USD/JPY แข็งค่ากลับขึ้นมายืนเหนือ 159.50 ในวันจันทร์ และขยับเข้าใกล้ 160.00 ซึ่งเป็นระดับที่เคยกระตุ้นให้ทางการญี่ปุ่นเข้าซื้อเงินเยนช่วงปลายเดือนเมษายน โดยเงินเยนยังคงถูกกดดันจากส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยสหรัฐฯ–ญี่ปุ่น, ธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) ที่ยังไม่เร่งลดดอกเบี้ย และราคาน้ำมันดิบที่สูงขึ้นจากความขัดแย้งในตะวันออกกลาง ซึ่งเพิ่มต้นทุนให้กับเศรษฐกิจที่พึ่งพาการนำเข้าพลังงาน เมื่อธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) และกระทรวงการคลังเข้าแทรกแซงขายดอลลาร์บริเวณใกล้ 160.00 ช่วงปลายเดือนเมษายน คู่เงินร่วงลงไปแถว 152.00 ก่อนกลับขึ้นมาราว 159.00 ภายในไม่กี่สัปดาห์ ตอกย้ำว่า “การแทรกแซง” ช่วยชะลอความผันผวนได้ แต่ไม่จำเป็นต้องเปลี่ยนทิศทางหากส่วนต่างผลตอบแทนยังไม่แคบลง
BoJ คงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 0.75% ในช่วงปลายเดือนเมษายน โดยมีกรรมการ 3 รายโหวตค้าน สนับสนุนให้ขึ้นดอกเบี้ยทันที และตลาดเริ่มหันไปจับตาการประชุมเดือนนี้ หลังข้อมูล Labour Cash Earnings จะเข้ามาเสริมภาพรวม “ค่าจ้าง-ราคา” ที่รองรับแนวโน้มคุมเข้มนโยบายการเงิน ด้านเทคนิค USD/JPY ยังทรงตัวเหนือ EMA 50 ช่วงใกล้ 158.50 และ EMA 200 ใกล้ 155.50 ขณะที่ Stoch RSI อยู่ในโซนซื้อมากเกินไป (overbought); แนวต้านอยู่ที่ 160.00 และ 160.50 ส่วนแนวรับอยู่ที่ 159.00 และเส้น EMA 50 โดยข้อมูลแรงงานสหรัฐฯ ชุดถัดไปคือ JOLTS วันอังคาร, ADP วันพุธ และ NFP วันศุกร์เวลา 12:30 GMT; คาดการณ์อยู่ใกล้ 85K เทียบกับครั้งก่อน 115K และอัตราว่างงานคาดราว 4.3%
เงินเยนอ่อนค่าและการแทรกแซงของทางการ
ดอลลาร์สหรัฐฯ กำลังกลับมากดดันระดับ 160 เยนอีกครั้ง ซึ่งถือเป็น “เส้นแบ่งสำคัญ” ที่เจ้าหน้าที่ญี่ปุ่นเคยเข้ามาแทรกแซงเพื่อซื้อเงินเยน ปัจจัยพื้นฐานยังไม่เปลี่ยนแปลง: ช่องว่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างสหรัฐฯ และญี่ปุ่นยังคงกว้างมาก ขณะที่ Fed คงดอกเบี้ยไว้ราว 3.75% แต่ BoJ ขยับขึ้นได้เพียงไปที่ 0.50% ทำให้โดยพื้นฐานเงินเยนยังอ่อนค่า
ตลาดยังจำได้ถึงการแทรกแซงครั้งใหญ่ในเดือนเมษายนและพฤษภาคม 2024 ที่ญี่ปุ่นใช้เงินมากกว่า 9 ล้านล้านเยนเพื่อพยุงค่าเงิน บทเรียนคือมาตรการดังกล่าว “ซื้อเวลา” ได้ แต่ไม่เปลี่ยนแนวโน้มพื้นฐาน ความอ่อนค่าของเยนเป็นเรื่องของ “ตัวเลขคณิตศาสตร์” และตราบใดที่คณิตศาสตร์นั้นยังไม่เปลี่ยน การรีบาวด์จากการแทรกแซงมีแนวโน้มเป็นเพียงชั่วคราว
กลยุทธ์อนุพันธ์และเส้นทางข้างหน้า
สำหรับผู้ค้าอนุพันธ์ ภาพนี้สร้างโอกาสที่ชัดเจนในการป้องกันความเสี่ยงจากการปรับลงแบบฉับพลันและรุนแรง เรามองว่าการซื้อออปชัน USD/JPY แบบ Put อายุสั้น โดยเลือกราคาใช้สิทธิ (strike) แถว 159.00 หรือ 158.50 เป็นแนวทางที่เหมาะสมเพื่อคุ้มครองความเสี่ยงจากการแทรกแซงแบบเหนือความคาดหมายจากโตเกียว กลยุทธ์นี้เป็นวิธีทำกำไร/ป้องกันความเสี่ยงจากความผันผวนที่ “กำหนดความเสี่ยงได้” หากมีการดำเนินการของทางการในช่วงไม่กี่วันข้างหน้า
ความตึงเครียดบริเวณระดับ 160 ยังผลักดันให้ความผันผวนโดยนัย (implied volatility) สูงขึ้น ทำให้ออปชันมีราคาแพงขึ้น นั่นทำให้เรามองว่าการ “ขายความผันผวน” เป็นกลยุทธ์ที่มีความเสี่ยงสูงในช่วงนี้ เพราะแรงกดดันที่สะสมอยู่สามารถแตกออกได้ทั้งสองทิศทาง และการวางสถานะเพื่อรองรับการเคลื่อนไหวขนาดใหญ่ มากกว่าคาดหวังความสงบ น่าจะเป็นแนวทางที่สมเหตุสมผลกว่า
ตอนนี้ทุกสายตาจับจ้องรายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตรสหรัฐฯ (Nonfarm Payrolls) วันศุกร์นี้ ซึ่งเป็นตัวกระตุ้นสำคัญ ผลสำรวจล่าสุดของ CME Group ชี้ว่าตลาดกำหนดราคาโอกาสราว 60% ที่ Fed จะลดดอกเบี้ยภายในเดือนกันยายน และหากตัวเลขจ้างงานออกมาอ่อนแอ จะยิ่งตอกย้ำมุมมองดังกล่าวและกดดันดอลลาร์ลง อย่างไรก็ดี หากรายงานออกมาแข็งแกร่ง อาจผลัก USD/JPY ทะลุแนวต้าน 160.00 และท้าทายให้ทางการต้องตัดสินใจดำเนินการ
