ดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อ (PMI) ภาคบริการของ Caixin ในจีนปรับขึ้นสู่ระดับ 54.4 ในเดือนพฤษภาคม สูงกว่าคาดการณ์ที่ 52.3 โดยผลสำรวจภาคเอกชนระบุว่าตัวเลขดังกล่าวสะท้อนการขยายตัวของกิจกรรมในภาคบริการที่เร่งตัวขึ้น พร้อมแรงส่งที่แข็งแกร่งกว่าที่ตลาดประเมินไว้
ข้อมูลครั้งนี้ตอกย้ำสัญญาณจาก PMI ล่าสุดเกี่ยวกับอุปสงค์ภายในประเทศของจีน ขณะที่ส่วนต่างระหว่างตัวเลขจริงกับประมาณการฉันทามติชี้ถึงผลงานที่แข็งแกร่งกว่าที่ตลาดเคย “บันทึกไว้ในราคา” ผลลัพธ์เดือนพฤษภาคมยังคงทำให้ดัชนีอยู่เหนือระดับ 50 ซึ่งเป็นเส้นแบ่งระหว่างภาวะขยายตัวและหดตัว
นัยต่อตลาดและผลกระทบต่อค่าเงิน
ตัวเลขภาคบริการของจีนเดือนพฤษภาคมที่ออกมาดีกว่าคาดอย่างมีนัยสำคัญ สะท้อนอุปสงค์ในประเทศที่แข็งแกร่ง ซึ่งตลาดมีแนวโน้มประเมินต่ำกว่าความเป็นจริง เรามองว่านี่บ่งชี้ภาพรวมผู้บริโภคและเศรษฐกิจที่กำลังปรับดีขึ้น ความแข็งแกร่งที่เหนือคาดนี้น่าจะกระตุ้นให้ตลาดกลับมาประเมินใหม่ต่อสถานะเชิงลบ (bearish) ในสินทรัพย์ที่เชื่อมโยงกับจีนในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า
เรามองว่านี่เป็นสัญญาณชัดเจนที่สนับสนุนมุมมองเชิงบวกต่อเงินหยวนจีน เทรดเดอร์อาจพิจารณาซื้อออปชันแบบคอล (call) ของ CNH หรือขายฟิวเจอร์ส USD/CNH โดยคาดหวังแรงหนุนต่อค่าเงินเพิ่มเติม มุมมองนี้ยังได้รับแรงสนับสนุนจากธนาคารกลางจีน (PBOC) ที่กำหนดอัตรากลางรายวันแข็งค่ากว่าที่คาดอย่างต่อเนื่อง สะท้อนเจตนาจำกัดความอ่อนค่าของสกุลเงิน
สินค้าโภคภัณฑ์ สกุลเงินที่เกี่ยวข้อง และโอกาสในตลาดหุ้น
ข้อมูลดังกล่าวยังตอกย้ำมุมมองเชิงบวกต่อน้ำมัน เนื่องจากภาคบริการที่คึกคักช่วยหนุนการเดินทางและการบริโภคพลังงาน เรากำลังพิจารณาซื้อออปชันคอลของน้ำมันดิบเบรนท์ (Brent) ที่มีวันหมดอายุเดือนกรกฎาคมและสิงหาคม 2026 ข้อมูลล่าสุดจากการประชุม OPEC+ สะท้อนความมุ่งมั่นในการคงมาตรการลดกำลังการผลิต ทำให้อุปทานตึงตัวและมีความอ่อนไหวต่อแรงกระตุ้นด้านอุปสงค์เชิงบวกเช่นครั้งนี้
ดอลลาร์ออสเตรเลีย ซึ่งเป็นตัวแทนสำคัญของสุขภาพเศรษฐกิจจีน ก็น่าจะปรับตัวขึ้นเช่นกัน เรามองหาสถานะที่จะได้ประโยชน์จากการปรับขึ้นของ AUD/USD เช่น การซื้อคอลสเปรด (call spreads) เพื่อจำกัดความเสี่ยง ข้อมูลดุลการค้าล่าสุดของออสเตรเลียที่เผยแพร่เมื่อสัปดาห์ก่อน แสดงให้เห็นว่าการส่งออกไปจีนเพิ่มขึ้น 4% เมื่อเทียบรายเดือน (MoM) ซึ่งแนวโน้มนี้มีแนวโน้มเร่งตัวต่อจากข้อมูลภาคบริการดังกล่าว
สำหรับตลาดหุ้น เราให้น้ำหนักฝั่งซื้อ (long) ในดัชนีที่เน้นผู้บริโภคและเทคโนโลยีของจีน เช่น Hang Seng Tech Index ในเชิงประวัติศาสตร์ PMI ภาคบริการที่แข็งแกร่งมักนำหน้าการปรับขึ้นระยะสั้น ตัวอย่างเช่น ตัวเลขที่ออกมาดีกว่าคาดในไตรมาส 3/2024 เคยส่งให้ดัชนีปรับขึ้น 7% ในเดือนถัดมา โดยสามารถใช้ฟิวเจอร์สหรือออปชันของดัชนีเพื่อเข้าถึงธีมนี้ได้
แรงหนุนเชิงบวกที่ออกมานอกเหนือคาดนี้อาจช่วยลดความกังวลต่อการชะลอตัวอย่างมีนัยสำคัญของเศรษฐกิจเอเชีย ซึ่งอาจกดระดับความผันผวนของตลาดลง เราอาจพิจารณาขายพุต (puts) บนดัชนีความผันผวน CBOE (VIX) ที่มีอายุใกล้ โดยปัจจุบัน VIX ซื้อขายอยู่ใกล้ระดับ 14.5 และหากความกังวลต่อการเติบโตโลกผ่อนคลายลง อาจกดกลับไปสู่ช่วง 12-13 ที่เคยเห็นในช่วงต้นปีนี้
