ดัชนี HCOB Composite PMI ของยูโรโซนอยู่ที่ 48.5 ในเดือนพฤษภาคม สูงกว่าคาดการณ์ฉันทามติที่ 47.5 แม้ตัวเลขยังต่ำกว่าระดับ 50.0 ซึ่งเป็นเส้นแบ่งระหว่างภาวะขยายตัวกับหดตัว แต่ผลที่ออกมาบ่งชี้ว่ากิจกรรมทางเศรษฐกิจในเดือนดังกล่าวอ่อนแอน้อยกว่าที่ตลาดคาดไว้
ตลาดจะประเมินว่า “การออกมาดีกว่าคาด” ครั้งนี้สะท้อนอุปสงค์ที่แข็งแกร่งขึ้นจริง หรือเป็นเพียงความทนทานชั่วคราวของภาคบริการและภาคการผลิตตามที่ดัชนีรวมสะท้อนออกมา อย่างไรก็ดี เมื่อดัชนียังอยู่ในโซนหดตัว ข้อมูลดังกล่าวจึงยังตอกย้ำภาพรวมแรงส่งเศรษฐกิจที่ซบเซาทั่วทั้งกลุ่มประเทศสมาชิก แม้จะปรับดีขึ้นเมื่อเทียบกับที่คาดการณ์ไว้
นัยต่อแนวโน้มเศรษฐกิจและนโยบาย ECB
ข้อมูล PMI เดือนพฤษภาคมที่ระดับ 48.5 ชี้ว่าเศรษฐกิจยูโรโซนยังอยู่ในภาวะหดตัว แต่มีความยืดหยุ่นมากกว่าที่ตลาดประเมินไว้ สำหรับเรา นี่ไม่ใช่สัญญาณของการฟื้นตัวที่แข็งแกร่ง แต่เป็นสัญญาณชัดเจนว่าการชะลอตัวกำลัง “ผ่อนแรง” ลง เรามองว่าสิ่งนี้ช่วยลดความเสี่ยงปลายหาง (tail risk) ของภาวะถดถอยรุนแรง ซึ่งเป็นประเด็นที่เคยสร้างความกังวลในช่วงต้นปี
กิจกรรมที่ออกมาดีกว่าคาดมีแนวโน้มทำให้ธนาคารกลางยุโรป (ECB) ระมัดระวังมากขึ้นต่อการปรับลดอัตราดอกเบี้ยอย่างรวดเร็ว ข้อมูลล่าสุดจาก Eurostat ยังสะท้อนว่าเงินเฟ้อพื้นฐานทรงตัวอย่างเหนียวแน่นที่ 2.7% เมื่อเศรษฐกิจชะลอตัวไม่รุนแรงนัก ก็ยิ่งช่วยให้ ECB มี “พื้นที่” ในการคงท่าทีการเงินตึงตัวเป็นเวลานานขึ้น เรามองว่าเป็นโอกาสในการวางสถานะเพื่อคาดการณ์การลดดอกเบี้ยน้อยกว่าที่ตลาดกำลังสะท้อนอยู่ในราคา โดยอาจทำได้ผ่านการขายสัญญาฟิวเจอร์ส Euribor เดือนธันวาคม
กลยุทธ์การลงทุนสำหรับหุ้นและ FX
สำหรับดัชนีหุ้นอย่าง Euro Stoxx 50 ข่าวนี้เป็นปัจจัยหนุน เพราะช่วยคลายความกังวลว่ากำไรบริษัทจะทรุดลงอย่างรุนแรง เมื่อดัชนีความผันผวน Euro Stoxx 50 (VSTOXX) ล่าสุดปรับลดลงมาอยู่ที่ 14.5 ภาวะ “ชะล่าใจ” อาจเริ่มก่อตัว แต่เรามองว่าเป็นจังหวะในการซื้อคอลออปชันอายุสั้น กลยุทธ์ดังกล่าวช่วยให้เราจับโอกาสอัพไซด์จากความเชื่อมั่นที่ดีขึ้น โดยไม่ต้องใช้เงินลงทุนก้อนใหญ่
ในตลาดอัตราแลกเปลี่ยน การที่ ECB มีแนวโน้มลังเลมากขึ้นในการลดดอกเบี้ย ถือเป็นปัจจัยบวกต่อเงินยูโร ข้อมูลนี้ช่วยหนุนสถานะของยูโร โดยเฉพาะเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่ธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) เผชิญสัญญาณเศรษฐกิจชะลอตัวของตนเอง เราเชื่อว่าการสร้างสถานะ Long ใน EUR/USD ผ่านคอลออปชัน เป็นแนวทางที่รอบคอบในการเทรดธีม “ความต่างของทิศทางนโยบาย” ที่อาจเด่นชัดขึ้น
