เกาหลีใต้มีทุนสำรองเงินตราต่างประเทศลดลงมาอยู่ที่ 426.99 พันล้านดอลลาร์ในเดือนพฤษภาคม จาก 427.88 พันล้านดอลลาร์ในเดือนก่อนหน้า โดยลดลง 0.89 พันล้านดอลลาร์ในช่วงเวลาดังกล่าว
ระดับล่าสุดยังคงทำให้ทุนสำรองอยู่เหนือ 426 พันล้านดอลลาร์ แต่ต่ำกว่ายอดรวมของเดือนก่อนหน้า ทั้งนี้ ข้อมูลไม่ได้ให้รายละเอียดเพิ่มเติมเกี่ยวกับองค์ประกอบของทุนสำรองหรือปัจจัยเชิงนโยบายที่อยู่เบื้องหลัง
การแทรกแซงค่าเงินและพลวัตของตลาด
เรามองว่าการปรับลดลงเล็กน้อยของทุนสำรองเงินตราต่างประเทศของเกาหลีใต้ในเดือนพฤษภาคม จาก 427.88 พันล้านดอลลาร์เหลือ 426.99 พันล้านดอลลาร์ เป็นสัญญาณที่ชัดเจนว่า ธนาคารกลางมีแนวโน้มขายดอลลาร์เพื่อพยุงเงินวอนเกาหลี การแทรกแซงดังกล่าวสะท้อนว่ามีแรงกดดันพื้นฐานที่ทำให้สกุลเงินท้องถิ่นอ่อนค่าลง
แรงกดดันนี้มีเหตุผลรองรับจากข้อมูลล่าสุดที่ชี้ว่า ดุลการค้าเกาหลีใต้เกินดุลแคบลงอย่างไม่คาดคิดในเดือนพฤษภาคมมาอยู่ที่ 2.1 พันล้านดอลลาร์ หลังการเติบโตของการส่งออกเซมิคอนดักเตอร์ชะลอตัว นอกจากนี้ ตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตร (Non-farm payrolls) ของสหรัฐในเดือนก่อนหน้า ซึ่งเพิ่มขึ้นแข็งแกร่งที่ 215,000 ตำแหน่ง ยังหนุนให้เงินดอลลาร์กลับมาแข็งค่า ปัจจัยเหล่านี้กำลังกดดันเงินวอน
เมื่อพิจารณาการดำเนินการของธนาคารกลางเกาหลี (BoK) เราคาดว่าจะเห็นความพยายามต่อเนื่องในการลดความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน USD/KRW การแทรกแซงดังกล่าวสะท้อนความต้องการ “สกัด” การปรับขึ้นที่รวดเร็วของคู่เงิน มากกว่าจะพลิกทิศทางแนวโน้มหลัก สำหรับเรา นั่นหมายความว่าการปรับขึ้นแรงๆ อาจถูกจำกัดไว้ชั่วคราว
นัยเชิงกลยุทธ์ต่ออนุพันธ์ USD/KRW
ดังนั้น เราเชื่อว่ากลยุทธ์อนุพันธ์ เช่น การซื้อคอลสเปรด (call spread) ของ USD/KRW มีความน่าสนใจมากกว่าการซื้อคอล (call) แบบเดี่ยวในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า แนวทางนี้ช่วยให้เราทำกำไรได้จากการไต่ระดับขึ้นอย่างค่อยเป็นค่อยไปของคู่เงิน และยังช่วยจำกัดความเสี่ยงด้วยการคำนึงถึงโอกาสที่ธนาคารกลางจะขายดอลลาร์จนเกิดแนวต้านในระดับที่สูงขึ้น
ในอดีต ธนาคารกลางเกาหลีมักเพิ่มความเข้มข้นในการปกป้องเงินวอนเมื่อ USD/KRW เข้าใกล้ระดับสำคัญเชิงจิตวิทยา เช่น ระดับ 1400 ที่เคยเห็นในช่วงปลายปี 2022 พฤติกรรมในอดีตดังกล่าวยิ่งสนับสนุนมุมมองของเราว่า การขายคอลที่ราคาใช้สิทธิสูงกว่าเพื่อนำมาช่วยเป็นเงินทุนในการซื้อคอลที่ราคาใช้สิทธิต่ำกว่า เป็นวิธีจัดพอร์ตที่เหมาะสมเพื่อรองรับอัพไซด์ที่จำกัด
