ทองคำ (XAU/USD) ปรับขึ้นเล็กน้อยในช่วงการซื้อขายเช้าวันอังคารของตลาดยุโรป แต่ยังคงอยู่ต่ำกว่าจุดสูงสุดแบบสวิงของวันก่อนหน้า หลังการประกาศหยุดยิงบางส่วนระหว่างฮิซบอลเลาะห์และอิสราเอลช่วยลดความต้องการถือครองดอลลาร์สหรัฐ (USD) ในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย การอ่อนค่าลงของ USD หนุนทองคำบางส่วน อย่างไรก็ดี ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับการเจรจาสหรัฐ-อิหร่าน ความกังวลเงินเฟ้อ และโอกาสที่อัตราดอกเบี้ยอาจปรับขึ้นเพิ่มเติม ยังจำกัดการอ่อนค่าของดอลลาร์และกดทับแรงซื้อไล่ตามในทองคำซึ่งไม่มีผลตอบแทนดอกเบี้ย โดยตลาดจะจับตาข้อมูลสหรัฐในช่วงถัดไป รวมถึงจำนวนตำแหน่งงานเปิดรับสมัคร (JOLTS Job Openings) ขณะที่รายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตร (Nonfarm Payrolls: NFP) ในวันศุกร์คาดว่าจะกำหนดทิศทาง USD ระยะสั้น; ความคืบหน้าในตะวันออกกลางเพิ่มเติมอาจเพิ่มความผันผวน
ในเชิงเทคนิค ราคาทองคำยังเคลื่อนไหวอยู่ภายในกรอบช่องขนานที่มีแนวโน้มลง และอยู่ต่ำกว่าเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่อย่างง่าย (SMA) 200 ช่วง บนกราฟ 4 ชั่วโมง สัญญาณโมเมนตัมผสมกัน โดยดัชนี RSI อยู่ใกล้ 49 ขณะที่ MACD ขยับลงสู่แดนลบ ระดับแนวต้านอยู่ที่ 4,615.35 ดอลลาร์ และถัดไปที่ 4,619.67 ดอลลาร์ โดยแนวบนของช่องอยู่ใกล้ 4,655.17 ดอลลาร์; แนวรับมองที่บริเวณขอบล่างของช่องแถว 4,320.15 ดอลลาร์
ปัจจัยพื้นฐานและแรงขับเคลื่อนด้านภูมิรัฐศาสตร์
เรามองว่าการหยุดยิงบางส่วนในตะวันออกกลางเป็นเพียงปัจจัยหนุนทองคำแบบชั่วคราวและเปราะบาง ประเด็นหลักยังอยู่ที่ความไม่แน่นอนของการเจรจาสันติภาพสหรัฐ-อิหร่าน และความเป็นไปได้ของการปะทุความขัดแย้งรอบใหม่ ซึ่งน่าจะทำให้ดอลลาร์สหรัฐไม่อ่อนค่าลงอย่างมีนัยสำคัญ ภาพรวมดังกล่าวบ่งชี้ว่าแรงหนุนของทองคำมีแนวโน้มอายุสั้นและควรตีความด้วยความระมัดระวัง
สภาพแวดล้อมเชิงพื้นฐานดูเป็นลบมากขึ้นสำหรับสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทนดอกเบี้ยอย่างทองคำ โดยข้อมูล CPI ล่าสุดของเดือนพฤษภาคม 2026 ระบุว่าเงินเฟ้อยังทรงตัวที่ 3.8% สูงกว่าเป้าหมายของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) อย่างชัดเจน ตอกย้ำมุมมองของเราว่าเฟดจะคงท่าทีเข้มงวด (hawkish) โดยอัตราดอกเบี้ยอยู่ที่ 5.75% ภาวะดอกเบี้ยสูงเช่นนี้ทำให้ต้นทุนการถือครองทองคำสูงขึ้น เนื่องจากนักลงทุนสามารถรับผลตอบแทนที่ดีกว่าจากพันธบัตรรัฐบาล
สถานการณ์นี้ชวนให้นึกถึงช่วงปี 2022-2023 ที่แม้มีความปั่นป่วนทางภูมิรัฐศาสตร์อย่างมีนัยสำคัญ แต่การขึ้นดอกเบี้ยเชิงรุกของเฟดได้จำกัดศักยภาพการปรับขึ้นของทองคำ นอกจากนี้ เรายังติดตามดัชนีความผันผวน CBOE (VIX) ซึ่งขณะนี้อยู่ในระดับสูงที่ 22 สะท้อนความกังวลของผู้เล่นตลาดต่อสถานการณ์สหรัฐ-อิหร่าน แต่ยังไม่ถึงขั้นตื่นตระหนกระบบ (systemic panic) ที่จะกระตุ้นแรงแห่เข้าหาสินทรัพย์ปลอดภัยอย่าง bullion อย่างรุนแรง ภาพนี้ชี้ว่านโยบายการเงินยังคงเป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลักของราคาทองคำ
ดังนั้น โฟกัสของเราจึงอยู่ที่รายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตรของสหรัฐ (NFP) ในวันศุกร์นี้ หากตัวเลขออกมาแข็งแกร่งอีกครั้งคล้ายกับเดือนเมษายน ก็แทบจะยืนยันความมุ่งมั่นของเฟดในการคงดอกเบี้ยสูง ซึ่งมีแนวโน้มหนุนดอลลาร์และกดทองคำลง เราคาดว่าความผันผวนจะสูงมากรอบการประกาศ และจะกำหนดโทนของตลาดในช่วงหลายสัปดาห์ถัดไป
กลยุทธ์การเทรดและมุมมองทางเทคนิค
จากมุมมองด้านอนุพันธ์ เรามองว่าการจัดวางเชิงเทคนิคปัจจุบันเป็นโอกาสในการวางสถานะเพื่อรับการปรับลง โดยพิจารณาซื้อออปชันขาย (put options) ที่ราคาใช้สิทธิต่ำกว่าระดับแนวรับสำคัญที่ 4,320 ดอลลาร์ ซึ่งจะได้ประโยชน์หากราคาหลุดกรอบช่องการซื้อขายปัจจุบัน กลยุทธ์นี้ช่วยกำหนดความเสี่ยงได้ชัดเจน ขณะเดียวกันเปิดทางให้เก็บเกี่ยวผลตอบแทนจากแรงกดดันฝั่งขาลงที่ซ่อนอยู่
นอกจากนี้ เรามองว่าการรีบาวด์ขึ้นไปหาโซนแนวต้านใกล้ 4,620 ดอลลาร์ อาจเป็นจุดเข้าทำสถานะขายในสัญญาฟิวเจอร์สได้ กราฟเทคนิคสะท้อนแนวโน้มขาลงที่ชัดเจน และระดับดังกล่าวเป็นจุดรวมของแนวต้านหลายองค์ประกอบที่มีโอกาสสูงจะยืนอยู่ได้ เราจะวางคำสั่งตัดขาดทุน (stop-loss) ไว้เหนือแนวบนของช่องใกล้ 4,655 ดอลลาร์ เพื่อบริหารความเสี่ยงจากเหตุการณ์ภูมิรัฐศาสตร์ที่อาจปะทุขึ้นอย่างฉับพลัน
