การส่งออกของออสเตรเลียในเดือนมีนาคมลดลง 2% เมื่อเทียบรายปี ขณะที่การส่งออกแร่เหล็กลดลงราว 18% หลังเกิดข้อพิพาทด้านราคากับบริษัทนำเข้าที่เป็นรัฐวิสาหกิจของจีน ราคาก๊าซธรรมชาติปรับขึ้นในเดือนมีนาคม แต่ยังไม่ส่งผ่านไปยังปริมาณการส่งออก เนื่องจากการส่งออกก๊าซก็ลดลงจากปีก่อนเช่นกัน ผลการค้าอ่อนแอลงยิ่งผลักดันให้ดุลภายนอกของออสเตรเลียติดลบมากขึ้น
ในไตรมาสแรก ดุลบัญชีเดินสะพัดทรุดตัวลงเป็นขาดดุล -27,000 ล้านดอลลาร์ออสเตรเลีย โดยตัวเลข GDP มีกำหนดประกาศวันพรุ่งนี้ และนักวิเคราะห์คาดว่าเศรษฐกิจจะขยายตัว 0.5% เมื่อเทียบรายไตรมาส; หากเป็นไปตามนั้น ช่องว่างดุลบัญชีเดินสะพัดจะเทียบเท่า 3.7% ของ GDP ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบราว 10 ปี การพึ่งพาการส่งออกสินค้าโภคภัณฑ์และบทบาทของจีนในฐานะผู้ซื้อหลัก ทำให้เงินดอลลาร์ออสเตรเลียมีความเสี่ยง หากปัญหาเศรษฐกิจภายในของจีนยังยืดเยื้อ
จุดอ่อนเชิงโครงสร้างและแรงกดดันจากภายนอก
เรากำลังเห็นแรงกดดันต่อเนื่องต่อเงินดอลลาร์ออสเตรเลีย ซึ่งมีที่มาจากการชะลอตัวอย่างมีนัยสำคัญของภาคการส่งออก ดุลบัญชีเดินสะพัดของประเทศขาดดุลเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว แตะระดับสูงสุดเมื่อคิดเป็นสัดส่วนของ GDP ในรอบเกือบทศวรรษ สะท้อนจุดอ่อนเชิงโครงสร้างที่เชื่อมโยงโดยตรงกับการพึ่งพาสินค้าโภคภัณฑ์เป็นหลัก
ปัจจัยขับเคลื่อนสำคัญของความเปราะบางนี้ คือภาวะเศรษฐกิจจีนที่ซบเซาต่อเนื่อง ซึ่งเป็นคู่ค้ารายใหญ่ที่สุดของเรา ข้อมูลล่าสุดเดือนพฤษภาคม 2026 ระบุว่า PMI ภาคการผลิตของจีนลดลงสู่ 49.7 บ่งชี้ภาวะหดตัว ซึ่งกระทบต่ออุปสงค์สินค้าส่งออกหลักของเราอย่างแร่เหล็กโดยตรง ส่วนราคาแร่เหล็กเองก็สะท้อนภาพดังกล่าว โดยล่าสุดปรับลดลงต่ำกว่าระดับสำคัญ 100 ดอลลาร์ต่อตัน
มุมมองตลาดและกลยุทธ์ที่เป็นไปได้
ด้วยฉากหลังดังกล่าว เราเชื่อว่าเส้นทางที่มีแรงต้านน้อยที่สุดของ AUD/USD ในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้าคือ “ขาลง” โดยเฉพาะหลังธนาคารกลางออสเตรเลีย (RBA) ยังคงจุดยืนเชิงผ่อนคลายในการประชุมเมื่อวานนี้ เรามองว่ามีปัจจัยหนุนภายในประเทศจำกัดที่จะพลิกแนวโน้มได้ ดังนั้นผู้ซื้อขายตราสารอนุพันธ์ควรพิจารณากลยุทธ์ที่ได้ประโยชน์จากการอ่อนค่าของเงินดอลลาร์ออสเตรเลีย
เราวางสถานะโดยพิจารณาออปชันประเภท Put บน AUD/USD ซึ่งเป็นวิธีเข้าลงทุนที่กำหนดความเสี่ยงได้ เพื่อใช้ประโยชน์จากโอกาสที่ราคาอาจปรับลงสู่ระดับ 0.6450 ขณะที่ความผันผวนโดยนัย (implied volatility) อยู่ในระดับปานกลาง ทำให้ต้นทุนการเข้าถือสถานะดังกล่าวยังค่อนข้างน่าสนใจในปัจจุบัน กลยุทธ์นี้ช่วยให้มีส่วนร่วมกับการเคลื่อนไหวขาลง โดยจำกัดการขาดทุนสูงสุดไว้
สำหรับผู้ที่ยอมรับความเสี่ยงจากการเปิดรับโดยตรงได้มากกว่า การเปิดสถานะขาย (short) ในสัญญาฟิวเจอร์ส AUD เป็นอีกกลยุทธ์ที่ใช้ได้เช่นกัน ซึ่งสอดคล้องกับบรรยากาศเชิงลบทั้งต่อราคาสินค้าโภคภัณฑ์และแนวโน้มเศรษฐกิจจีน นอกจากนี้เรายังติดตามส่วนต่างอัตราผลตอบแทน (yield differentials) ซึ่งในเวลานี้ยังไม่ให้แรงหนุนที่มีนัยสำคัญต่อเงินดอลลาร์ออสซี่เมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ
สถานการณ์นี้ชวนให้นึกถึงช่วงขาลงของสินค้าโภคภัณฑ์ในปี 2014-2015 ซึ่งการชะลอตัวของอุปสงค์ภาคอุตสาหกรรมจีนในลักษณะคล้ายกันทำให้ AUD หลุดแนวรับระยะยาวสำคัญ บทเรียนจากประวัติศาสตร์ชี้ว่า ในช่วงเวลาเช่นนี้ ค่าเงินมีโอกาสอ่อนค่าต่อเนื่องเป็นระยะเวลายาว เราจึงเตรียมรับมือกับรูปแบบที่อาจเกิดขึ้นในทิศทางเดียวกันตลอดไตรมาสหน้า
