ราคาน้ำมันดิบสหรัฐปรับตัวขึ้นในวันจันทร์ โดยเวสต์เท็กซัสอินเตอร์มีเดียต (WTI) เพิ่มขึ้นมากกว่า 4 ดอลลาร์ และซื้อขายที่ 92.52 ดอลลาร์ หลังสถานการณ์ปะทะระหว่างอิสราเอล-อิหร่านปะทุขึ้นอีกครั้งจนเพิ่มความกังวลว่าอาจลุกลามเป็นความขัดแย้งวงกว้าง กลุ่มฮูตีในเยเมนซึ่งได้รับการสนับสนุนจากอิหร่านระบุว่าได้โจมตีเป้าหมายในอิสราเอล และประกาศห้ามเรือสัญชาติอิสราเอลในทะเลแดง ภายหลังการโจมตีตอบโต้กันระลอกใหม่ระหว่างอิสราเอลกับอิหร่าน ซึ่งตอกย้ำความเปราะบางของข้อตกลงหยุดยิงที่อ่อนแรงอยู่แล้ว
แยกต่างหาก กลุ่มโอเปกพลัส (OPEC+) ตกลงเพิ่มอุปทาน 188,000 บาร์เรลตั้งแต่เดือนกรกฎาคม เพื่อพยายามสกัดราคาที่ร้อนแรงขึ้น นับเป็นการเพิ่มกำลังการผลิตน้ำมันดิบครั้งที่ 5 นับตั้งแต่สงครามเริ่มขึ้นปลายเดือนกุมภาพันธ์ WTI ยังคงเป็นน้ำมันเกรดอ้างอิงสำคัญควบคู่กับเบรนท์และดูไบน้ำมันดิบ โดยซื้อขายในสกุลดอลลาร์สหรัฐ และมีราคาถูกกำหนดโดยอุปสงค์-อุปทาน ภูมิรัฐศาสตร์ และการตัดสินใจของโอเปก ความสนใจของตลาดยังติดตามข้อมูลสต็อกน้ำมันรายสัปดาห์ของสหรัฐจาก API ในวันอังคาร และของ EIA ในวันถัดไป โดยรายงานทั้งสองมักมีค่าใกล้เคียงกันภายใน 1% ราว 75% ของเวลา
พรีเมียมความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์และกลยุทธ์ออปชัน
ขณะที่ WTI ทรงตัวเหนือ 92 ดอลลาร์ เราเชื่อว่าพรีเมียมความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์ได้ถูก “ฝังอยู่” ในราคาตลาดอย่างชัดเจนแล้ว ความขัดแย้งโดยตรงระหว่างอิสราเอลและอิหร่าน ซึ่งถูกขยายแรงผ่านการเคลื่อนไหวของกลุ่มฮูตี ชี้ไปสู่ความเสี่ยงฝั่งอุปทานที่อาจยืดเยื้อ เราควรมองการย่อตัวเล็กน้อยเป็นโอกาสเข้าซื้อ เพราะความเสี่ยงต่อช่องแคบฮอร์มุซมีน้ำหนักเหนือปัจจัยพื้นฐานอุปสงค์-อุปทานแบบปกติในช่วงนี้
ความวิตกกังวลของตลาดสามารถวัดได้และกำลังเพิ่มขึ้น ซึ่งเปิดโอกาสสำหรับผู้ค้าออปชัน ดัชนีความผันผวนน้ำมันดิบของ CBOE (OVX) พุ่งขึ้นเหนือระดับ 45 ภายในสัปดาห์ที่ผ่านมา ซึ่งเป็นระดับที่สะท้อนความไม่แน่นอนสูงมาก เรามองว่าการซื้อคอลออปชันมีความน่าสนใจเพื่อเกาะโอกาสการปรับขึ้นต่อของราคา ขณะเดียวกันยังช่วยบริหารความเสี่ยงขาลงได้
แนวโน้มสต็อก บริบทประวัติศาสตร์ และความท้าทายด้านอุปทาน
รายงานล่าสุดของสำนักงานสารสนเทศด้านพลังงานสหรัฐ (EIA) ยืนยันภาวะตลาดตึงตัวผ่านการลดลงของสต็อกมากกว่าคาดที่ 5.2 ล้านบาร์เรล แนวโน้มนี้มีโอกาสต่อเนื่องตราบใดที่การสัญจรของเรือบรรทุกน้ำมันผ่านทะเลแดงและช่องแคบฮอร์มุซยังถูกจำกัด โดยข้อมูลการเดินเรือชี้ว่าปริมาณการผ่านลดลง 30% เราจะติดตามรายงาน API และ EIA ในสัปดาห์นี้อย่างใกล้ชิดเพื่อยืนยันอีกครั้งว่าสต็อกน้ำมันสหรัฐกำลังหดตัวลง
สภาพแวดล้อมนี้ชวนให้นึกถึงพฤติกรรมราคาช่วงสงครามอ่าวเปอร์เซียครั้งที่ 1 ในปี 1990 ที่แรงช็อกราคาในช่วงแรกตามมาด้วยระยะเวลาความผันผวนสูงที่ยืดเยื้อ ดังนั้น เราจัดพอร์ตเพื่อรองรับระดับราคาสูงอย่างต่อเนื่องมากกว่าการพุ่งขึ้นระยะสั้น ด้วยความผันผวนโดยนัยที่สูง เรากำลังพิจารณากลยุทธ์ bull call spread เพื่อลดต้นทุนการเข้าถือสถานะฝั่งขาขึ้น
การเพิ่มอุปทานของ OPEC+ ที่ประกาศ 188,000 บาร์เรลควรถูกมองว่า “แทบไม่เกี่ยวข้อง” ในระยะใกล้ ตราบใดที่การปิดล้อมโดยพฤตินัยยังทำให้น้ำมันเหล่านี้ไม่สามารถไหลเข้าสู่ตลาดได้ โควตาการผลิตอย่างเป็นทางการก็เป็นเพียงสัญลักษณ์เท่านั้น โฟกัสควรอยู่ที่ข้อจำกัดเชิงกายภาพต่อการไหลออกของน้ำมันจากอ่าวเปอร์เซียเป็นหลัก
