ทองคำ (XAU/USD) ขยายการปรับตัวลงในช่วงเช้าของการซื้อขายยุโรปวันพุธ ร่วงหลุดระดับ 4,450 ดอลลาร์ลงไปทำจุดต่ำสุดใหม่ของสัปดาห์ หลังราคาน้ำมันดิบปรับขึ้นต่อเนื่องเป็นวันที่สาม จุดกระแสกังวลเงินเฟ้อและตอกย้ำมุมมองว่าอัตราดอกเบี้ยมีแนวโน้มอยู่ในระดับสูงต่อไป การเคลื่อนไหวดังกล่าวหนุนเสน่ห์ของดอลลาร์สหรัฐในฐานะสกุลเงินสำรอง ท่ามกลางความตึงเครียดตะวันออกกลางที่กลับมาปะทุอีกครั้ง ส่งผลกดดันโลหะมีค่าที่ไม่ให้ผลตอบแทนในรูปดอกเบี้ย ขณะที่เบธ แฮมแมค ประธานเฟดสาขาคลีฟแลนด์ ย้ำความมุ่งมั่นของธนาคารกลางสหรัฐที่จะดึงเงินเฟ้อกลับสู่ 2% ส่วนเครื่องมือ FedWatch ของ CME Group ระบุว่าเทรดเดอร์ตีราคาโอกาสมากกว่า 50% ที่เฟดจะขึ้นดอกเบี้ย 25 จุดฐานในการประชุมเดือนธันวาคม ส่งผลให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐยังได้รับแรงหนุน
ด้านภูมิรัฐศาสตร์ กองบัญชาการกลางสหรัฐ (US Central Command) ระบุว่าได้ปฏิบัติการโจมตีแบบ “ป้องกันตนเอง” บนเกาะเคช์ม (Qeshm Island) ของอิหร่าน หลังจากนั้นอิหร่านได้ยิงขีปนาวุธและส่งโดรนโจมตีฐานที่ตั้งของสหรัฐในคูเวตและบาห์เรน โดยส่วนใหญ่ถูกสกัดกั้นโดยระบบป้องกันภัยทางอากาศของสหรัฐและประเทศอ่าวอาหรับ ขณะเดียวกันการสู้รบระหว่างอิสราเอลกับฮิซบอลเลาะห์ทวีความรุนแรงมากขึ้น มาร์โก รูบิโอ ระบุว่าวอชิงตันจะไม่ยกเลิกมาตรการคว่ำบาตรเพื่อแลกกับการเปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้ง ขณะที่โดนัลด์ ทรัมป์ประกาศขยายเวลาหยุดยิงแบบไม่มีกำหนด และคงมาตรการปิดล้อมของสหรัฐต่อไปจนกว่าการเจรจาจะสิ้นสุด ในเชิงเทคนิค XAU/USD ยังคงเคลื่อนไหวในกรอบขาลงต่ำกว่าเส้น EMA 200 งวดบนกราฟ 4 ชั่วโมง โดย RSI ใกล้ระดับ 46 และ MACD อยู่ต่ำกว่าศูนย์ แนวต้านอยู่ที่ 4,598.83 ดอลลาร์ และ 4,634.83 ดอลลาร์ ส่วนแนวรับอยู่บริเวณ 4,322.55 ดอลลาร์
ความตึงเครียดภูมิรัฐศาสตร์และพลวัตเงินเฟ้อ
เรามองว่าความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เพิ่มขึ้นกลับกลายเป็นปัจจัยลบต่อทองคำในระยะสั้นอย่างย้อนแย้ง เนื่องจากตลาดให้น้ำหนักกับเงินเฟ้อที่เกิดตามมาเป็นหลัก การพุ่งขึ้นของราคาน้ำมันกำลังหนุนดอลลาร์สหรัฐและเสริมแรงเดิมพันว่าเฟดจะคงดอกเบี้ยสูง “นานกว่าที่คาด” ดอลลาร์ที่แข็งค่านี้เป็นแรงกดดันหลักในขณะนี้ ซึ่งมีน้ำหนักมากกว่าบทบาทสินทรัพย์ปลอดภัยของทองคำตามปกติ
ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ล่าสุดของสหรัฐชี้ว่าเงินเฟ้อพื้นฐานทรงตัวดื้อดึงที่ 3.4% ทำให้เฟดมีพื้นที่ในการปรับนโยบายจำกัดมาก เมื่อราคาน้ำมันดิบทะลุ 95 ดอลลาร์/บาร์เรลจากความขัดแย้งในตะวันออกกลาง เรามองว่าความน่าจะเป็นโดยนัย 50% ของตลาดต่อการขึ้นดอกเบี้ยเดือนธันวาคมยังเป็นการประเมินแบบค่อนข้างอนุรักษนิยม พลวัตดังกล่าวสนับสนุนมุมมองของเราเรื่องดอลลาร์ที่มีแนวโน้มแข็งค่าอย่างต่อเนื่องและแรงกดดันต่อสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทน
กลยุทธ์และมุมมองเชิงประวัติศาสตร์
ด้วยโครงสร้างทางเทคนิคที่เป็นขาลงภายในกรอบ Descending Channel เรามองหาจังหวะเข้าซื้อออปชัน Put บนสัญญาทองคำล่วงหน้า หรือ ETF ที่เกี่ยวข้องในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า การรีบาวด์ระยะสั้นขึ้นไปใกล้แนวต้าน 4,600 ดอลลาร์ ควรถูกมองเป็นโอกาสในการเปิดสถานะขายใหม่ เป้าหมายเบื้องต้นของเราอยู่ที่ขอบล่างของกรอบใกล้แนวรับ 4,322 ดอลลาร์
ความผันผวนของตลาดตามดัชนี VIX ปรับขึ้นสู่ระดับ 19 แต่ความผันผวนโดยนัยในออปชันทองคำยังไม่สะท้อนความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นอย่างเต็มที่ ซึ่งเปิดหน้าต่างให้เราทยอยสร้างสถานะผ่านกลยุทธ์ Bear Put Spread เพื่อช่วยจำกัดต้นทุนเริ่มต้นของการเทรด กลยุทธ์นี้ทำให้เราสามารถเกาะกระแสการปรับลงได้ พร้อมบริหารความเสี่ยงกรณีความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์คลี่คลายอย่างฉับพลัน
รูปแบบดังกล่าวคล้ายกับช็อคราคาพลังงานในอดีต เช่น ช่วงปลายทศวรรษ 1970 ที่การตอบสนองเชิงรุกของเฟดในการสกัดเงินเฟ้อท้ายที่สุดหนุนให้ดอลลาร์แข็งค่าอย่างมีนัยสำคัญ ในช่วงเวลานั้น อิทธิพลของดอลลาร์มีน้ำหนักมากกว่าเสน่ห์ของทองคำในฐานะเครื่องมือป้องกันความขัดแย้ง เราคาดว่าพลวัตคล้ายกันจะเกิดขึ้นในอีกหลายสัปดาห์ข้างหน้า ทำให้ฝั่งขายทองคำเป็นดีลที่มีความเป็นไปได้มากกว่าในเชิงความน่าจะเป็น
