ทองคำ (XAU/USD) ปรับขึ้นในวันพฤหัสบดี ไต่ขึ้นทำจุดสูงสุดระหว่างวันเหนือ 4,490 ดอลลาร์ หลังรีบาวด์จาก 4,425 ดอลลาร์ในช่วงต้นวัน แม้ราคาทองยังติดลบในรอบสัปดาห์ แต่การฟื้นตัวครั้งนี้เกิดขึ้นพร้อมกับค่าเงินดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่าลง หลังมีรายงานข้อตกลงหยุดยิงระหว่างอิสราเอลและเลบานอน แม้ยังรอการยืนยันจากฮิซบอลเลาะห์ โดยข้อตกลงดังกล่าวถูกมองว่าเป็นการคลี่คลายอุปสรรคต่อความเป็นไปได้ของข้อตกลงสันติภาพสหรัฐ-อิหร่าน ส่งผลให้ทั้งราคาน้ำมันและดอลลาร์อ่อนตัวลงเล็กน้อย อย่างไรก็ดี การสู้รบที่ยังดำเนินอยู่ทำให้ความต้องการรับความเสี่ยง (risk appetite) ยังคงเปราะบาง ข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐยังช่วยพยุงดอลลาร์บางส่วน: ADP รายงานการเพิ่มขึ้นของการจ้างงานสุทธิเดือนพฤษภาคมมากกว่าคาด และดัชนี ISM ภาคบริการ (Services PMI) บ่งชี้กิจกรรมที่แข็งแกร่งควบคู่แรงกดดันเงินเฟ้อที่ยังสูง ตอกย้ำมุมมองว่าธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) อาจจำเป็นต้องปรับขึ้นดอกเบี้ยในช่วงปลายปี หากแรงกดดันด้านราคายังคงอยู่

เชิงเทคนิค ทองคำพบแนวรับที่เส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่อย่างง่าย 200 วัน (200-day SMA) บริเวณ 4,425 ดอลลาร์ และการปิดรายวันเหนือ 4,500 ดอลลาร์จะเป็นการยืนยันรูปแบบ “bullish engulfing” ตัวชี้วัดโมเมนตัมยังซบเซา โดย RSI ต่ำกว่า 50 และ MACD ยังติดลบ สะท้อนว่าการรีบาวด์อาจขาดแรงส่ง หากราคาทะลุผ่านจุดสูงสุดวันพุธที่ 4,500 ดอลลาร์อย่างยั่งยืน เป้าหมายถัดไปจะอยู่ที่ 4,590 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นจุดสูงสุดวันที่ 19 พ.ค. และ 29 พ.ค. ขณะที่การหลุดต่ำกว่า 200-day SMA จะทำให้ความเสี่ยงขาลงกลับมาโฟกัสไปที่ระดับต่ำสุดในรอบสองเดือนราว 4,515 ดอลลาร์ ธนาคารกลางยังคงเป็นผู้ถือครองหลัก โดยเพิ่มการถือครอง 1,136 ตัน คิดเป็นมูลค่าราว 7 หมื่นล้านดอลลาร์ในปี 2022 ขณะเดียวกัน ความสัมพันธ์ผกผันของทองคำกับดอลลาร์และพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐยังคงเป็นปัจจัยกำหนดทิศทางราคา

Technical Levels and Institutional Support

เรากำลังเห็นทองคำเด้งจากเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วัน ซึ่งเป็นแนวรับสำคัญทางเทคนิคบริเวณ 4,425 ดอลลาร์ การเคลื่อนไหวนี้ได้แรงหนุนจากดอลลาร์ที่อ่อนค่าลงหลังข่าวความเป็นไปได้ของการหยุดยิง อย่างไรก็ดี ต้องระมัดระวัง เนื่องจากข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐที่แข็งแกร่งกำลังกดดันอย่างมีนัยสำคัญ

ท่ามกลางสัญญาณที่ขัดแย้งกัน เรามองว่าการ “ขายออปชัน” เพื่อรับพรีเมียมเป็นกลยุทธ์ที่เหมาะสมในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า ความไม่แน่นอนของตลาดมีแนวโน้มทำให้ความผันผวนโดยนัย (implied volatility) สูงขึ้น จึงทำให้กลยุทธ์อย่างการขายพุตนอกเงิน (out-of-the-money puts) ต่ำกว่าระดับแนวรับ 4,425 ดอลลาร์มีความน่าสนใจ แนวทางนี้เปิดโอกาสทำกำไรได้ หากทองคำเพียงทรงตัวเหนือระดับต่ำล่าสุด

เรามั่นใจว่ามี “พื้นฐานรองรับ” (fundamental floor) ใต้ราคา ซึ่งจำกัดความเสี่ยงขาลงรุนแรง ธนาคารกลางยังคงซื้ออย่างต่อเนื่อง โดยเพิ่มการถือครองเกือบ 290 ตันเข้าสู่ทุนสำรองโลกในไตรมาสแรกของปีนี้เพียงไตรมาสเดียว ความต้องการเชิงสถาบันที่สม่ำเสมอนี้เป็นกันชนสำคัญให้กับโลหะมีค่า

Risks, Trading Strategies, and Market Influences

ในอีกด้านหนึ่ง อุปสรรคหลักของทองคำยังคงเป็นเศรษฐกิจสหรัฐที่แข็งแกร่งและท่าทีของ Fed รายงานการจ้างงานล่าสุดชี้ว่าเศรษฐกิจเพิ่มงานใหม่มากกว่า 250,000 ตำแหน่ง ทำให้ความเป็นไปได้ของการขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้งในช่วงปลายปียังอยู่บนโต๊ะอย่างชัดเจน อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นเพิ่ม “ต้นทุนค่าเสียโอกาส” ของการถือสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทน (non-yielding) อย่างทองคำ

สำหรับตอนนี้ ระดับ 4,500 ดอลลาร์คือสมรภูมิสำคัญที่เราจับตา หากฝั่งกระทิงไม่สามารถปิดตลาดเหนือระดับนี้ได้อย่างมั่นคง เราจะมองเป็นสัญญาณอ่อนแรง และพิจารณาซื้อพุต หรือจัดตั้งกลยุทธ์ bear call spreads โดยเป็นการเก็งกำไรเชิงแทคติกเพื่อเป้าหมายการทดสอบแนวรับที่ 4,425 ดอลลาร์อีกครั้ง

เนื่องจากทองคำมักเคลื่อนไหวสวนทางกับหุ้น การทำจุดสูงสุดใหม่ในตลาดหุ้นอาจดึงเงินทุนไหลออกจากทองคำได้ สำหรับเทรดเดอร์ที่คาดว่าจะเกิดการแกว่งตัวรุนแรง แต่ไม่แน่ใจทิศทาง การซื้อ straddle อาจเป็นวิธีที่มีประสิทธิภาพในการทำกำไรจากการเบรกเอาต์ กลยุทธ์นี้ได้ประโยชน์จากการเคลื่อนไหวขนาดใหญ่ ไม่ว่าจะเป็นขึ้นหรือลง