ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ แห่งสหรัฐฯ ให้สัมภาษณ์ ABC News เมื่อวันจันทร์ว่า เขาคาดว่าจะมีข้อตกลงกับอิหร่าน “ภายในสัปดาห์หน้า” เพื่อขยายเวลาการหยุดยิงและเปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้ง ความเห็นดังกล่าวมีขึ้นหลังจากที่เขาเข้าแทรกแซงเพื่อยุติการยกระดับความตึงเครียดที่เกี่ยวข้องกับกองกำลังอิสราเอลและกลุ่มฮิซบอลเลาะห์ในเลบานอน ภายหลังการเจรจาที่เขาระบุว่ายังมีรายละเอียดบางส่วนที่ยังตกลงกันไม่ได้
ทรัมป์กล่าวว่าเขาได้โทรศัพท์หานายกรัฐมนตรีเบนจามิน เนทันยาฮู ของอิสราเอล และขอให้ยุติการปฏิบัติการโจมตีครั้งใหญ่ต่อกรุงเบรุต พร้อมระบุว่าทหารอิสราเอลได้หันกลับแล้ว ต่อมาฮิซบอลเลาะห์อ้างความรับผิดชอบต่อการโจมตีหลายครั้งต่อเป้าหมายของอิสราเอลในภาคใต้ของเลบานอน ขณะที่กองทัพอิสราเอลระบุว่าสกัดกั้นวัตถุยิง 2 ลูกที่ยิงจากเลบานอนเข้าสู่ดินแดนอิสราเอล ในตลาด น้ำมันดิบ West Texas Intermediate ปรับขึ้น 4.35% ในวันเดียว อยู่ที่ 90.65 ดอลลาร์ ณ เวลาที่เขียน
ความไม่แน่นอนของตลาดและการตอบสนองของความผันผวน
ท่ามกลางรายงานที่ขัดแย้งกัน เรามองว่าตลาดขับเคลื่อนด้วย “ความไม่แน่นอน” มากกว่า “ความหวังเชิงบวก” คำพูดของประธานาธิบดีสะท้อนสัญญาณคลี่คลายความตึงเครียด แต่การเคลื่อนไหวทางทหารที่ยังดำเนินอยู่และความขัดแย้งจากฝ่ายพันธมิตรกลับบอกเล่าอีกเรื่องหนึ่ง สิ่งนี้สร้างสภาวะแวดล้อมความผันผวนสูงแบบคลาสสิก ซึ่งราคาน้ำมันอาจแกว่งตัวรุนแรงตามพาดหัวข่าวถัดไป
ความระแวงของตลาดสะท้อนผ่านการเคลื่อนไหวของราคา และเราคาดว่าความผันผวนแฝง (implied volatility) จะยังทรงตัวในระดับสูงในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า ดัชนีความผันผวนของน้ำมันดิบ CBOE (OVX) มีแนวโน้มพุ่งผ่านระดับ 50 ซึ่งเป็นระดับที่บ่งชี้แรงกดดันในตลาดอย่างมีนัยสำคัญ และสะท้อนว่าตลาด “ตีราคา” การเคลื่อนไหวครั้งใหญ่ไว้แล้ว ทำให้การเก็งกำไรทิศทางแบบตรงไปตรงมา เช่น ซื้อหรือขายฟิวเจอร์สเพียงอย่างเดียว มีความเสี่ยงสูงเป็นพิเศษในตอนนี้
กลยุทธ์การเทรดท่ามกลางความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์
เราเคยเห็นรูปแบบนี้มาก่อนในช่วงก่อนข้อตกลงนิวเคลียร์อิหร่านปี 2015 ซึ่งทุกข่าวลือเกี่ยวกับความคืบหน้าหรือความล้มเหลวทำให้ราคาน้ำมันผันผวนรุนแรง ข้อมูลในอดีตจากช่วงดังกล่าวชี้ว่า WTI ในที่สุดร่วงลงมากกว่า 20% เมื่อข้อตกลงเริ่มชัดเจนขึ้น และตลาดเริ่มสะท้อนการกลับมาของอุปทานจากอิหร่าน การปรับลงอย่างรุนแรงในลักษณะคล้ายกันอาจเกิดขึ้นได้อีกครั้ง หากมีการลงนามข้อตกลงที่น่าเชื่อถือเพื่อเปิดช่องแคบฮอร์มุซ
เดิมพันครั้งนี้สูงมาก เนื่องจากช่องแคบฮอร์มุซยังเป็นเส้นทางผ่านของการขนส่งที่คิดเป็นราว 20% ของการบริโภคปิโตรเลียมทั่วโลก การรับประกันการเปิดเส้นทางอีกครั้งจะทำให้ตลาดได้ทั้งอุปทานและความเชื่อมั่นไหลกลับเข้ามา ซึ่งอาจกดให้ WTI ย่อลงกลับไปแถวระดับต่ำ 80 ดอลลาร์ หรือแม้แต่ช่วงปลาย 70 ดอลลาร์ ด้วยเหตุนี้ เรากำลังพิจารณาซื้อออปชันพุตนอกเงิน (out-of-the-money put) เพื่อใช้เป็นทางเลือกในการทำกำไรจากการคลี่คลายเชิงบวกแบบฉับพลัน
ในทางกลับกัน หากการเจรจาเหล่านี้ล่มลงอย่างชัดเจน ราคาน้ำมันดิบอาจพุ่งเหนือ 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลได้ไม่ยาก เนื่องจากเบี้ยความเสี่ยง (risk premium) เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว ข้อมูลล่าสุดยังบ่งชี้ว่าเบี้ยประกันภัยการขนส่งสำหรับเรือบรรทุกน้ำมันในอ่าวเปอร์เซียเพิ่มขึ้นมากกว่าสองเท่าในช่วงเดือนที่ผ่านมา สะท้อนความเสี่ยงที่จับต้องได้ ดังนั้น การถือออปชันคอลบางส่วนจึงเป็นเฮดจ์ที่จำเป็นต่อความเสี่ยงการยกระดับความขัดแย้งอย่างรุนแรง
ท้ายที่สุด เราเชื่อว่ากลยุทธ์ที่เหมาะสมที่สุดคือ “เทรดความผันผวน” มากกว่าการเลือกทิศทาง เรากำลังวางพอร์ตเพื่อรับการเคลื่อนไหวครั้งใหญ่ของราคา ไม่ว่าจะขึ้นหรือลง โดยใช้กลยุทธ์อย่าง long straddle หรือ strangle ซึ่งช่วยให้ใช้ประโยชน์จากความไม่แน่นอนที่เราเห็นว่าเป็น “ความแน่นอนเพียงอย่างเดียว” ของตลาดในช่วง 2-3 สัปดาห์ข้างหน้า
