DBS Group Research คาดว่าเงินดอลลาร์สหรัฐจะยังได้รับแรงหนุนต่อเนื่องไปจนถึงการประชุม FOMC วันที่ 16–17 มิ.ย. หลังตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตร (Nonfarm Payrolls) ของสหรัฐออกมาแข็งแกร่งกว่าคาด และความคาดหวังเงินเฟ้อปรับสูงขึ้น โดยการจ้างงานเดือนพ.ค.ออกมาที่ 172,000 ตำแหน่ง เทียบกับคาดการณ์ที่ 88,000 ตำแหน่ง ขณะที่เดือนเม.ย.ถูกปรับทบทวนเพิ่มขึ้นจาก 115,000 เป็น 172,000 ตำแหน่ง นอกจากนี้ ตลาดยังกำลังจับตา CPI เดือนพ.ค.ที่จะประกาศวันที่ 10 มิ.ย. ซึ่งคาดว่าจะเร่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบ 3 ปีที่ 4.2% เมื่อเทียบรายปี และการผสมผสานของปัจจัยดังกล่าวได้กดทอนความคาดหวังต่อการผ่อนคลายนโยบายในระยะใกล้
หลังการประชุม บทวิเคราะห์ชี้ถึงความเป็นไปได้ของ “การเปลี่ยนทิศทาง” หากธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) ถูกตั้งคำถามเกี่ยวกับความเป็นอิสระของสถาบันภายใต้ประธานคนใหม่ เควิน วอร์ช โดยเส้นทางของ USD หลัง FOMC ถูกมองว่าขึ้นอยู่ไม่เพียงข้อมูลเศรษฐกิจที่จะทยอยออกมา แต่ยังรวมถึงวิธีที่เฟดรับมือกับสิ่งที่ระบุว่าเป็น “stress test” เชิงโครงสร้าง ซึ่งมีความเสี่ยงว่าแรงหนุนต่อค่าเงินอาจอ่อนแรงลง หากไม่สามารถผ่านความท้าทายดังกล่าวได้อย่างราบรื่น
แรงหนุนดอลลาร์ระยะสั้นขับเคลื่อนโดยการจ้างงานและเงินเฟ้อ
เรามองว่ารายงาน Nonfarm Payrolls ล่าสุดเป็นสัญญาณชัดเจนต่อความแข็งแกร่งของดอลลาร์ในระยะสั้น ตัวเลขเดือนพ.ค.ที่ 172,000 ตำแหน่ง สูงกว่าคาดการณ์ที่ 88,000 อย่างมีนัยสำคัญ ทำให้โอกาสการปรับลดดอกเบี้ยในเร็ว ๆ นี้แทบถูกตัดทิ้งไป ส่งผลให้ความเป็นไปได้ของการขึ้นดอกเบี้ยในปี 2026 กลับมาอยู่บนโต๊ะของเฟดอย่างจริงจังอีกครั้ง
ความสนใจต่อไปอยู่ที่รายงานดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) เดือนพ.ค.ในวันที่ 10 มิ.ย. ซึ่งเราคาดว่าจะเร่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบ 3 ปีที่ 4.2% ตัวเลขที่สูงระดับนี้แทบจะแน่นอนว่าจะทำให้โทนของเฟดยังคง “เข้มงวด” (hawkish) โดยเฉพาะเมื่อข้อมูลล่าสุดจากสำนักงานสถิติแรงงานสหรัฐ (BLS) แสดงว่าเงินเฟ้อพื้นฐาน (core inflation) ยังคงทรงตัวสูงกว่า 3.5% อย่างดื้อด้าน ในเชิงประวัติศาสตร์ เงินเฟ้อที่ยืดเยื้อมีแนวโน้มสนับสนุนดอลลาร์ให้แข็งค่าขึ้น เนื่องจากกดดันให้ธนาคารกลางต้องคงนโยบายการเงินตึงตัว
จากมุมมองดังกล่าว เราจึงวางสถานะเพื่อรับแรงหนุนดอลลาร์ต่อเนื่องในช่วงสัปดาห์หน้า ก่อนเข้าสู่การประชุมคณะกรรมการนโยบายการเงินสหรัฐ (FOMC) การซื้อออปชันประเภทคอลระยะสั้นบนดัชนีเงินดอลลาร์สหรัฐ (DXY) ที่ครบอายุไม่นานก่อนการประกาศวันที่ 17 มิ.ย. อาจช่วยเก็บเกี่ยวโอกาสจากการปรับขึ้นที่คาดไว้ได้ ขณะที่ความผันผวนโดยนัย (implied volatility) อาจปรับสูงขึ้นก่อนเหตุการณ์สำคัญเหล่านี้ ทำให้สถานะดังกล่าวมีโอกาสทำกำไรได้แม้การเคลื่อนไหวของราคาจะไม่มากนัก
ความเสี่ยงและกลยุทธ์สำหรับช่วงหลัง FOMC
อย่างไรก็ดี เรามองว่าความแข็งแกร่งของดอลลาร์ยังเปราะบาง และอาจไม่ยืนยาวเกินกว่าการแถลงข่าวหลังการประชุม FOMC วันที่ 17 มิ.ย. โดยตลาดจะจับตาประธานเฟดคนใหม่ เควิน วอร์ช อย่างใกล้ชิด เพื่อดูสัญญาณว่าเขาอาจยอมอ่อนข้อให้แรงกดดันทางการเมืองต่อการดำเนินนโยบายหรือไม่ หากเกิดการรับรู้ว่าเฟดอ่อนแอในการปกป้องความเป็นอิสระ อาจกระตุ้นให้ดอลลาร์พลิกกลับลงอย่างรวดเร็ว คล้ายความผันผวนของค่าเงินที่เคยเกิดขึ้นในช่วงเปลี่ยนผ่านผู้นำของธนาคารกลางรายใหญ่ในอดีต
สถานการณ์นี้เปิดโอกาสเชิงยุทธวิธีในการวางสถานะรับความเป็นไปได้ที่ดอลลาร์จะอ่อนค่าลงในช่วงครึ่งหลังของเดือนมิ.ย. เรากำลังพิจารณาซื้อออปชันประเภทพุทบน USD หรือจัดทำสเปรดฝั่งขาลงในคู่เงินอย่าง USD/JPY โดยกำหนดจังหวะให้เป็นช่วงหลังการประชุม FOMC กลยุทธ์ดังกล่าวช่วยให้สามารถป้องกันความเสี่ยงจากมุมมองเชิงบวกระยะสั้น หรือสร้างผลตอบแทนจากการเปลี่ยนแปลงของ sentiment หลังการประชุมได้
