ญี่ปุ่นมียอดเงินทุนต่างชาติไหลออกสุทธิจากหุ้นในประเทศ 4.912 แสนล้านเยน ในสัปดาห์ถึงวันที่ 29 พ.ค. พลิกกลับจากเงินทุนไหลเข้าสุทธิ 1.0804 ล้านล้านเยน ในช่วงก่อนหน้า การสวิงดังกล่าวชี้ให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงด้านการวางสถานะการลงทุนข้ามพรมแดนในหุ้นญี่ปุ่นในช่วงรายงานล่าสุด
กระแสไหลออกของต่างชาติส่งสัญญาณความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นต่อหุ้นญี่ปุ่น
เรามองการกลับทิศอย่างรุนแรงของเงินลงทุนต่างชาติครั้งนี้เป็นสัญญาณเตือนสำคัญต่อหุ้นญี่ปุ่น การเปลี่ยนจากการซื้อสุทธิมากกว่า 1 ล้านล้านเยนมาเป็นการขายสุทธิราว 5 แสนล้านเยนภายในสัปดาห์เดียว สะท้อนว่าปัจจัยขับเคลื่อนหลักที่หนุนตลาดช่วงที่ผ่านมาเริ่มเปลี่ยนเป็นแรงกดดัน ซึ่งเป็นสัญญาณชัดเจนให้ลดสถานะฝั่ง Long และเตรียมรับแรงกดดันขาลงต่อดัชนีอย่าง Nikkei 225
การถอยของนักลงทุนครั้งนี้ดูมีความเชื่อมโยงกับท่าทีเชิงนโยบายที่เข้มงวดขึ้นของธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) และผลจากค่าเงินเยนที่แข็งค่า โดยอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานของญี่ปุ่นทรงตัวสูงกว่า 2.5% อย่างเหนียวแน่นตลอดไตรมาสที่ผ่านมา และเงินเยนแข็งค่าขึ้นสู่ระดับ 134 ต่อดอลลาร์สหรัฐ ส่งผลให้ความสามารถทำกำไรของภาคส่งออกซึ่งเป็นหัวใจสำคัญของญี่ปุ่นเริ่มเผชิญความเสี่ยง นักลงทุนต่างชาติมีแนวโน้มหมุนเงินออกจากหุ้นกลุ่มส่งออกสัดส่วนสูง เพื่อรับมือการคาดการณ์งบกำไรที่อ่อนลง
ปรับพอร์ตท่ามกลางความผันผวนและการเปลี่ยนผ่านด้านนโยบาย
เพื่อรับมือ เรากำลังเพิ่มสัดส่วนในตราสารอนุพันธ์ที่ได้ประโยชน์จากความผันผวนของตลาดที่สูงขึ้น ดัชนีความผันผวนของ Nikkei อยู่ใกล้ระดับ 16 ซึ่งเรามองว่ายังต่ำเกินไปเมื่อเทียบกับการเปลี่ยนแปลงของกระแสเงินทุนเหล่านี้ เราจึงเข้าซื้อออปชัน Put แบบนอกเงิน (out-of-the-money) บนฟิวเจอร์สดัชนี Nikkei ที่มีต้นทุนไม่สูง เพื่อวางสถานะรองรับความเป็นไปได้ของการปรับฐานในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า
เรายังเริ่มตั้งกลยุทธ์ bear put spread บนดัชนี Topix เพื่อใช้ประโยชน์จากโอกาสการปรับลงระดับปานกลาง กลยุทธ์นี้ช่วยกำหนดกรอบความเสี่ยงชัดเจน และเปิดโอกาสสร้างผลตอบแทนหากดัชนีถอยกลับลงมาทดสอบเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 50 วัน ซึ่งเป็นระดับที่ไม่ได้ทดสอบมาหลายเดือน แนวทางนี้มีความระมัดระวังมากกว่า สะท้อนความเป็นไปได้ของการปรับลงแบบค่อยเป็นค่อยไปมากกว่าการร่วงแรงแบบฉับพลัน
รูปแบบดังกล่าวคล้ายกับพฤติกรรมตลาดช่วงปลายปี 2023 เมื่อการขายของต่างชาติที่ต่อเนื่องในลักษณะเดียวกันเกิดขึ้นก่อนที่ดัชนี Nikkei จะปรับลง 7% ภายในไม่กี่สัปดาห์ ในเชิงประวัติศาสตร์ กระแสเงินไหลออกขนาดใหญ่ลักษณะนี้มักเป็นสัญญาณนำของภาวะอ่อนแรงในวงกว้างของตลาด ดังนั้นเราจึงปรับพอร์ตไปสู่ท่าทีเชิงรับ โดยคาดว่ากระแสขายของต่างชาติอาจดำเนินต่อไป
