ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นและมุมมองนโยบายสหรัฐฯ ที่ตึงตัวขึ้นทำให้สกุลเงินเอเชียยังคงเผชิญแรงกดดันในสัปดาห์ที่ผ่านมา โดยความอ่อนค่าเด่นชัดอยู่ที่วอนเกาหลี (KRW) และรูเปียห์อินโดนีเซีย (IDR) ความอ่อนแอของ KRW กระตุ้นให้เกิดการส่งสัญญาณแทรกแซงด้วยวาจาอีกครั้ง ขณะที่ธนาคารกลางอินโดนีเซีย (BI) เพิ่มความเข้มข้นของการดำเนินการในตลาด FX เพื่อพยุงรูเปียห์
การอ่อนค่าที่โดดเด่นของ KRW ถูกอธิบายว่าเกิดจากปัจจัยด้านกระแสเงินทุน (flow-driven) แม้ปัจจัยพื้นฐานมหภาคยังเอื้อหนุน ตลาดหุ้นปรับขึ้นกระจุกตัวในหุ้นที่เชื่อมโยงกับธีม AI เพียงไม่กี่ตัว ส่งผลให้เกิดการปรับสมดุลพอร์ตและกระแสเงินทุนต่างชาติไหลออกที่เกี่ยวข้องกับข้อจำกัดด้านการกระจุกตัว (concentration limits) ก่อให้เกิดแรงกดดันเชิงเทคนิคต่อค่าเงิน ส่วนในอินโดนีเซีย BI ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 50bp ในเดือนพฤษภาคมสู่ 5.25% แต่ USDIDR ยังปรับขึ้นทะลุ 18,000 ในสัปดาห์ที่ผ่านมา โดยนักเศรษฐศาสตร์คาดว่าจะมีการคุมเข้มนโยบายเพิ่มเติมอีก 50bp ภายในปีนี้ และความเสี่ยงเอนเอียงไปทางการขึ้นดอกเบี้ยมากกว่านั้นเพื่อสกัดแรงกดดันในตลาด FX
ความแข็งแกร่งของดอลลาร์สหรัฐฯ และผลกระทบต่อสกุลเงินเอเชีย
ด้วยราคาน้ำมันทรงตัวเหนือ 95 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล และรายงานการจ้างงานล่าสุดของสหรัฐฯ ผลักดันให้ความคาดหวังการลดดอกเบี้ยถูกเลื่อนออกไป แรงกดดันต่อสกุลเงินเอเชียจึงมีแนวโน้มไม่คลายลงในเร็วๆ นี้ เรามองว่าความแข็งแกร่งของดอลลาร์สหรัฐฯ เป็นธีมหลักที่จะดำเนินต่อไปในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า สภาพแวดล้อมเช่นนี้ทำให้เราระมัดระวังในการเปิดสถานะ Long ขนาดใหญ่ในตลาดอัตราแลกเปลี่ยนเอเชีย
วอนเกาหลีและรูเปียห์อินโดนีเซีย: ปัจจัยเทคนิค ปัจจัยพื้นฐาน และกลยุทธ์การเทรด
ความอ่อนค่าของวอนเกาหลีดูเป็นปัจจัยเชิงเทคนิคมากกว่าปัจจัยพื้นฐาน โดยมีแรงขับจากนักลงทุนต่างชาติที่ปรับสมดุลพอร์ตออกจากหุ้นธีม AI ที่กระจุกตัวอยู่ไม่กี่ตัว กระแสเงินทุนต่างชาติไหลออกจาก KOSPI รวมแล้วเกิน 2 พันล้านดอลลาร์ในช่วงเดือนที่ผ่านมา หนุนให้คู่เงิน USD/KRW ปรับสูงขึ้น แม้เกาหลีจะมีตัวเลขส่งออกแข็งแกร่ง เรามองว่านี่เป็นแนวโน้มระยะสั้น จึงพิจารณาซื้อออปชัน Call ของ USD/KRW อายุสั้น เพื่อใช้ประโยชน์จากความอ่อนค่าชั่วคราวที่เกิดจากกระแสเงินทุน
สำหรับรูเปียห์อินโดนีเซีย สถานการณ์ซับซ้อนกว่า เนื่องจากธนาคารกลางอินโดนีเซียกำลังต่อสู้กับแรงกดดันการอ่อนค่าอย่างจริงจัง หลังจากปรับขึ้นดอกเบี้ยไปมากแล้ว อย่างไรก็ดี USD/IDR ได้ทดสอบระดับ 18,200 ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบหลายทศวรรษ สะท้อนแรงกดดันจากปัจจัยภายนอกที่ยังรุนแรง เราคาดว่าการเผชิญหน้าระหว่างธนาคารกลางกับตลาดจะทำให้ราคาแกว่งตัวมาก ส่งผลให้กลยุทธ์ออปชันที่เดิมพันกับความผันผวน เช่น Straddle มีความน่าสนใจ
ด้วยแรงขับเคลื่อนที่ต่างกัน เรากำลังพิจารณากลยุทธ์ pairs trade โดย Long วอนเกาหลีเทียบกับ Short รูเปียห์อินโดนีเซีย ตำแหน่งนี้เป็นการเดิมพันว่า วอนซึ่งมีฐานปัจจัยพื้นฐานที่แข็งแกร่งจะมีโอกาสทรงตัวได้เร็วกว่ารูเปียห์ ขณะที่รูเปียห์ยังเปราะบางต่อการปรับขึ้นดอกเบี้ยและการแทรกแซงเพิ่มเติมจากธนาคารกลาง ซึ่งอาจนำไปสู่การเคลื่อนไหวที่คาดการณ์ได้ยากมากขึ้น
