ดัชนี S&P Global Composite PMI ของสหรัฐฯ อยู่ที่ 51.5 ในเดือนพฤษภาคม ต่ำกว่าคาดการณ์ของตลาดที่ 51.7 โดยตัวเลขยังคงสูงกว่าเส้นแบ่ง 50 ซึ่งแยกภาวะขยายตัวออกจากหดตัว
ตัวเลขที่ออกมาอ่อนกว่าคาดสะท้อนว่าโมเมนตัมของกิจกรรมรวมภาคการผลิตและภาคบริการในเดือนดังกล่าวชะลอลงเล็กน้อย ตลาดจะประเมินว่าการพลาดคาดเพียงเล็กน้อยนี้เป็นสัญญาณว่าอุปสงค์เริ่มเย็นลง หรือเป็นเพียงความผันผวนรายเดือน
โมเมนตัมเริ่มแผ่วและนัยต่อทิศทางนโยบายเฟด
ตัวเลข Composite PMI ล่าสุดที่ 51.5 แม้ยังบ่งชี้การเติบโต แต่ต่ำกว่าคาดและเป็นการขยายตัวที่ช้าที่สุดในรอบ 3 เดือน สำหรับเรา นี่เป็นสัญญาณชัดเจนว่าแรงส่งเศรษฐกิจที่เห็นช่วงต้นปีอาจกำลังแผ่วลง เราเชื่อว่าสิ่งนี้เพิ่มโอกาสที่ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) จะโน้มเอียงไปทางการปรับลดอัตราดอกเบี้ยก่อนสิ้นปี
ข้อมูลดังกล่าวเมื่อประกอบกับรายงานการจ้างงานล่าสุดของเดือนพฤษภาคม 2026 ที่ชี้ว่าการเติบโตของค่าจ้างชะลอลงมาอยู่ที่อัตรา 3.7% ต่อปี ยิ่งสนับสนุนกรณีของดอกเบี้ยที่ต่ำลง ดังนั้นเราจึงมองเพิ่มการลงทุนในฟิวเจอร์สอัตราดอกเบี้ยที่ได้ประโยชน์จากท่าทีเฟดที่ผ่อนคลายมากขึ้นในไตรมาสถัด ๆ ไป ซึ่งสอดคล้องกับการคาดการณ์ของตลาดที่ขณะนี้สะท้อนความน่าจะเป็นมากกว่า 60% ที่เฟดจะลดดอกเบี้ยภายในไตรมาส 4
การจัดพอร์ตของตลาดและความเคลื่อนไหวของค่าเงิน
สำหรับ S&P 500 เศรษฐกิจที่ชะลอลงถือเป็นแรงกดดันต่อกำไรของบริษัทจดทะเบียน แม้จะหมายถึงอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำลงก็ตาม ในอดีต ช่วงที่ข้อมูลเศรษฐกิจออกมาต่ำกว่าคาดต่อเนื่อง เช่น ช่วงกลางปี 2019 มักนำไปสู่ความผันผวนของตลาดที่เพิ่มขึ้น เรากำลังพิจารณาซื้อออปชัน Put เพื่อป้องกันความเสี่ยง (protective put) บนดัชนีหลัก ๆ เพื่อเฮดจ์ต่อความเป็นไปได้ของการปรับฐานราว 5-7% ในช่วงฤดูร้อนนี้
ความคาดหวังต่อดอกเบี้ยสหรัฐฯ ที่ต่ำลงยังทำให้เงินดอลลาร์มีความน่าสนใจลดลงเมื่อเทียบกับสกุลเงินอื่น ๆ เรามองว่า ดัชนีเงินดอลลาร์สหรัฐ (DXY) ซึ่งปัจจุบันซื้อขายแถวระดับ 104 มีความเสี่ยงต่อการอ่อนตัวลง ดังนั้นเราจึงกำลังพิจารณาถือสถานะ Long ในฟิวเจอร์สค่าเงินยูโรหรือเยนญี่ปุ่นเทียบดอลลาร์
