้ยเชิงรุกของเฟดในปี 2022-2023 การแข็งค่าของดอลลาร์ได้สร้างแรงกดดันต่อโลหะมีค่าอย่างมีนัยสำคัญ เราเชื่อว่าออปชันขาย (Put) บน ETF ทองคำหรือเงินอาจเป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงที่มีคุณค่า หากเงินเฟ้อยังคงอยู่ในระดับสูงดื้อด้าน
