ราคาทองคำทรงตัวในวันจันทร์ หลังการชะลอการโจมตีระหว่างอิหร่าน–อิสราเอลช่วยหนุนความต้องการรับความเสี่ยง (risk appetite) ขณะที่ความเสี่ยงด้านมหภาคของสหรัฐยังคงกดดันให้ทองคำไปต่อได้จำกัด XAU/USD ซื้อขายที่ 4,332 ดอลลาร์ หลังแตะระดับต่ำระหว่างวันที่ 4,268 ดอลลาร์ โดยเกิดขึ้นหลังการร่วงรายสัปดาห์เกือบ 5% จากรายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตรของสหรัฐ (Nonfarm Payrolls) ที่แข็งแกร่งกว่าคาด หุ้นสหรัฐปรับตัวขึ้น ขณะที่ดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (DXY) ทรงตัวแถว 100.00 และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีเพิ่มขึ้น 2 เบสสิสพอยต์ สู่ 4.552% ทำให้การปรับขึ้นของทองคำถูกจำกัด ด้านน้ำมัน WTI เพิ่มขึ้นมากกว่า 1% แม้ยังไม่มีสัญญาณชัดเจนของข้อตกลงสหรัฐ–อิหร่าน ซึ่งทำให้ประเด็นภูมิรัฐศาสตร์ยังคงอยู่ในโฟกัส
ความสนใจหันไปที่ข้อมูลดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ของสหรัฐ ซึ่งคาดว่าจะอยู่ที่ 4.2% เมื่อเทียบรายปีในเดือนพฤษภาคม หลังจาก 3.8% ในเดือนเมษายน การประเมินราคาดอกเบี้ย (rate pricing) สะท้อนการคุมเข้มนโยบายของเฟดรวม 24 เบสสิสพอยต์ภายในสิ้นปี 2026 ผลสำรวจความคาดหวังของผู้บริโภคนิวยอร์กเฟด (New York Fed Survey of Consumer Expectations) ชี้ว่า ความคาดหวังเงินเฟ้อระยะ 1 ปีลดลงสู่ 3.5% จาก 3.6% ขณะที่ระยะ 3 ปีและ 5 ปีทรงตัวที่ 3.1% และ 3% ในเชิงเทคนิค ทองคำยังอยู่ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่อย่างง่าย 200 วัน (200-day SMA) ที่ 4,436 ดอลลาร์ โดย RSI อยู่ที่ 34.05; ระดับสำคัญด้านล่างอยู่ที่ 4,200, 4,098 และ 4,000 ดอลลาร์ และด้านบนอยู่ที่ 4,500, 4,550, 4,623 และ 4,792 ดอลลาร์
ข้อมูลเงินเฟ้อ: ตัวเร่งหลักของราคาทองคำ
จากจุดโฟกัสของตลาด เรามองว่ารายงานดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) สหรัฐที่จะประกาศ เป็นตัวเร่งหลักสำหรับทองคำในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า การเคลื่อนไหวของราคาที่ทรงตัวในปัจจุบันเป็นเพียงการสะสมกำลังก่อนการเปิดเผยข้อมูลสำคัญนี้ โดยตลาดคาดว่าเงินเฟ้อรายปีจะออกมาสูงในระดับ 4.2% ตัวเลขที่สูงเช่นนี้จะสูงกว่าระดับเงินเฟ้อรายปี 3.3% ที่เห็นในเดือนพฤษภาคม 2024 อย่างมาก และจะตอกย้ำมุมมองที่ว่าเฟดมีแนวโน้มเชิงเข้มงวด (hawkish)
ดังนั้น กลยุทธ์ของเราจึงวางสถานะเพื่อโอกาสด้านขาลงในทองคำ เนื่องจากตลาดกำลังสะท้อนภาพการปรับขึ้นดอกเบี้ยรวม 24 เบสสิสพอยต์ภายในสิ้นปี ไม่ใช่การปรับลดดอกเบี้ย สภาพแวดล้อมที่อัตราผลตอบแทนปรับสูงขึ้นทำให้การถือครองสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทนอย่างทองคำมีต้นทุนสูงขึ้น เรามองว่านักลงทุนในตลาดออปชันควรพิจารณาซื้อพุท (puts) หรือจัดตั้งกลยุทธ์พุทสเปรดฝั่งขาลง (bearish put spreads) เพื่อใช้ประโยชน์จากโอกาสราคาปรับลงหลังการประกาศข้อมูลเงินเฟ้อ
ปัจจัยทางเทคนิคและภูมิรัฐศาสตร์ที่หนุนมุมมองเชิงลบ
ภาพทางเทคนิคสนับสนุนมุมมองเชิงลบนี้ โดยทองคำซื้อขายต่ำกว่าค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วันซึ่งเป็นระดับสำคัญที่ 4,436 ดอลลาร์อย่างชัดเจน RSI อยู่ใกล้ 34 บ่งชี้ว่าฝั่งขายยังคุมเกม และยังมีพื้นที่ให้ปรับลงต่อได้ก่อนที่สินทรัพย์จะเข้าภาวะขายมากเกินไป (oversold) เราจะจับตาการหลุดระดับต่ำล่าสุดที่ 4,268 ดอลลาร์ ซึ่งอาจเป็นสัญญาณเพื่อเพิ่มสถานะขาย (short)
คาดว่าความผันผวนจะเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญรอบการประกาศ CPI ซึ่งเป็นเหตุการณ์ที่มักขยับตลาดได้แรง ในอดีต รายงานเงินเฟ้อที่ร้อนแรงกว่าคาดมักทำให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรและค่าเงินดอลลาร์สหรัฐพุ่งขึ้น ส่งผลให้ทองคำถูกเทขายอย่างฉับพลัน เราคาดว่าจะเห็นปฏิกิริยาคล้ายกัน หากตัวเลขเงินเฟ้อออกมาตามคาด หรือสูงกว่าคาด
แม้ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลางจะช่วยพยุงราคาอยู่บ้าง แต่เรามองว่านี่เป็นปัจจัยรองเมื่อเทียบกับอิทธิพลที่ท่วมท้นของนโยบายการเงินสหรัฐในช่วงนี้ ความตึงเครียดที่คลี่คลายลงมีแนวโน้มจะทำให้ “พื้น” ของราคานี้หายไป และเพิ่มแรงกดดันขาลงต่อทองคำ สำหรับตอนนี้ เส้นทางที่มีแรงต้านน้อยที่สุด (path of least resistance) ดูเหมือนจะเป็นขาลง โดยขับเคลื่อนจากการคาดการณ์เงินเฟ้อที่ยืดเยื้อและเฟดที่เอนเอียงไปทางการคุมเข้มนโยบาย
