WTI อ่อนตัวลงหลังเปิดตลาดด้วยช่องว่างกระทิง (bullish gap) แต่ยังเคลื่อนไหวในแดนบวกที่ราว 90.50 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ระหว่างการซื้อขายในเอเชียวันจันทร์ ราคาได้พุ่งขึ้นหลังอิหร่านยิงขีปนาวุธหลายระลอกไปยังอิสราเอล ซึ่งสร้างแรงสั่นสะเทือนต่อ ตลาดพลังงาน และเกิดขึ้นหลังอิสราเอลกลับมาโจมตีเลบานอนอีกครั้งแม้มีข้อตกลงสงบศึกอยู่ ขณะที่การขนส่งน้ำมันดิบผ่านช่องแคบฮอร์มุซยังคงล่าช้า ทั้งนี้กองทัพอิสราเอลระบุว่าสกัดกั้นขีปนาวุธที่ยิงเข้ามาได้ทั้งหมด และไม่มีรายงานผู้เสียชีวิต
ฝั่งสหรัฐฯ ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ วิจารณ์การโจมตีของอิสราเอลต่อกรุงเบรุต และระบุว่าจะกดดันนายกรัฐมนตรีเบนจามิน เนทันยาฮูให้หลีกเลี่ยงการตอบโต้ต่ออิหร่าน พร้อมเรียกร้องให้เตหะรานกลับเข้าสู่โต๊ะเจรจา ภาวะ “เกือบปิด” ของช่องแคบฮอร์มุซได้จำกัดอุปทานจากอ่าวเปอร์เซียและช่วยลบการปรับลงส่วนใหญ่ของวันศุกร์ไป ขณะเดียวกัน OPEC+ ตกลงเมื่อวันอาทิตย์ให้เพิ่มโควตาการผลิตเดือนกรกฎาคม 188,000 บาร์เรลต่อวัน อย่างไรก็ดี สมาชิกกำลังเผชิญความยากลำบากในการผลิตให้ได้ตามเป้าหมายปัจจุบันจากความปั่นป่วนของการขนส่งผ่านฮอร์มุซ และกำลังการผลิตของรัสเซียถูกบั่นทอนจากการโจมตีโครงสร้างพื้นฐาน
ความตึงเครียดภูมิรัฐศาสตร์และความเสี่ยงช่องแคบฮอร์มุซ หนุนราคาน้ำมัน
เมื่อ WTI เดินหน้าทะลุ 90 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล เรามองว่าตลาดตอบสนองต่อ “ความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์” ที่รุนแรงเป็นหลัก มากกว่าปัจจัยพื้นฐาน การเผชิญหน้าโดยตรงระหว่างอิหร่านกับอิสราเอล ประกอบกับการโจมตีรอบใหม่ของอิสราเอลในเลบานอน ทำให้ “ความมั่นคงของช่องแคบฮอร์มุซ” เป็นปัจจัยสำคัญที่สุดต่อราคาพลังงาน สถานการณ์นี้สร้างแรงกดดันขาขึ้นอย่างมีนัยต่อราคา ตราบใดที่ปฏิบัติการทางทหารยังดำเนินต่อเนื่อง
ภาวะเกือบปิดของช่องแคบฮอร์มุซถือเป็นการชะงักงันด้านอุปทานครั้งสำคัญ เพราะตามสถิติในอดีตมีของเหลวปิโตรเลียมมากกว่า 20 ล้านบาร์เรลต่อวันผ่านเส้นทางนี้ คิดเป็นราว 21% ของการบริโภคทั่วโลก เราเคยเห็นเหตุการณ์ลักษณะใกล้เคียงกันสร้างความผันผวนรุนแรง เช่น การโจมตี시설ของซาอุดีอาระเบียในปี 2019 ที่ทำให้ Brent พุ่งเกือบ 15% ภายในการซื้อขายเพียงวันเดียว บทเรียนในอดีตชี้ว่า ผู้ค้า/นักลงทุนควรเตรียมรับความผันผวนรายวันในระดับสูง และมีโอกาสเห็นการปรับขึ้นของราคาอย่างรวดเร็วอีก หากมีข่าวการยกระดับความขัดแย้ง
เรามองข้ามการตัดสินใจล่าสุดของ OPEC+ ที่จะเพิ่มโควตาการผลิตเดือนกรกฎาคมเป็นส่วนใหญ่ เนื่องจากในภาวะที่ช่องแคบฮอร์มุซยังเป็น “คอขวด” ประกาศดังกล่าวมีนัยเชิงสัญลักษณ์มากกว่า ผู้ผลิตรายใหญ่ในภูมิภาคไม่สามารถส่งมอบผลผลิตที่มีอยู่เข้าสู่ตลาดได้จริง ทำให้การเพิ่มโควตาเพียงเล็กน้อยแทบไม่ช่วยต่อภาวะตึงตัวของอุปทานในระยะใกล้ ขณะที่ความท้าทายด้านการผลิตของรัสเซียยิ่งจำกัดความสามารถของกลุ่มในการเพิ่มอุปทานเข้าสู่ตลาดโลกอย่างมีนัยสำคัญ
กลยุทธ์การเทรดและมุมมองตลาดท่ามกลางความไม่แน่นอน
ด้วยระดับความตึงเครียดและความเสี่ยงด้านอุปทานที่สูง เราเชื่อว่ากลยุทธ์อนุพันธ์ฝั่งขาขึ้นเหมาะสมสำหรับช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า การเข้าซื้อคอลออปชัน (call options) บนสัญญาฟิวเจอร์ส WTI หรือ Brent ช่วยให้มีส่วนร่วมกับการพุ่งขึ้นของราคา ขณะเดียวกันจำกัดความเสี่ยงขาลงไว้ที่ค่าเบี้ยประกัน (premium) ที่จ่ายไป เราพบว่าความผันผวนโดยนัย (implied volatility) ในออปชันน้ำมันดิบพุ่งสูงเกินระดับ 50 บนดัชนี CBOE Crude Oil ETF Volatility Index (OVX) สะท้อนความไม่แน่นอนอย่างรุนแรงของตลาด
โฟกัสของเราจะอยู่ที่พัฒนาการทางภูมิรัฐศาสตร์ทั้งหมด มากกว่าข้อมูลสต๊อกน้ำมันแบบดั้งเดิม สัญญาณของการหยุดยิงที่ยั่งยืน หรือการยืนยันการเปิดเส้นทางเดินเรือผ่านฮอร์มุซอีกครั้ง จะเป็นสัญญาณให้ “ทำกำไรเชิงรุก” จากสถานะฝั่งยาว ตรงกันข้าม หากการเผชิญหน้าทางทหารยกระดับต่อไป จะยิ่งตอกย้ำธีมขาขึ้น และบ่งชี้ว่าการถือครองหรือเพิ่มสถานะดังกล่าวเป็นแนวทางที่เหมาะสม
