EUR/USD อ่อนค่าลงในวันจันทร์ หลังจากความหวังเรื่องข้อตกลงสันติภาพระหว่างสหรัฐฯ-อิหร่านที่เริ่มคลี่คลาย ถูกแทนที่ด้วยความตึงเครียดรอบใหม่ในตะวันออกกลาง โดยคู่เงินเคลื่อนไหวใกล้ 1.1626 ลดลงเกือบ 0.30% ในวันเดียวกัน สำนักข่าว Tasnim ของอิหร่านรายงานว่า เตหะรานได้ยุติการแลกเปลี่ยนข้อความกับวอชิงตัน โดยอ้างถึงปฏิบัติการทางทหารของอิสราเอลในเลบานอนต่อกลุ่มฮิซบอลเลาะห์ที่ยังดำเนินอยู่ ขณะเดียวกัน อิหร่านกล่าวหาสหรัฐฯ ว่าละเมิดข้อตกลงหยุดยิง หลังจากกองบัญชาการกลางสหรัฐฯ (US Central Command) ระบุว่าได้ดำเนินการ “โจมตีเพื่อป้องกันตนเอง” ต่อเรดาร์และฐานโดรนของอิหร่าน ขณะที่กองกำลังพิทักษ์การปฏิวัติอิหร่านระบุว่าได้โจมตีฐานทัพอากาศที่กองกำลังสหรัฐฯ ใช้งาน เพื่อตอบโต้การโจมตีในภาคใต้ของอิหร่าน
ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐและราคาน้ำมันฟื้นตัวขึ้นตามแรงตอบสนองดังกล่าว ดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (DXY) อยู่ราว 99.20 หลังรีบาวด์จากระดับต่ำสุดในรอบสองสัปดาห์ใกล้ 98.75 ที่ทำไว้เมื่อวันศุกร์ ขณะที่ WTI พุ่งมากกว่า 5% สู่ราว 92.50 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ส่วนปัจจัยด้านคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยยังหนุนดอลลาร์ โดยเครื่องมือ CME FedWatch Tool ชี้ความน่าจะเป็น 42% ที่เฟดจะปรับขึ้นดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐานในเดือนธันวาคม ด้านยุโรป ตลาด “รับรู้ราคา” (fully price) การขึ้นดอกเบี้ยของ ECB ในช่วงปลายเดือนนี้แล้ว ขณะที่ต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้นเพิ่มความเสี่ยงต่อการเติบโตของยูโรโซน ข้อมูลสหรัฐฯ ระบุว่า ดัชนี PMI ภาคการผลิตของ S&P Global อยู่ที่ 55.1 ในเดือนพฤษภาคม เทียบกับ 54.5 และดัชนี ISM อยู่ที่ 54.0 สูงสุดนับตั้งแต่เดือนพฤษภาคม 2022 นักลงทุนรอติดตามเงินเฟ้อยูโรโซนในวันอังคาร และตัวเลขจ้างงานสหรัฐฯ ADP และ NFP ในช่วงปลายสัปดาห์
แรงซื้อสินทรัพย์ปลอดภัยหนุนดอลลาร์สหรัฐ
ท่ามกลางความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่กลับมารุนแรงขึ้น เราเห็นภาพคลาสสิกของ “การแห่เข้าหาสินทรัพย์ปลอดภัย” (flight to safety) ซึ่งช่วยหนุนค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ แนวโน้มการแข็งค่าของดอลลาร์เป็นธีมหลักที่เราจะใช้เป็นแกนในการเทรดในอีกหลายสัปดาห์ข้างหน้า เรามองว่าสภาพแวดล้อมเช่นนี้ทำให้การถือครองสกุลเงินที่มีความเสี่ยงสูงทำได้ยากขึ้น
นัยต่อยูโรและกลยุทธ์การเทรด
สถานการณ์นี้ทำให้ยูโรมีความเปราะบางเป็นพิเศษ เนื่องจากเศรษฐกิจยูโรโซนพึ่งพาการนำเข้าพลังงานสูง และถูกคุกคามจากราคาน้ำมันที่พุ่งแรง ดังนั้น เรากำลังพิจารณากลยุทธ์ที่ได้ประโยชน์จากการอ่อนค่าของอัตราแลกเปลี่ยน EUR/USD โดยการซื้อออปชันพุต (put options) บน EUR/USD เป็นวิธีที่ชัดเจนในการรับเอ็กซ์โปเชอร์ฝั่งขาลง พร้อมกำหนดความเสี่ยงสูงสุดได้อย่างเข้มงวด
เราพบว่าความผันผวนโดยนัย (implied volatility) ในออปชันค่าเงินพุ่งขึ้น โดยความผันผวน 1 เดือนของ EUR/USD เพิ่มขึ้นมากกว่า 20% ภายในสัปดาห์เดียว สู่ระดับ 8.1% ภาพดังกล่าวคล้ายปฏิกิริยาตลาดในช่วงช็อกทางภูมิรัฐศาสตร์ครั้งก่อน ๆ ที่ทำให้ราคาพลังงานเคลื่อนไหวรุนแรง การเพิ่มขึ้นของความคาดหวังต่อความผันผวนของราคา ยิ่งตอกย้ำมุมมองของเราว่าการถือครองสถานะออปชันเพื่อป้องกันความเสี่ยงเป็นแนวทางที่เหมาะสม
เรายังคาดว่าเฟดอาจถูกบีบให้มีท่าที “เข้มงวด” มากขึ้นเพื่อรับมือแรงกดดันเงินเฟ้อ จากราคาน้ำมันที่ทำจุดสูงสุดในรอบ 9 เดือนที่ 92.50 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล หากข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตร (Nonfarm Payrolls) สัปดาห์นี้ออกมาแข็งแกร่ง โดยนักเศรษฐศาสตร์คาดการณ์การเพิ่มขึ้นราว 195,000 ตำแหน่ง ก็มีแนวโน้มจะยิ่งตอกย้ำเหตุผลสำหรับการขึ้นดอกเบี้ย ความแตกต่างด้านนโยบาย (policy divergence) ที่เพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับธนาคารกลางยุโรป สนับสนุนมุมมองเชิงลบ (bearish) ของเราต่อเงินยูโร
