การเติบโตต่อปีของจำนวนใบอนุญาตก่อสร้างในออสเตรเลียเร่งตัวขึ้นในเดือนเมษายน โดยจำนวนการอนุมัติเพิ่มขึ้น 10.2% เมื่อเทียบรายปี จาก 9% ในช่วงก่อนหน้า การปรับขึ้นดังกล่าวสะท้อนถึงการขยายตัวที่เร็วขึ้นของกิจกรรมก่อสร้างที่อยู่ในขั้นวางแผน (pipeline)
การขยับจาก 9% เป็น 10.2% ถือเป็นการยืนยันการฟื้นตัวของปริมาณการอนุมัติเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันปีก่อน ใบอนุญาตก่อสร้างมักถูกติดตามในฐานะดัชนีชี้นำล่วงหน้าสำหรับงานก่อสร้างทั้งที่อยู่อาศัยและไม่ใช่ที่อยู่อาศัย รวมถึงอุปสงค์ที่เกี่ยวข้องตลอดห่วงโซ่อุปทานของภาคก่อสร้าง
Macroeconomic And Policy Implications
เมื่อใบอนุญาตก่อสร้างของออสเตรเลียเร่งตัวเป็น 10.2% เมื่อเทียบรายปี เรามองว่านี่ไม่ใช่เพียงตัวชี้วัดภาคที่อยู่อาศัย แต่เป็นสัญญาณที่ชัดเจนของแรงกดดันเงินเฟ้อพื้นฐาน ตัวเลขนี้สะท้อนถึงความแข็งแกร่งของภาคก่อสร้างและอุปสงค์ที่ยังทรงตัว ซึ่งมีแนวโน้มส่งผ่านไปสู่ต้นทุนวัสดุและค่าแรงที่สูงขึ้น ความแข็งแกร่งดังกล่าวทำให้ธนาคารกลางออสเตรเลีย (RBA) มีเหตุผลมากขึ้นในการคงท่าทีเข้มงวด (hawkish) ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า
ข้อมูลนี้ยิ่งมีนัยสำคัญเมื่อพิจารณาควบคู่กับดัชนี CPI รายเดือนล่าสุดของเดือนพฤษภาคม ซึ่งออกมาที่ 3.8% และยังทรงตัวในระดับสูง เมื่อเงินเฟ้อยังอยู่เหนือกรอบเป้าหมายของ RBA อย่างมาก ดัชนีชี้นำล่วงหน้าที่แข็งแกร่งอย่างใบอนุญาตก่อสร้างทำให้โอกาสที่นโยบายจะ “หันลำ” ไปสู่การผ่อนคลายในระยะใกล้ดูแทบเป็นไปไม่ได้ เราเชื่อว่าตลาดกำลังประเมินความเป็นไปได้ที่ RBA จะคงดอกเบี้ยไว้จนถึงสิ้นปีต่ำเกินไป
Strategies And Market Positioning
ดังนั้น เรากำลังพิจารณากลยุทธ์ที่ได้ประโยชน์จากเงินดอลลาร์ออสเตรเลียที่แข็งค่าขึ้น เนื่องจากส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยมีแนวโน้มขยับเป็นบวกต่อ AUD เราเห็นความน่าสนใจในการซื้อออปชัน Call ของคู่เงิน AUD/USD ระยะสั้น เพื่อเก็บโอกาสขาขึ้นก่อนการประชุม RBA ครั้งถัดไป ข้อมูลการเติบโตที่ซบเซาจากสหรัฐฯ ยิ่งสนับสนุนแนวคิดการเทรดคู่เงินนี้
สำหรับดัชนี ASX 200 มุมมองมีความซับซ้อนมากขึ้น และเปิดโอกาสสำหรับกลยุทธ์ Pair Trade เราคาดว่าหุ้นกลุ่มก่อสร้างและวัสดุจะให้ผลตอบแทนดีกว่า (outperform) โดยได้แรงหนุนจากทั้งข้อมูลเศรษฐกิจในประเทศและราคาแร่เหล็กที่ทรงตัวเหนือ 115 ดอลลาร์ต่อตัน ในทางกลับกัน เราคาดว่ากลุ่มอ่อนไหวต่อดอกเบี้ย เช่น เทคโนโลยี และหุ้นกลุ่มสินค้าฟุ่มเฟือย (consumer discretionary) จะเผชิญแรงกดดัน ทำให้ออปชัน Put ในกลุ่มอุตสาหกรรมดังกล่าวเป็นเฮดจ์ที่น่าสนใจ
หากย้อนดูรอบการคุมเข้มนโยบายการเงินครั้งล่าสุด เราเห็นรูปแบบคล้ายกัน โดยข้อมูลที่อยู่อาศัยที่แข็งแกร่งมาก่อนการปรับเพิ่มคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยนโยบาย (cash rate) ของตลาดในระยะถัดไป บรรทัดฐานทางประวัติศาสตร์นี้ชี้ว่าตราสารอนุพันธ์ที่อิงสัญญาฟิวเจอร์ส Bank Bill อายุ 3 เดือนอาจถูกกำหนดราคาไม่สอดคล้องกับปัจจัยพื้นฐาน เรากำลังวางสถานะเพื่อรับประโยชน์จากการปรับขึ้นของอัตราผลตอบแทนระยะสั้น เมื่อ “ตลาดยอมรับความจริง” ว่าการลดดอกเบี้ยยังอยู่ไกลกว่าที่เคยคาดไว้
