Commerzbank ระบุว่า ตัวเลขเงินเฟ้อเบื้องต้น (flash) ของยูโรโซนเดือนพฤษภาคมไม่น่าจะทำให้ตลาดเงินตราเปลี่ยนทิศทางอย่างมีนัยสำคัญ เนื่องจากข้อมูลจำนวนมากมักถูกเผยแพร่ล่วงหน้าผ่านตัวเลขระดับประเทศไปแล้ว แม้ปฏิทินข้อมูลเศรษฐกิจจะค่อนข้างบางจนทำให้ตลาดจับตาการประกาศดังกล่าว แต่โอกาสที่ตัวเลขจะเบี่ยงเบนจากคาดการณ์ของตลาด (consensus) ถูกมองว่ามีจำกัด และผลต่อ EUR/USD น่าจะอยู่ในกรอบเล็กน้อย
ธนาคารชี้ว่ามีความแตกต่างชัดเจนเมื่อเทียบกับช่วงช็อกเงินเฟ้อปี 2022–2023 ซึ่งความประหลาดใจของข้อมูล (data surprise) มีขนาดใหญ่กว่าและสามารถขยับคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยได้มากกว่า ในช่วงหลายเดือนล่าสุด เมื่อเทียบกันแล้ว ตัวเลขโดยรวมมักเคลื่อนไหวสอดคล้องกับประมาณการ แม้เผชิญช็อกราคาพลังงาน ซึ่งจำกัดแรง “ปรับราคาซ้ำ” (repricing) ในตลาดอัตราดอกเบี้ย ภายใต้บริบทนี้ ธนาคารคาดว่าปัจจัยขับเคลื่อนหลักจะอยู่นอกเหนือจากตัวเลขเศรษฐกิจ โดยตลาดยังคงให้น้ำหนักกับการเจรจาที่เกี่ยวข้องกับช่องแคบฮอร์มุซ (Strait of Hormuz)
ผลกระทบต่อตลาดจากข้อมูลเงินเฟ้อยูโรโซนมีจำกัด
ในวันอย่างวันนี้ (2 มิ.ย.) ที่แทบไม่มีข้อมูลเศรษฐกิจอื่น ๆ ออกมา โฟกัสจึงอยู่ที่ตัวเลขเงินเฟ้อเดือนพฤษภาคมของยูโรโซน อย่างไรก็ตาม เราประเมินว่ายังมีศักยภาพจำกัดที่จะเกิด “เซอร์ไพรส์ใหญ่” ในตลาดอัตราแลกเปลี่ยน เนื่องจากหลายประเทศได้รายงานตัวเลขของตนเองไปแล้ว ทำให้ความคาดหวังของตลาดถูกตรึงไว้พอสมควร
ประมาณการแบบเร่งด่วนล่าสุด (flash estimate) จาก Eurostat แสดงว่าเงินเฟ้ออยู่ที่ 2.1% ต่ำกว่าคาดการณ์ฉันทามติที่ 2.2% เพียงเล็กน้อย ซึ่งสะท้อนแนวโน้มความคลาดเคลื่อนที่ไม่มาก แตกต่างอย่างชัดเจนจากช็อกเงินเฟ้อขนาดใหญ่ในปี 2022 และ 2023 ตราบใดที่ยังไม่เกิดเซอร์ไพรส์ที่เด่นชัดกว่าเดิม ผลต่อคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยและค่าเงินยูโรจะยังคงจำกัด
เราเห็นภาพนี้สะท้อนในตลาดออปชัน โดยความผันผวนโดยนัย (implied volatility) ระยะ 1 เดือนของ EUR/USD ลดลงมาอยู่ที่ 5.8% ใกล้ระดับต่ำสุดในรอบ 2 ปี บ่งชี้ว่านักลงทุนไม่ได้ตั้งราคา (pricing) ต่อการเคลื่อนไหวอย่างมีนัยสำคัญรอบการประกาศข้อมูลยุโรปตามตารางเวลา ดังนั้น กลยุทธ์ที่เกี่ยวข้องกับการขายความผันผวนระยะสั้น (selling short-term volatility) บน EUR/USD อาจมีความน่าสนใจ
ความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์สูงขึ้นและกลยุทธ์การลงทุน
แรงขับเคลื่อนหลักของค่าเงินได้ย้ายไปอยู่ที่ความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์ โดยเฉพาะประเด็นรอบช่องแคบฮอร์มุซ จากการซ้อมรบทางเรือล่าสุดและการเจรจาที่ชะงักงัน ซึ่งผลักดันให้ราคาน้ำมันดิบเบรนท์กลับขึ้นไปเหนือ 95 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ทำให้ทุกพาดหัวข่าวจากภูมิภาคดังกล่าวกลายเป็นความเสี่ยงที่ใหญ่กว่าต่อเสถียรภาพ นี่คือจุดที่มีศักยภาพ “ช็อกตลาด” มากที่สุดในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า
ด้วยเหตุนี้ เราควรให้น้ำหนักกับข้อมูลเงินเฟ้อที่คาดเดาได้ลดลง และให้ความสำคัญกับการป้องกันความเสี่ยง (hedging) ต่อความเป็นไปได้ของการปะทุฉับพลันของความตึงเครียดในตะวันออกกลางมากขึ้น ซึ่งอาจทำได้ผ่านการซื้อคอลออปชันน้ำมันอายุยาวกว่า หรือใช้ออปชันเพื่อป้องกันความเสี่ยงจากการเข้าสู่ภาวะปิดรับความเสี่ยง (risk-off) อย่างฉับพลันในตลาดโลก ทิศทางของยูโรมีแนวโน้มถูกชี้ขาดโดยเหตุการณ์ในอ่าวเปอร์เซียมากกว่าข้อมูลจากบรัสเซลส์
