WTI ปรับตัวลงในการซื้อขายช่วงเช้าในเอเชียวันอังคารมาอยู่ราว 90.60 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล หลังพุ่งขึ้น 4.71% ในเซสชันก่อนหน้า ท่ามกลางแรงหนุนจาก “พรีเมียมความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์” ที่ปะทะกับสัญญาณอุปสงค์ที่อ่อนลง ราคาเคยกระโดดขึ้นหลังมีรายงานว่าเตหะรานได้ระงับการเจรจาทางอ้อมกับสหรัฐฯ ขณะที่อิหร่านและกลุ่มพันธมิตรในเยเมน เลบานอน และอิรัก ถูกระบุว่ากำลังวางแผนปิดช่องแคบฮอร์มุซแบบเต็มรูปแบบ และดำเนินการในพื้นที่รอบช่องแคบบับเอล-มันเดบ (Bab el-Mandeb Strait) นอกจากนี้ โพสต์ของ Axios บน X ระบุว่าอิหร่านได้วางทุ่นระเบิดทางทะเลเพิ่มเติมในช่องแคบดังกล่าวเมื่อสัปดาห์ก่อน ซึ่งเพิ่มความเสี่ยงต่อการคุมเข้มการไหลผ่านเส้นทางหลักของอุปทานน้ำมันและก๊าซธรรมชาติเหลว (LNG) ของโลก
ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ของสหรัฐฯ กล่าวว่า การเจรจายังดำเนินอยู่ และชี้ว่าอาจบรรลุบันทึกความเข้าใจ (MOU) เพื่อเปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้งได้ภายในสัปดาห์หน้า ขณะที่ทางการเลบานอนผลักดันให้การขยายเวลาหยุดยิงระหว่างฮิซบอลเลาะห์–เทลอาวีฟ ครอบคลุมทั่วทั้งดินแดนเลบานอน ในฝั่งอุปสงค์ ข้อมูลที่สะท้อนกิจกรรมภาคโรงงานของจีนชะงักงันเพิ่มแรงกดดัน และ Goldman Sachs เตือนว่า การบริโภคที่อ่อนแอในจีนและยุโรปอาจบั่นทอนเป้าหมายไตรมาส 4 ที่ 90 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลสำหรับเบรนท์ และ 83 ดอลลาร์สำหรับ WTI แม้จะระบุว่าความเสี่ยงการหยุดชะงักของอุปทานจากตะวันออกกลางอาจดันราคาเพิ่มขึ้นได้
ความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์ปะทะอุปสงค์ที่อ่อนแรงลง
เรากำลังเห็นตลาดที่ถูกดึงคนละทิศด้วย “สองเรื่องเล่า” ที่แตกต่างกันอย่างสิ้นเชิง ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ในระยะสั้นจากตะวันออกกลางสร้างเหตุผลที่หนักแน่นต่อการที่ราคาน้ำมันมีโอกาสขยับสูงขึ้น โดยเฉพาะเมื่อการเจรจาระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านหยุดชะงัก ความเป็นไปได้ในการปิดช่องแคบฮอร์มุซ ซึ่งเป็นเส้นทางที่รองรับประมาณ 1 ใน 5 ของอุปทานน้ำมันรายวันของโลก ถือเป็นภัยคุกคามรุนแรงและฉับพลันต่อห่วงโซ่อุปทาน
แต่อีกด้าน ภาพอุปสงค์ดูอ่อนแอและอาจกดราคาลง ข้อมูลล่าสุดชี้ว่า PMI ภาคการผลิตของจีนแม้ขยายตัวเล็กน้อยที่ 51.7 แต่ยังถูกกดดันจากภาคอสังหาริมทรัพย์ที่อ่อนแอ ขณะเดียวกัน PMI ภาคการผลิตของยูโรโซนล่าสุดยังต่ำกว่า 50 ที่ 47.3 บ่งชี้การหดตัวของกิจกรรมอุตสาหกรรมที่ยังดำเนินอยู่ ซึ่งจะจำกัดความต้องการพลังงาน
ความผันผวนของตลาดและนัยต่อการเทรด
ความขัดแย้งระหว่าง “ช็อกอุปทานครั้งใหญ่” กับ “อุปสงค์โลกที่อ่อนแรงลง” สร้างเงื่อนไขที่เอื้อต่อความผันผวนรุนแรงอย่างยิ่ง พาดหัวข่าวที่สวนทางกัน ตั้งแต่คำขู่ของอิหร่านเรื่องการปิดช่องแคบ ไปจนถึงถ้อยแถลงของสหรัฐฯ ว่าอาจมีข้อตกลง ทำให้ราคามีโอกาสแกว่งตัวแรงตามทุกการแจ้งเตือนข่าว สำหรับผู้เทรดอนุพันธ์ ภาพนี้ชี้ว่า “ความผันผวนโดยนัย” (implied volatility) ของออปชันน้ำมันจะยังอยู่ในระดับสูงในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า
ในเชิงประวัติศาสตร์ การปะทุของความตึงเครียดในอ่าวเปอร์เซียมักนำไปสู่การพุ่งขึ้นของราคาอย่างรวดเร็วและยืนระดับได้นาน และเราไม่เห็นเหตุผลว่าครั้งนี้จะแตกต่าง หากช่องแคบถูกปิดจริง ทั้งนี้ การประชุม OPEC+ ที่มีกำหนดในสัปดาห์นี้ การตัดสินใจเรื่องโควตาการผลิตจะมีความสำคัญต่อการส่งสัญญาณการตอบสนองต่อวิกฤต หากมีท่าทีลังเลที่จะเพิ่มอุปทาน จะยิ่งเติมแรงกดดันขาขึ้นให้กับราคา
ภายใต้ความตึงเครียดปัจจุบัน เรามองว่าออปชันคอลระยะยาว (long-dated call options) ถูกตั้งราคาให้สะท้อนความเสี่ยงของการปิดช่องแคบเต็มรูปแบบ ทำให้มีต้นทุนสูง แต่เป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงที่จำเป็นต่อช็อกอุปทาน ในทางกลับกัน ปัจจัยพื้นฐานด้านอุปสงค์ที่อ่อนแอชี้ว่า หากสถานการณ์ภูมิรัฐศาสตร์คลี่คลายเร็ว การรีบาวด์ของราคาอาจอยู่ได้ไม่นาน สภาพแวดล้อมเช่นนี้เอื้อให้กับผู้เทรดที่ปรับตัวตามพาดหัวข่าวได้รวดเร็ว มากกว่าผู้ที่ถือมุมมองทิศทางราคาแบบตายตัว
