การส่งออกของสวิตเซอร์แลนด์ลดลงสู่ระดับ 22,286 ล้าน ในเดือนเมษายน จาก 24,458 ล้านในเดือนก่อนหน้า การปรับตัวลงเมื่อเทียบรายเดือนสะท้อนการชะลอลงหลังจากเดือนมีนาคมที่ออกมาสูงกว่า
ข้อมูลที่เผยแพร่ไม่ได้ให้รายละเอียดแยกตามภาคส่วนหรือปลายทางการส่งออกประกอบกับตัวเลขหลัก และไม่มีการเปิดเผยองค์ประกอบการค้าอื่นเพิ่มเติมไปพร้อมกัน ดังนั้นตัวเลขล่าสุดจึงสะท้อนภาพการส่งออกเดือนเมษายนผ่านยอดรวมรายเดือนเพียงอย่างเดียว
ผลกระทบต่อฟรังก์สวิสและคู่สกุลเงิน
การหดตัวของการส่งออกสวิสแบบเดือนต่อเดือนอย่างมีนัยสำคัญในเดือนเมษายนส่งสัญญาณถึงโอกาสที่ฟรังก์สวิส (CHF) อาจอ่อนค่าลง การลดลงของอุปสงค์จากต่างประเทศต่อสินค้าสวิสทำให้ความจำเป็นที่คู่ค้าระหว่างประเทศต้องซื้อ CHF ลดลง เราจึงมองว่ามีความเป็นไปได้สูงขึ้นที่คู่เงินอย่าง EUR/CHF และ USD/CHF จะมีแนวโน้มปรับตัวขึ้น
ข้อมูลการส่งออกดังกล่าวตอกย้ำมุมมองเชิงลบของเราต่อ CHF โดยเฉพาะเมื่อเงินเฟ้อเดือนพฤษภาคมล่าสุดอยู่ในระดับต่ำที่ 1.3% เปิดทางให้ธนาคารกลางสวิส (SNB) คงท่าทีผ่อนคลาย (dovish) ได้ต่อไป ในอดีต SNB ไม่ลังเลที่จะทำให้ฟรังก์อ่อนค่าเพื่อพยุงเศรษฐกิจที่ขับเคลื่อนด้วยการส่งออก เราจึงวางกลยุทธ์โดยพิจารณาออปชันคอล (call options) บน USD/CHF ที่มีวันหมดอายุภายในไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า
ความเสี่ยงต่อดัชนีตลาดหุ้นสวิสและแนวโน้มความผันผวน
เรายังคงระมัดระวังต่อดัชนี Swiss Market Index (SMI) เนื่องจากหุ้นขนาดใหญ่ที่เป็นองค์ประกอบหลักอย่าง Nestlé, Roche และ Richemont พึ่งพายอดขายต่างประเทศเป็นอย่างมาก ข้อมูลล่าสุดชี้ว่ากำไรอาจเผชิญแรงกดดัน โดยเฉพาะเมื่อการผลิตภาคอุตสาหกรรมในตลาดสำคัญอย่างเยอรมนีอ่อนตัวลงเช่นกัน โดยหดตัว 0.4% ในตัวเลขล่าสุด เรามองว่าการใช้พุตสเปรดเพื่อป้องกันความเสี่ยง (protective put spreads) บน SMI เป็นเฮดจ์ที่เหมาะสมต่อความอ่อนแอที่กำลังก่อตัว
ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับอุปสงค์โลกกำลังกดดันให้ความคาดหวังต่อการแกว่งตัวของราคาเพิ่มขึ้น เราสังเกตว่าความผันผวนโดยนัย (implied volatility) ของออปชัน EUR/CHF ได้ขยับขึ้นจากระดับต่ำ 4.2% เป็น 5.1% ในช่วงสองสัปดาห์ที่ผ่านมา สะท้อนว่าตลาดเริ่มตั้งราคาคาดการณ์การเคลื่อนไหวที่มากขึ้น ซึ่งอาจทำให้กลยุทธ์อย่าง Long Straddles น่าสนใจยิ่งขึ้น
