GDP ของออสเตรเลียขยายตัว 0.3% q/q ในไตรมาส 1Q26 ชะลอลงจาก 0.9% q/q ในไตรมาส 4Q25 (ปรับเพิ่มจากเดิมที่รายงานไว้ 0.8% q/q) โดยการชะลอตัวเชื่อมโยงกับการใช้จ่ายภาคครัวเรือนและภาครัฐที่อยู่ในระดับปานกลาง ควบคู่กับการหยุดชะงักจากพายุไซโคลนที่กระทบต่อผลผลิตภาคเหมืองแร่และกิจกรรมการส่งออก การลงทุนภาคธุรกิจถูกระบุว่าแข็งแกร่ง แต่ยังไม่เพียงพอที่จะชดเชยการใช้จ่ายภาครัฐที่อ่อนลง แรงฉุดจากการค้า และผลกระทบของช็อกด้านสภาพอากาศ
ข้อมูลบ่งชี้ว่าโมเมนตัมช่วงต้นปีอ่อนแรงลง โดยอุปสงค์ในประเทศมีความไม่สม่ำเสมอมากขึ้น และปัจจัยภายนอกสนับสนุนน้อยลง การใช้จ่ายภาครัฐถอยกลับ ขณะที่ข้อจำกัดด้านอุปทานจากสภาพอากาศเพิ่มความเสี่ยงด้านลบต่อกิจกรรมเศรษฐกิจระยะใกล้ การค้าระหว่างประเทศเป็นแรงฉุดต่อการเติบโต แม้การส่งออกสินค้าโภคภัณฑ์คาดว่าจะช่วยพยุงได้บางส่วน อย่างไรก็ดี นโยบายการเงินที่ยังเข้มงวดกดดันภาคครัวเรือนต่อเนื่อง ทำให้อุปสงค์ในประเทศยังเป็นแรงฉุดหลัก
แนวโน้มนโยบายการเงินและความเปราะบางของดอลลาร์ออสเตรเลีย
เมื่อการเติบโตของ GDP ออสเตรเลียชะลอลงเหลือเพียง 0.3% ในไตรมาสแรก เรามองว่านี่เป็นการยืนยันว่าผลของนโยบายแบบเข้มงวดเริ่มส่งผ่านชัดเจน อัตราดอกเบี้ยนโยบาย (cash rate) ของธนาคารกลางออสเตรเลีย (RBA) ซึ่งปัจจุบันอยู่ที่ 4.35% ดูไม่น่าจะปรับขึ้นเพิ่มเติมในปีนี้ ข้อมูลที่อ่อนแอ โดยขับเคลื่อนจากอุปสงค์ในประเทศที่ย่ำแย่ ตอกย้ำมุมมองของเราว่าการเคลื่อนไหวครั้งถัดไปของ RBA มีแนวโน้มเป็น “ลดดอกเบี้ย” มากกว่า “ขึ้นดอกเบี้ย”
เรามองว่าดอลลาร์ออสเตรเลียมีความเปราะบางเป็นพิเศษในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า เนื่องจากส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยเมื่อเทียบกับสหรัฐฯ จะกลับมาเป็นประเด็นสำคัญอีกครั้ง เรากำลังพิจารณาเพิ่มสถานะขาย (short) ในสัญญาฟิวเจอร์ส AUD/USD โดยคาดว่าจะปรับลงสู่ระดับ 0.6400 ในอดีต การชะลอตัวอย่างชัดเจนของการเติบโตในประเทศ แม้มีราคาสินค้าโภคภัณฑ์สนับสนุน ก็มักกดดันค่าเงินอย่างต่อเนื่อง
นัยต่อตลาด: ตราสารหนี้และหุ้น
ตลาดอนุพันธ์อัตราดอกเบี้ยควรสะท้อนการเปลี่ยนโทนไปทางผ่อนคลาย (dovish) นี้ เราจะมองหาโอกาสวางตำแหน่งเพื่อรับประโยชน์จากอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำลง โดยจับตาฟิวเจอร์สพันธบัตรรัฐบาลออสเตรเลียอายุ 3 ปี ซึ่งมีความไวสูงต่อความคาดหวังนโยบายของ RBA ขณะที่ตลาด overnight index swap (OIS) ได้ขยับมาสะท้อนโอกาส “ลดดอกเบี้ย” ภายในเดือนธันวาคมที่ 40% เพิ่มขึ้นมากจากความน่าจะเป็น 15% ที่สะท้อนอยู่เมื่อเดือนก่อน
สำหรับตลาดหุ้น อุปสงค์ในประเทศที่อ่อนแอเป็นแรงกดดันสำคัญต่อหุ้นที่พึ่งพาผู้บริโภคและหุ้นกลุ่มการเงิน เรามองว่ามีความน่าสนใจในการซื้อออปชันพุท (put options) บนดัชนี S&P/ASX 200 (XJO) หรือเปิดสถานะขายในฟิวเจอร์สดัชนี SPI 200 เพื่อป้องกันความเสี่ยงจากการปรับฐานที่อาจเกิดขึ้น ตัวเลขยอดค้าปลีกล่าสุดสะท้อนการลดลง 0.4% m/m และรายงาน GDP ฉบับนี้ชี้ว่าแนวโน้มความอ่อนแอของผู้บริโภคมีแนวโน้มต่อเนื่อง
